多利好有望支持股市展開反彈

每經(jīng)編輯 趙云    

上周市場發(fā)生一系列積極變化，上證指數(shù)震蕩上漲0.4%，A股日均成交額較上周繼續(xù)回升至8700億元左右，北向資金近一個月首次周度轉(zhuǎn)向，凈流入5.6億元。行業(yè)層面，傳媒、電子、食品飲料領(lǐng)漲；房地產(chǎn)、建材、鋼鐵等表現(xiàn)不佳。

海外方面，上周11月美聯(lián)儲議息會議落下帷幕，美聯(lián)儲按兵不動，維持基準(zhǔn)利率在5.25~5.5%區(qū)間。同時10月非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，預(yù)期為18萬，10月新增就業(yè)僅為9月新增就業(yè)人數(shù)的一半。美國10月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來最高水平。另外美國10月ISM制造業(yè)PMI降至46.7，大幅不及預(yù)期。

近期出現(xiàn)的汽車業(yè)罷工，加劇美國制造業(yè)景氣度和就業(yè)情況的惡化，市場預(yù)計美聯(lián)儲12月不加息的概率較大，首次降息時點(diǎn)或在明年年中附近，短期來看，美元指數(shù)和美債利率高位跳水，可能延續(xù)弱勢。

來源：Wind

上周十年期美債收益率由4.9%下行至4.6%附近，受此影響標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲5.9%、6.6%。美債收益率回落對人民幣匯率及外資流向也帶來影響，后續(xù)短期北向資金持續(xù)單邊流出的趨勢可能會迎來明顯扭轉(zhuǎn)。

國內(nèi)利好政策也在持續(xù)落地。上周中央金融工作會議定調(diào)金融領(lǐng)域發(fā)展方向，結(jié)合當(dāng)前環(huán)境再提“活躍資本市場”，有利于提振投資者信心；險資迎來長周期考核機(jī)制，有利于引導(dǎo)險資入市發(fā)揮中長期資金屬性。

上市公司盈利層面，上周三季報披露完畢，全A三季度歸母凈利潤同比增長0.43%，相較二季度的-9.28%回升明顯。在各方面積極因素累積背景下，A股市場行情表現(xiàn)可以樂觀看待。

隨著美債收益率回落，黃金等有色金屬板塊投資機(jī)會突出。美國就業(yè)市場顯示降溫信號，流動性預(yù)期改善，利好黃金價格。除了未來加息預(yù)期減弱，降息預(yù)期加強(qiáng)外，中東局勢的緊張態(tài)勢同時催化避險情緒。

據(jù)世界黃金協(xié)會，三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。購金需求為金價提供有力支撐。整體看，金價的利好催化較多，仍有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

工業(yè)金屬方面，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。目前較為積極的財政政策有望拉動經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)，提振經(jīng)濟(jì)信心，從而使得工業(yè)金屬等順周期板塊受益。

目前國內(nèi)銅庫存下降至歷史極低位置，云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計115萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，銅鋁價格短期有望維持強(qiáng)勢，銅礦及鋁冶煉利潤預(yù)計跟隨向上修復(fù)。長期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變。感興趣的投資者可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）、有色60ETF（159881）和礦業(yè)ETF（561330）。

來源：Wind，西南證券

另外下游需求復(fù)蘇的情況下，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈迎來景氣反轉(zhuǎn)行情。10月31日，小米手機(jī)官方微博發(fā)文稱小米數(shù)字旗艦實(shí)現(xiàn)歷史性跨越增長，開售僅5分鐘小米14系列首銷銷量已猛增至上代首銷總量的6倍。8月以來多個爆款新品上市，智能手機(jī)市場有所回暖，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來新一輪行情。

從數(shù)據(jù)上來看，根據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2023年Q3全球智能手機(jī)出貨量為2.96億部，同比下降0.3%，下滑幅度趨緩，環(huán)比增長了10%，IDC預(yù)測，中國智能手機(jī)市場出貨量有望在2023年第四季度迎來拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)近10個季度來的首次反彈。

據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2023年9月全球半導(dǎo)體銷售額較2023年8月增長1.9%，已經(jīng)連續(xù)7個月環(huán)比提升。價格方面，三星存儲芯片除了四季度漲價外，NAND Flash芯片擬明年一季度與二季度逐季調(diào)漲20%。

國產(chǎn)替代方面，10月17日，BIS發(fā)布了對華半導(dǎo)體出口管制最終規(guī)則，進(jìn)一步加嚴(yán)對AI相關(guān)芯片、半導(dǎo)體制造設(shè)備的對華出口限制。但趨嚴(yán)的制裁只會加速我國在相關(guān)領(lǐng)域的國產(chǎn)化進(jìn)程，英偉達(dá)及AMD的高端芯片進(jìn)口受阻也有望給本土AI芯片/GPU芯片設(shè)計企業(yè)以及半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)帶來國產(chǎn)替代新契機(jī)。

中長期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國內(nèi)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。短期消費(fèi)電子、半導(dǎo)體芯片周期有望逐步走出底部，長期國產(chǎn)替代依然是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展主線，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）和消電ETF（561310）的低位布局機(jī)會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。