半導(dǎo)體設(shè)備和芯片ETF連跌4天點評

自8月11日起，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）和芯片ETF（512760）連跌4天，累計分別下跌6%和5.6%。

下跌原因分析

產(chǎn)業(yè)鏈部分公司業(yè)績不及預(yù)期，海外制裁導(dǎo)致市場擔憂情緒

短期來看，行業(yè)下游需求相對疲軟，這也體現(xiàn)在上市公司業(yè)績上。例如設(shè)計龍頭公司韋爾股份二季報低于預(yù)期，主要原因是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈端庫存高企帶來的供需關(guān)系的錯配，造成了產(chǎn)品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度的影響。

此外，海外制裁也導(dǎo)致市場擔憂，對于投資情緒的沖擊較大。今天市場傳言國內(nèi)部分晶圓廠光刻機到貨將延遲，擴產(chǎn)及下單節(jié)奏也將放緩，部分半導(dǎo)體設(shè)備拉貨節(jié)奏也將有所調(diào)整。此次傳言若為真或?qū)径唐跇I(yè)績造成擾動，但是不改行業(yè)長期發(fā)展趨勢，國產(chǎn)替代突破仍然是半導(dǎo)體設(shè)備、材料環(huán)節(jié)主旋律。

后市展望

半導(dǎo)體行業(yè)周期底部逐步顯現(xiàn)，全球科技巨頭加大AI投入，設(shè)備、材料作為自主可控重點環(huán)節(jié)成長性突出

從高頻數(shù)據(jù)看，目前半導(dǎo)體行業(yè)周期底部逐步顯現(xiàn)。美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年6月全球半導(dǎo)體銷售額為415億美元，環(huán)比增長1.7%，全球銷售額已連續(xù)四個月小幅上升；與此同時，我國6月半導(dǎo)體銷售額也實現(xiàn)了環(huán)比3.2%的增長。

芯片領(lǐng)域偏大宗商品的存儲芯片來看，龍頭廠商三星、海力士、美光、鎧俠相繼宣布了減少產(chǎn)出及調(diào)整資本開支計劃，供給端有望逐步收縮。如果下半年下游需求逐步恢復(fù)，供需關(guān)系不斷改善，存儲器價格有望反彈。本輪周期DRAM價格2021年三季度見頂，目前下行周期持續(xù)時間已超過1.5年，存儲器周期底部漸近，下半年有望觸底回升。

預(yù)計9月蘋果、華為將發(fā)布消費電子新產(chǎn)品，有望積極拉動需求，目前產(chǎn)業(yè)鏈正在積極備貨。消費電子庫存合理，三季度業(yè)績在新機需求拉動下，上游半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績也有望積極改善。

最近一段時間，全球科技巨頭業(yè)績密集披露，堅定投入AI基建。包括微軟二季度資本開支顯著超預(yù)期，新一財年資本開支仍將逐季增長；谷歌云業(yè)務(wù)高增，預(yù)計下半年資本開支加速，人工智能方面的投資大幅增加；META二季度業(yè)績超預(yù)期，資本開支繼續(xù)向AI傾斜。算力、存儲，以及先進封裝等領(lǐng)域都會直接受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。

對于半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈來說，近幾年半導(dǎo)體設(shè)備、材料重點被“卡脖子”，是未來人工智能自主可控的重點環(huán)節(jié)。從設(shè)備細分品類來看，各品種國產(chǎn)化率普遍在20%以下，特別是光刻、薄膜沉積等設(shè)備國產(chǎn)化率不足10%，光掩膜版、電子特氣、光刻膠等材料對外依存度也較高。近期美國的相關(guān)禁令有望進一步催化半導(dǎo)體設(shè)備、材料環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代進程。

受益于大陸晶圓代工的快速發(fā)展，和國產(chǎn)替代趨勢下政策、產(chǎn)業(yè)支持，行業(yè)龍頭企業(yè)或?qū)⒅苯邮芤?。目前中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)有14只成分股披露中報預(yù)告，預(yù)計凈利潤增速上限和下限的中位數(shù)分別為50%和29%，顯著好于設(shè)計、封測等其他環(huán)節(jié)。

展望后市，盡管短期半導(dǎo)體行業(yè)周期仍處在筑底的階段，但長期在人工智能浪潮下，行業(yè)景氣度向上的大方向不變。從歷史來看，二級市場行情表現(xiàn)往往領(lǐng)先于基本面的周期變化，估值低位的情況下，板塊投資機會凸顯?？煽紤]定投或分批布局半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）或芯片ETF（512760），把握長期投資機會。

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。