美債收益率狂飆，這次壓力給到哪里？QDII債基仍有近半數在虧損……

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

長假期間，有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率大漲備受關注，其一度上探逼近4.9%的新高位置。這也引發(fā)了市場對于美聯(lián)儲再度加息的預期上升，同時，也給未來美國國債的給付能力帶來壓力，進而有分析擔憂市場面臨“債務海嘯”沖擊。

那么，會對國內市場特別是債市、匯市產生影響嗎？有分析指出，債市情緒或比匯市樂觀。

美債收益率狂飆，近半數QDII債基年內虧損

上周五，10年期美國國債收益率短暫飆升逼近4.9%。此前月度就業(yè)報告顯示，美國雇主雇傭的員工人數幾乎是經濟學家預期的兩倍。美債收益率的飆升，再度引發(fā)投資界的擔憂。

最明顯的是，新債可能會在未來幾年給債券價格帶來壓力，持續(xù)高漲的美債收益對舊債形成拋壓，進而使得債券價格下跌。簡單來說，存量市場為了追逐更高收益的美債會拋售手上現有的資產，導致債券市場形成負反饋。

這一點從基金投資的效果來看最為明顯。Wind統(tǒng)計顯示，目前國內QDII基金當中，有25只債券型基金（統(tǒng)計初始份額），絕大多數圍繞美元債進行配置。截至最新統(tǒng)計，今年以來的凈值收益率為正的僅有13只，近半數的QDII債基，或者說是美元債基收益為負。

不過，債券引發(fā)的拋售可能也不全是壞事。有市場分析指出，這可能會讓美聯(lián)儲在11月暫停行動，因為一些經濟學家和美聯(lián)儲官員認為，美債收益率走高可能幫助美聯(lián)儲提前完成收緊信貸的工作。

摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫•曾特納（Ellen Zentner）在上周五的一份報告中寫道：“如果不是金融環(huán)境大幅收緊（相當于聯(lián)邦基金利率上調兩次以上25個基點），非農就業(yè)報告可能會支持美聯(lián)儲9月份預測中預期的進一步加息。”

債市情緒或比匯市樂觀

對于國內市場而言，理論來說，美債收益率的上升對于外匯市場和資金流動具有一定影響，但客觀上來講，國內經濟以及流動性調控、企業(yè)基本面改善等都是影響因素。

一方面，美國加息預期的升溫可能會給人民幣帶來壓力，因為加息通常會推動美元走強，導致人民幣對美元的匯率走低。

另一方面，會存在國內投資者將資金投向美國市場以獲取更高的利息回報，也對外匯市場產生一定沖擊。

對于國內債市的影響，仍需結合基本面來定。諾安基金分析指出，當前，國內制造業(yè)PMI指標企穩(wěn)回升，房地產市場“金九銀十”效果有待檢驗，通脹水平仍處于低位，基本面因素對債市影響偏向中性。

倘若社會總需求提振程度不及預期，預計央行將持續(xù)落實“穩(wěn)健的貨幣政策精準有力”，未來降準降息空間依然存在，無風險利率中樞難以大幅抬升。

但要需指出的是，9月人民幣匯率跌幅明顯收窄，在、離岸匯差倒掛幅度環(huán)比收窄，短期離岸人民幣匯率或仍有時點波動壓力但趨勢走強動能延續(xù)集聚。

工銀亞洲研報指出，債市情緒比匯市樂觀，銀行間債券市場數據反映國際投資者對內地經濟復蘇繼續(xù)保持樂觀預期，風險偏好回暖。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41163436425