美元從未被如此看跌！今晚，“后沃爾克時(shí)代”美聯(lián)儲(chǔ)最激進(jìn)加息周期或迎最終章，但市場(chǎng)焦點(diǎn)仍是未來(lái)政策走向

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

本周，全球市場(chǎng)將迎來(lái)又一個(gè)“超級(jí)央行周”。目前有跡象表明，隨著幾十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹危機(jī)得到緩解，各大央行的加息周期已經(jīng)接近尾聲。

北京時(shí)間7月27日（周四）凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將率先公布本月利率決議。巴克萊高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC將在本周的會(huì)議上繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，F(xiàn)OMC和鮑威爾將在未來(lái)的會(huì)議上發(fā)出緊縮傾向的信號(hào)。

若市場(chǎng)預(yù)計(jì)成真，那將是美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去16個(gè)月以來(lái)的第11次加息。不過(guò)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍在于FOMC對(duì)未來(lái)政策路徑發(fā)出的信號(hào)上，或者他們是否計(jì)劃暫停加息。

聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)的交易員認(rèn)為，這將是前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克執(zhí)掌以來(lái)最激進(jìn)緊縮周期的最后一次加息。在這樣的預(yù)期之下，各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)將看跌美元的押注推至歷史新高。然而，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次不太可能發(fā)出明確的暫停加息信號(hào)，因?yàn)槠湎ＭＡ暨M(jìn)一步收緊貨幣政策的靈活性，以防未來(lái)幾個(gè)月通脹未能像預(yù)期那樣大幅回落。

通脹持續(xù)回落，但部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心只是暫時(shí)現(xiàn)象

最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹中最令人擔(dān)憂(yōu)的部分出現(xiàn)了明顯的放緩，且勞動(dòng)力市場(chǎng)也在持續(xù)降溫。本月初公布的6月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告雖然依舊強(qiáng)勁，但已較去年的平均增速有所放緩，且包括職位空缺在內(nèi)的其他需求跡象也繼續(xù)呈下降的趨勢(shì)。此外，消費(fèi)者仍在支出，但支出的強(qiáng)度已經(jīng)有所減弱，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心通脹也已放緩。

圖片來(lái)源：彭博社

這一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束本輪加息周期的押注。

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今晚加息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)98.3%。

圖片來(lái)源：芝商所

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC最新公布的“點(diǎn)陣圖”顯示，基準(zhǔn)隔夜利率將在5.50%~5.75%見(jiàn)頂，但在接受路透社調(diào)查的106位經(jīng)學(xué)家中，只有19位受訪者預(yù)計(jì)將達(dá)到這一區(qū)間。此外，芝商所的掉期也顯示，期貨市場(chǎng)目前也押注隔夜基準(zhǔn)利率在5.25%~5.50%便將見(jiàn)頂（即今晚加息25個(gè)基點(diǎn)后便不再加息）。此外，市場(chǎng)目前仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要到明年3月份的會(huì)議才會(huì)降息。

圖片來(lái)源：芝商所

巴克萊高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，鑒于近期陸續(xù)公布的富有彈性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他幾乎可以肯定，F(xiàn)OMC將在本周的會(huì)議上繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，正如FOMC官員在公開(kāi)講話(huà)和“點(diǎn)陣圖”中所暗示的那樣。此外，Jonathan Millar預(yù)計(jì)FOMC和鮑威爾將在未來(lái)的會(huì)議上發(fā)出緊縮傾向的信號(hào)。

“低于預(yù)期的6月通脹數(shù)據(jù)降低了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的緊迫性，但FOMC仍將懷疑，在勞動(dòng)力市場(chǎng)和工資沒(méi)有明顯放緩的情況下，是否有條件持續(xù)回到2%的通脹目標(biāo)。因此，我們預(yù)計(jì)本周的政策聲明措辭將隱含緊縮傾向。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上可能會(huì)保持這樣的傾向。由于距離9月份的下一次會(huì)議有一段較長(zhǎng)的時(shí)間，且中間還將召開(kāi)杰克遜霍爾央行政策研討會(huì)，因此指定引發(fā)暫停加息的數(shù)據(jù)閾值的可能性不大。”

盡管如此，一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然擔(dān)心，通脹的緩解是否只是暫時(shí)的。他們認(rèn)為，在推動(dòng)租金、交通和汽車(chē)價(jià)格上漲的新冠肺炎大流行相關(guān)沖擊消退后，通脹的放緩其實(shí)早就應(yīng)該出現(xiàn)。他們還擔(dān)心，潛在的價(jià)格壓力可能持續(xù)存在，這就要求美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，并在更長(zhǎng)的時(shí)間里保持高利率。

去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息11次（圖片來(lái)源：雅虎財(cái)經(jīng)）

彭博社的報(bào)道中稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能實(shí)現(xiàn)軟著陸，可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)是否愿意容忍明顯高于預(yù)期水平的通脹。不斷惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也將使得政策制定者將重點(diǎn)放在一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題上，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)完全消化了去年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的貨幣緊縮帶來(lái)的影響，還是其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響才剛剛開(kāi)始。

機(jī)構(gòu)將看跌美元的押注推至歷史新高

隨著市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，對(duì)美元的看空情緒也逐漸高漲。

據(jù)彭博社，各大資管公司將看跌美元的押注推高至了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和彭博社匯編的數(shù)據(jù)，截至7月18日的一周內(nèi)，包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和共同基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美元的凈空頭頭寸增加了18%，達(dá)到568721份合約。

圖片來(lái)源：彭博社

上周以來(lái)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期的預(yù)期，已經(jīng)將美元兌主要貨幣壓低至15個(gè)月以來(lái)的最低水平。而美元的走弱可能會(huì)提高美國(guó)的進(jìn)口成本，并使得價(jià)格壓力繼續(xù)上升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其實(shí)最近幾個(gè)月來(lái)，許多投資者一直在等待美元轉(zhuǎn)弱，從晨光投資（M&G Investments）到瑞銀資管等機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理都在為日元和新興市場(chǎng)貨幣的反彈做準(zhǔn)備。法國(guó)巴黎銀行資產(chǎn)管理基金經(jīng)理Peter Vassallo就指出，“未來(lái)幾個(gè)月最有可能的情況是美元保持弱勢(shì)”。他押注澳元、新西蘭元和挪威克朗將上漲。

值得注意的是，除了美聯(lián)儲(chǔ)外，北京時(shí)間同日20:15，歐洲央行也將公布7月份的利率決議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行會(huì)在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其對(duì)未來(lái)加息前景的表述。

近日，多位歐洲央行官員的發(fā)言顯示出歐洲央行內(nèi)部對(duì)未來(lái)加息路徑存在分歧。德國(guó)央行行長(zhǎng)約阿希姆·內(nèi)格爾認(rèn)為，現(xiàn)在宣布戰(zhàn)勝通脹“取得某種勝利”還為時(shí)過(guò)早，并暗示可能需要在秋季再次加息。希臘央行行長(zhǎng)雅尼斯·斯托納拉斯警告說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能表現(xiàn)不佳，這表明通脹可能因此減弱。

最后，北京時(shí)間周五（7月28日）早間，日本央行也將公布利率決議，部分觀點(diǎn)認(rèn)為，工資和物價(jià)增長(zhǎng)正在加快，日本央行調(diào)整YCC政策的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。上周五公布的日本通脹數(shù)據(jù)顯示，日本6月CPI同比漲幅升至3.3%，八年來(lái)首次超過(guò)美國(guó)。此外，日本政府還于日前上調(diào)了通脹前景，預(yù)計(jì)包括能源和新鮮食品在內(nèi)的物價(jià)在2023財(cái)年將上漲2.6%，高于此前估計(jì)的1.7%。

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