中國銀河給予輕工制造推薦評級：利好落地積極布局，看好需求穩(wěn)步修復

每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月11日發(fā)布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：政策頻繁發(fā)布加快落地，看好地產(chǎn)&家居共振：伴隨疫后放松，22年延期需求集中釋放，23Q1終端客流明顯復蘇，315活動期間前端實現(xiàn)增長，進而傳導至上市公司Q2報表端，業(yè)績明顯改善。展望未來，地產(chǎn)竣工端維持快速增長，未來短期內將持續(xù)貢獻家裝家居需求；前端銷售自4月以來邊際放緩，但近期多項重磅政策加快出臺及落地，且一線城市均執(zhí)行“認房不認貸”，有望帶動地產(chǎn)銷售修復。商務部發(fā)文，將于2023年9~12月在全國范圍內組織開展“家居煥新消費季”活動。我們認為，商務部號召下，各方料將積極參與，組織一系列實質性、吸引力強的活動，多方聯(lián)動營造氛圍有望刺激消費欲望。截至最新，歐派家居、索菲亞及尚品宅配等頭部家居企業(yè)均推出普惠活動，給予較大優(yōu)惠力度，且恰逢傳統(tǒng)金九銀十旺季，看好活動期間終端。

造紙：需求仍待提振，看好后續(xù)盈利彈性釋放：整體來看，紙企Q2仍使用高價漿庫存，導致原材料成本高企，且漿價下行帶動成品紙價格下調，進而Q2利潤大幅下降。目前來看，漿價觸底后已企穩(wěn)回升，且。

包裝：原材料價格維持低位，靜待下游需求復蘇：紙包裝受下游消費影響，業(yè)績表現(xiàn)乏力，23Q2營收及歸母凈利潤分別下降14.76%、26.48%。金屬包裝受益于原材料成本改善，在23Q2營收小幅增長6.37%。

文具：需求有望改善，渠道持續(xù)變遷：23年以來終端消費有所復蘇，晨光股份上半年實現(xiàn)營收99.61億元，同比增長18.11%。其中，傳統(tǒng)核心略有改善，銷售同比增長7.36%；辦公直銷銷售同比增長25%，凈。

風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 蔡鼎)

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