行業(yè)風(fēng)向標(biāo)丨盈利有望邊際改善，第三方支付投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

隨著大模型技術(shù)與業(yè)務(wù)的深度融合，頭部金融科技企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和商業(yè)模式的革新，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品+服務(wù)收費(fèi)向SaaS訂閱收費(fèi)、運(yùn)營(yíng)分潤(rùn)收費(fèi)的轉(zhuǎn)變。

在銀行卡收單方面，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)交易量與交易規(guī)模呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；在移動(dòng)支付收單方面，2022年以前移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，占電子支付業(yè)務(wù)的比重不斷上升。而在企業(yè)層面，疫情管控放開催化毛利率回升。

近年來，收單廠商收單規(guī)模總體保持增長(zhǎng)。據(jù)了解，2022年，宏觀環(huán)境的變化對(duì)中國(guó)線下消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，拉卡拉、新大陸收單規(guī)模有所收縮。但隨著疫情管控放開，以及整體支付行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，收單廠商的規(guī)模預(yù)計(jì)將重回增長(zhǎng)軌道。而隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預(yù)計(jì)將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計(jì)也將回升。

值得關(guān)注的是，第三方支付上市公司拉卡拉、新大陸、翠微股份、新國(guó)都等公告披露關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費(fèi)率上送清算網(wǎng)絡(luò)情況的解決方案。從公告披露情況，相關(guān)事件已有解決方案，相關(guān)的損益已計(jì)入2022年報(bào)表。2022年支付產(chǎn)業(yè)監(jiān)管常態(tài)化持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展進(jìn)一步夯實(shí)。另外，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改，未來相關(guān)部門將落實(shí)促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的金融政策措施，支持、鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)持續(xù)提升金融普惠性。

另一方面，數(shù)字人民幣應(yīng)用前景廣闊，支付廠商有望成為生態(tài)中重要一環(huán)。數(shù)字人民幣預(yù)計(jì)將為企業(yè)提升業(yè)務(wù)量，并帶來硬件升級(jí)需求。一方面，擁有數(shù)字人民幣先發(fā)優(yōu)勢(shì)收單服務(wù)商會(huì)提高自己線下點(diǎn)位資源的占比，拉卡拉等頭部收單公司已經(jīng)完成了與中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所以及發(fā)行數(shù)字人民幣的全部六大國(guó)有銀行的系統(tǒng)對(duì)接；另外，數(shù)字人民幣支付也將推動(dòng)POS迭代。數(shù)字人民幣的試點(diǎn)與推廣需要針對(duì)數(shù)字人民幣的支付模塊以及“雙離線支付”功能進(jìn)行升級(jí)。

東方證券分析指出，消費(fèi)復(fù)蘇有望催化支付業(yè)務(wù)彈性，行業(yè)內(nèi)公司也可通過幫助中小微商戶加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型拓展新營(yíng)收曲線，此外產(chǎn)業(yè)監(jiān)管的持續(xù)推進(jìn)為商戶服務(wù)及收單公司提供標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

點(diǎn)評(píng)：隨著第三方支付收單費(fèi)率重回上漲周期，疫后復(fù)蘇線下交易流水提升，以及行業(yè)監(jiān)管措施的階段性收尾，第三方支付板塊迎來三大行業(yè)拐點(diǎn)共振。

這里，通過整合多家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、高偉達(dá)

高偉達(dá)2023年1月與央行100%控股子公司金電簽署戰(zhàn)略合作，迎來中小銀行、農(nóng)信、監(jiān)管科技市場(chǎng)巨大商機(jī)。同時(shí)，金電肩負(fù)銀行科技“裁判員”職責(zé)，訂單確定性強(qiáng)、持續(xù)性強(qiáng)，未來5年有望持續(xù)為高偉達(dá)帶來可觀商機(jī)。（東北證券）

2、拉卡拉

經(jīng)濟(jì)逐步回暖，公司線下收單業(yè)務(wù)將得到修復(fù)，公司在線下收單市場(chǎng)構(gòu)建強(qiáng)大的推廣服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，支付業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)力科技業(yè)務(wù)，AI和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在金融科技領(lǐng)域持續(xù)落地，“支付+”行業(yè)解決方案加速推進(jìn)，為自身海量商戶提供支付周邊多元化服務(wù)，提升粘性，看好公司未來增長(zhǎng)。（國(guó)泰君安）

3、新大陸

新大陸是集智能終端、大數(shù)據(jù)處理能力、數(shù)據(jù)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)能力為一體的數(shù)字化服務(wù)商。公司以服務(wù)國(guó)家數(shù)字中國(guó)戰(zhàn)略為己任，致力于以科技創(chuàng)新賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著行業(yè)壓制出清，公司業(yè)務(wù)景氣度將逐步恢復(fù)。（海通證券）

4、新國(guó)都

公司成立于2001年，是國(guó)內(nèi)三方支付軟硬件領(lǐng)軍企業(yè)，2010年登陸創(chuàng)業(yè)板。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋支付服務(wù)及場(chǎng)景數(shù)字化服務(wù)、電子支付產(chǎn)品、生物識(shí)別產(chǎn)品和審核服務(wù)等領(lǐng)域。目前，公司國(guó)內(nèi)收單業(yè)務(wù)步入利潤(rùn)放量期，海外POS、歐洲收單及AIGC發(fā)展勢(shì)頭良好。（興業(yè)證券）

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