精密減速器高成長(zhǎng)可期，輪胎行業(yè)迎來跨越式發(fā)展機(jī)遇——道達(dá)研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

經(jīng)過上漲的反彈之后，本周市場(chǎng)的表現(xiàn)較為平淡。從股債性價(jià)比這個(gè)指標(biāo)來看，目前市場(chǎng)仍然處于階段性的底部區(qū)域，加上政策的支持，對(duì)于接下來的行情，錢研君并不悲觀。接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報(bào)。

白酒：供給端邏輯將成為投資主線

本周價(jià)值類板塊，分享一下廣發(fā)證券對(duì)白酒行業(yè)的研判。

從供給端來看，白酒行業(yè)的發(fā)展可分為三個(gè)階段。

第一階段為2003年至2012年，行業(yè)集中度較為分散，行業(yè)前五名（CR5）市占率維持在14%-20%。這十年里，白酒行業(yè)產(chǎn)量復(fù)合增速高達(dá)14.86%。

第二個(gè)階段為2013年至2022年，CR5市占率從20%提升至43%。這十年里，白酒行業(yè)產(chǎn)量復(fù)合增速為-6.48%，產(chǎn)量下降的實(shí)質(zhì)是中小酒企出清。

第三個(gè)階段為2023年至2032年，參考海外經(jīng)驗(yàn)，CR5市占率有望提升至70%以上。2023年上半年白酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降14.8%，呈現(xiàn)加速下跌趨勢(shì)。

2000年至今，白酒板塊共出現(xiàn)了四輪牛市行情。前兩輪牛市對(duì)應(yīng)第1個(gè)十年，需求端高速增長(zhǎng)，供給端集中度較為分散。后兩輪牛市對(duì)應(yīng)第2個(gè)十年，仍以需求端推動(dòng)為主，同時(shí)供給端集中度提升。

展望第五輪牛市，廣發(fā)證券認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降檔，白酒需求端中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力相對(duì)減弱，供給端集中有望成為主要驅(qū)動(dòng)力。

精密減速器：高成長(zhǎng)+國(guó)產(chǎn)替代

本周成長(zhǎng)類板塊，分享的是精密減速器行業(yè)的投資邏輯。

減速器是用于將原動(dòng)機(jī)的高轉(zhuǎn)速轉(zhuǎn)變?yōu)楣ぷ鳈C(jī)的低轉(zhuǎn)速的傳動(dòng)裝置，精密減速器具有回程間隙小、精度較高、使用壽命長(zhǎng)、穩(wěn)定性高等特點(diǎn)，通常在數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域有應(yīng)用。機(jī)器人為精密減速器最主要下游，而精密減速機(jī)也是工業(yè)機(jī)器人的核心部件，占工業(yè)機(jī)器人成本的30%。

工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人將成為制造業(yè)持續(xù)發(fā)展和提升生活水平的重要工具，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械等下游行業(yè)也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此，精密減速器行業(yè)將持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)通證券測(cè)算，2022年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人減速器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)67.5億元，到2027年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到130億元。

目前全球精密減速器市場(chǎng)主要被外資品牌占據(jù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)具有巨大的替代空間。從全球競(jìng)爭(zhēng)格局來看，三家日本企業(yè)占據(jù)全球機(jī)器人減速器85%的份額。不過，近年來，國(guó)內(nèi)廠商已在諧波減速器技術(shù)實(shí)現(xiàn)了自主性的突破。

輪胎：優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望躋身全球頭部

周期類板塊，本周分享的是輪胎行業(yè)的投資邏輯。

全球輪胎市場(chǎng)空間巨大，2022年全球輪胎市場(chǎng)銷售額超1868億美元。輪胎為消耗品，其消費(fèi)量與汽車保有量正相關(guān)，2021年全球汽車保有量為15.31億輛，且伴隨新車銷售及電動(dòng)車或加大輪胎消耗，對(duì)應(yīng)的全球輪胎市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)大。

就全球競(jìng)爭(zhēng)格局來看，2022年全球輪胎生產(chǎn)商的前三名市占率合計(jì)為38.94%，輪胎市場(chǎng)頭部效應(yīng)顯著，且頭部胎企可憑借品牌效應(yīng)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定且高的市場(chǎng)份額。不過，我國(guó)胎企全球市占率較低，2022年，中國(guó)僅有4家胎企銷售額進(jìn)入全球TOP20，其合計(jì)市占率僅為8.13%。

展望未來，華西證券認(rèn)為，我國(guó)輪胎行業(yè)有望迎來跨越式發(fā)展機(jī)遇，優(yōu)質(zhì)胎企或躋身全球頭部，并給出四點(diǎn)理由：

理由一：政策推動(dòng)下，2023年至2025年國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能有望加速出清，行業(yè)將加快形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局，頭部企業(yè)“強(qiáng)者愈強(qiáng)”。

理由二：我國(guó)汽車出口量躍居世界第一，中國(guó)輪胎企業(yè)有望借力進(jìn)一步拓展市場(chǎng)及擴(kuò)大知名度。

理由三：國(guó)產(chǎn)胎企有望借助中國(guó)車企在新能源汽車市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位和龐大的出口體量，建立長(zhǎng)期綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

理由四：我國(guó)輪胎企業(yè)在多國(guó)/地區(qū)建立海外基地，具備全球化運(yùn)營(yíng)能力，已成功運(yùn)營(yíng)海外生產(chǎn)基地的企業(yè)有望加快復(fù)制升級(jí)。

短期來看，輪胎行業(yè)內(nèi)需恢復(fù)且出口空間打開，強(qiáng)勁的需求有望持續(xù)，疊加成本壓力減輕，盈利修復(fù)或成為主線。

《道達(dá)研選·2023》進(jìn)行了全面升級(jí)，將以“道達(dá)研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報(bào)資訊，并有60節(jié)投資必修課。對(duì)《道達(dá)研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解！

由于篇幅有限，今天就給大家分享到這里。“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達(dá)研選參考研報(bào)如下：

廣發(fā)證券-白酒行業(yè)：展望第五輪白酒牛市，供給端邏輯將成為投資主線

財(cái)通證券-精密減速器行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)成長(zhǎng)性較好，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大

華西證券-輪胎行業(yè)深度：復(fù)蘇為全年主線，萬億市場(chǎng)景氣上行

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝