王一鳴：美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息還沒(méi)有封頂，中國(guó)的貨幣政策總體穩(wěn)健，人民幣匯率彈性在進(jìn)一步增強(qiáng)

每經(jīng)編輯 李澤東    

9月22至24日，第五屆外灘金融峰會(huì)在上海舉行。美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格（Henry Alfred KISSINGER）、歐盟委員會(huì)第一執(zhí)行副主席東布羅夫斯基斯（Valdis DOMBROVSKIS）、日本央行原行長(zhǎng)白川方明、國(guó)際貨幣基金組織第一副總裁吉塔·戈皮納特（Gita GOPINATH）、野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明等近300位全球財(cái)經(jīng)政要、機(jī)構(gòu)高管與學(xué)界領(lǐng)袖，將分享真知灼見(jiàn)。

王一鳴：中國(guó)的貨幣政策總體穩(wěn)健

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴在第七屆浦山年會(huì)暨外灘全體大會(huì)上表示，在面對(duì)全球金融市場(chǎng)環(huán)境變化的情況下，中國(guó)的貨幣政策表現(xiàn)出更強(qiáng)的自主性。

中國(guó)的貨幣政策總體是穩(wěn)健的，在收緊和放松兩個(gè)方向上相對(duì)審慎?？梢钥吹叫屡d市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在收緊貨幣政策，中國(guó)人民銀行沒(méi)有跟隨加息，還采取了適當(dāng)降息，貸款利率降至歷史較低水平，這也是基于中國(guó)現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面所做的自主決策。在人民幣匯率上，央行也在持續(xù)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，人民幣匯率彈性在進(jìn)一步增強(qiáng)。

“一年多連續(xù)11次加息525個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息是過(guò)去14年最陡峭，也是最激進(jìn)的一次加息。這種短期的加息，當(dāng)然會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，也有巨大的外溢效應(yīng)。”9月22日，在2023第五屆外灘金融峰會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴表示，“疫情后，美聯(lián)儲(chǔ)一度實(shí)行了百年未有的無(wú)限量量寬貨幣政策，所以市場(chǎng)增加了巨額流動(dòng)性，這種巨額流動(dòng)性遭遇利率的快速增加，一定會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債的錯(cuò)配，并對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)很大沖擊。”

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)，王一鳴認(rèn)為，至少體現(xiàn)在這樣五個(gè)方面：

第一，資本大量回流美國(guó)，回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場(chǎng)面臨資本流出的巨大壓力，從而帶來(lái)匯率貶值，這對(duì)基本面比較脆弱的國(guó)家的金融市場(chǎng)，已經(jīng)帶來(lái)了比較大的沖擊和影響。

第二，新興市場(chǎng)為了防范這種資本的外流，也為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的通脹，會(huì)跟隨采取比較激進(jìn)的加息政策。這樣一來(lái)，在疫情沖擊之后，經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全恢復(fù)的情況下，又會(huì)增大這些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的壓力。

第三，美元升值帶來(lái)了新興市場(chǎng)債務(wù)規(guī)模的膨脹和債務(wù)成本迅速上升，也在孕育或者說(shuō)已經(jīng)導(dǎo)致了一些結(jié)構(gòu)比較脆弱的新興市場(chǎng)的債務(wù)危機(jī)。

第四，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致投資者的情緒或者是市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，對(duì)新興市場(chǎng)的股市、債市也帶來(lái)了巨大的壓力。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)這種激進(jìn)調(diào)整也造成了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體跟隨的貨幣政策調(diào)整，普遍造成了對(duì)需求的抑制。這樣對(duì)新興市場(chǎng)的出口，會(huì)有直接或間接的消極影響。

“這樣的加息，影響面還是很大的。”王一鳴認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息還沒(méi)有封頂，資本回流美國(guó)的態(tài)勢(shì)還沒(méi)有發(fā)生變化，美元盡管短期在加息，但是金融市場(chǎng)的條件甚至比疫情前還要寬松，“這樣導(dǎo)致的結(jié)果，就是加息對(duì)通脹或者說(shuō)核心通脹的抑制作用不能完全有效發(fā)揮出來(lái)，這就形成了一種不對(duì)稱(chēng)。也就是說(shuō)，美國(guó)金融市場(chǎng)的條件是相對(duì)寬松的，而其他經(jīng)濟(jì)體隨著美元加息跟隨加息，它的金融市場(chǎng)條件是收緊的，這種不對(duì)稱(chēng)使得美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)還會(huì)持續(xù)。”

第七屆浦山年會(huì)暨外灘全體大會(huì)，開(kāi)場(chǎng)聚焦：多重壓力下如何重塑全球化？

第一位嘉賓是美國(guó)第70任財(cái)政部長(zhǎng)、美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)名譽(yù)聯(lián)席主席Robert Rubin先生，第二位是布魯蓋爾研究所高級(jí)研究員、美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所非常駐高級(jí)研究員Jean PISANI-FERRY先生。

Robert RUBIN：非常高興能和大家再次見(jiàn)面，非常感謝主辦方能邀請(qǐng)我。我們也可以看到，我們其實(shí)在全球具有挑戰(zhàn)性的形勢(shì)下，中美之間的關(guān)系以及全球新形勢(shì)下，也會(huì)看到一些新的變化。在過(guò)去的幾十年當(dāng)中，特別是二戰(zhàn)之后，我們形成了新的政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易之間合作伙伴關(guān)系。在這樣一個(gè)多邊的框架之下，我們希望能夠更好的在安全方面、在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性方面、在政治交流方面開(kāi)展更多的交流以及互動(dòng)。這是我們之前的多邊的國(guó)際關(guān)系。

但是，我們可以看到，現(xiàn)在我們有很多關(guān)系都已經(jīng)發(fā)生了改變，也形成了一些新的問(wèn)題，比如說(shuō)氣候問(wèn)題，這也是需要我們能夠改變我們的整個(gè)能力來(lái)應(yīng)對(duì)這些新的挑戰(zhàn)。我們也相信，通過(guò)更多的合作，我們也能夠更好的開(kāi)啟新的多邊關(guān)系。

與此同時(shí)，我們也遇到一些新的風(fēng)險(xiǎn)。在全球治理方面，我們需要做很多的調(diào)整，比如說(shuō)對(duì)于聯(lián)合國(guó)安理會(huì)其實(shí)也應(yīng)該繼續(xù)進(jìn)行改革，我們看到全球的勢(shì)力劃分，力量的轉(zhuǎn)變也是進(jìn)入到了一個(gè)新格局。在這樣的一個(gè)大的形勢(shì)變化下，我們也要做相應(yīng)的格局的調(diào)整。

接下來(lái)我想和大家關(guān)注一個(gè)話題，也就是在我們當(dāng)前的世界，我們?nèi)绾卧谌蛑卫硐伦鱿鄳?yīng)的調(diào)整。比如說(shuō)我們現(xiàn)在遇到經(jīng)濟(jì)下行的情況下，各國(guó)之間的關(guān)系，比如說(shuō)中美之間關(guān)系的作用現(xiàn)在也是越來(lái)越重要的。因?yàn)樵谌蛐碌奶魬?zhàn)之下，我們覺(jué)得中美之間的合作是當(dāng)務(wù)之急，我們應(yīng)該開(kāi)展更加有效的合作，而且中美雙邊的合作也是可行的。

當(dāng)然，我們也不能過(guò)于樂(lè)觀，我們看到了中美關(guān)系之間的復(fù)雜性。特別是在去年的形勢(shì)變化下，我們看到了經(jīng)濟(jì)的變化以及地緣政治的變化都產(chǎn)生了非常深遠(yuǎn)的影響。但是在這樣一個(gè)深遠(yuǎn)的影響之下，中美之間的關(guān)系應(yīng)該是有這樣的一個(gè)決心，要更好的開(kāi)展合作。雖然說(shuō)我們之間有大量的競(jìng)爭(zhēng)，但是合作還是一個(gè)主要的發(fā)展動(dòng)力所在。

因?yàn)槲覀円部梢钥吹剑F(xiàn)在沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠有足夠的能力能夠主導(dǎo)任何的一個(gè)項(xiàng)目，比如說(shuō)在氣候變化方面，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家能夠自行解決，還有包括在技術(shù)發(fā)展的情況下，我們也遇到了新挑戰(zhàn)，比如說(shuō)一些新的恐怖主義的挑戰(zhàn)，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以獨(dú)自解決，因此我們需要合作。所以我們遇到了越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)需要我們開(kāi)展合作。

無(wú)論是對(duì)于中國(guó)，對(duì)于美國(guó)還是對(duì)于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在要更多的相互依賴，而不能只顧自己的利益。我覺(jué)得我們現(xiàn)在要采取一些切實(shí)有效的措施來(lái)共同解決我剛剛講到的一些關(guān)鍵挑戰(zhàn)。中國(guó)和美國(guó)是全球兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體，如果說(shuō)我們可以齊心協(xié)力，我相信我們能夠更好的來(lái)解決現(xiàn)在的這些重大的問(wèn)題，而且中美之間的合作也能夠幫助解決世界其他國(guó)家的諸多問(wèn)題。

我們?cè)谧兓倪^(guò)程當(dāng)中，雖然我們肯定還會(huì)繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，我們也相信有很多挑戰(zhàn)，但是我們還有更多的共同之處，我們可以解決全球面臨的威脅而不是相互對(duì)抗。

還有一個(gè)非常重要的解決之道，需要各個(gè)國(guó)家能夠更好的，設(shè)身處地的從他國(guó)的角度來(lái)考慮。盡管中美之間存在一些誤解，但中美相互之間的誤解現(xiàn)在還是在下降的，我們應(yīng)該更多關(guān)注我們之間建設(shè)性的合作關(guān)系，我相信我們共同的合作可以把我們的經(jīng)濟(jì)能夠更好的重新納入正確的軌道。不僅是政府之間，我們還應(yīng)該要有更多的交流，我相信在很多其他的商業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中也可以進(jìn)行合作，當(dāng)然我們也期待有更多的交流。

從我個(gè)人的角度來(lái)看，我們應(yīng)該要增加我們的共識(shí)，我們要了解對(duì)方的關(guān)切、重點(diǎn)，我們也需要更好的來(lái)了解我們未來(lái)有哪些更多的合作方式。

最后，我認(rèn)為，雖然我們?cè)?1世紀(jì)遇到了諸多挑戰(zhàn)，對(duì)于各國(guó)來(lái)說(shuō)，對(duì)于中美這兩個(gè)大國(guó)來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該建立起建設(shè)性的合作伙伴關(guān)系，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以成為一個(gè)主導(dǎo)國(guó)家，我們應(yīng)該相互精誠(chéng)合作，才能更好發(fā)展，大國(guó)之間的關(guān)系可以重塑全球格局。我覺(jué)得我們今天的金融峰會(huì)，也能夠?yàn)檫@個(gè)主題建言獻(xiàn)策。

Jean PISANI-FERRY：歐洲的觀點(diǎn)，我們觀察到拜登總統(tǒng)的貿(mào)易政策和特朗普政府完全不同。這也好像是一個(gè)意外，但現(xiàn)在變成了個(gè)規(guī)律。美國(guó)的行為對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，我們是非常支持全球機(jī)構(gòu)的，而且我們認(rèn)為目前的治理體系，實(shí)際上還是有效的。當(dāng)然我們也需要認(rèn)識(shí)到拜登政府完全改變了氣候政策，又加入了巴黎協(xié)定，而且為減排設(shè)定了目標(biāo)。美國(guó)的體系其實(shí)和歐洲也不完全一樣，確實(shí)能夠在歐洲制定一些問(wèn)題。但是我們也認(rèn)識(shí)到，美國(guó)現(xiàn)在的政策就是這樣。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合第一財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)、第五屆外灘金融峰會(huì)