中國銀河給予石油推薦評級：油價(jià)寬幅震蕩，看好周期彈性與成長

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月01日發(fā)布研報(bào)稱：給予石油推薦（維持）評級。

5月油價(jià)重心承壓回落：供給端，據(jù)彭博船舶跟蹤數(shù)據(jù)顯示，目前俄羅斯海運(yùn)原油出口量仍處高位，此前減產(chǎn)承諾遭質(zhì)疑。5月23日，沙特能源大臣向石油投機(jī)者發(fā)出警告。5月25日，俄羅斯副總理預(yù)計(jì)6月4日OPEC+會議上不會宣布任何額外措施。近期原油供給端不確定性增加，建議密切關(guān)注6月4日OPEC+會議結(jié)果。需求端，疫情擾動減弱，中國原油消費(fèi)需求正逐步恢復(fù)；但市場擔(dān)憂美國陷入債務(wù)違約，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，原油消費(fèi)增速仍受壓制。整體來看，當(dāng)前原油供應(yīng)端不確定性較大，海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂壓制油價(jià)上行空間，預(yù)計(jì)近期油價(jià)中高位震蕩運(yùn)行，Brent原油運(yùn)行區(qū)間參考75-85美元/桶。截至5月30日，Brent和WTI月均價(jià)分別為75.83、71.85美元/桶，環(huán)比跌幅分別為9.04%、9.56%。

1-4月我國原油需求穩(wěn)步回升，同比增長3.9%：1-4月，我國加工原油2.4億噸，同比增長8.3%；原油產(chǎn)量0.7億噸，同比增長2.1%；原油進(jìn)口1.8億噸，同比增長4.6%；原油表觀消費(fèi)量2.5億噸，同比增長3.9%；對外依存度71.9%，維持高位。

1-4月我國天然氣需求穩(wěn)步回升，同比增長2.6%：1-4月，我國天然氣表觀消費(fèi)量1260億方，同比增長2.6%；產(chǎn)量783億方，同比增長4.9%；進(jìn)口天然氣496億方，同比下降0.3%；對外依存度37.9%，窄幅回升。

1-4月我國成品油需求顯著回升，同比增長7.7%：1-4月，我國成品油產(chǎn)量13650萬噸，同比增加13.3%；成品油出口1525萬噸，同比增加77.5%，主要系1-2月出口利潤較為可觀，企業(yè)積極消化出口配額。成品油表觀消費(fèi)量12138萬噸，同比增長7.7%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比變化0.8%、27.7%、10.7%。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率5.9%，表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場；排在109個(gè)二級子行業(yè)的第39位。截至5月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為23.9x。預(yù)計(jì)油價(jià)重心將在中高位運(yùn)行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、寶豐能源（600989.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

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(記者 蔡鼎)

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