中金：美元流動性順風(fēng)轉(zhuǎn)逆風(fēng)，金融系統(tǒng)壓力仍存

每經(jīng)AI快訊，中金公司在研報中表示，今年以來，高利率環(huán)境下以美國銀行業(yè)風(fēng)波為代表的金融脆弱性開始暴露，但美股的表現(xiàn)并不差，年初至今標(biāo)普500上漲了大約16%，一個重要的原因是流動性環(huán)境在邊際上較去年轉(zhuǎn)為寬松，支撐了股市估值。美聯(lián)儲對銀行業(yè)風(fēng)波的及時干預(yù)避免了金融風(fēng)險的進一步發(fā)酵，同時，另一個直接的效果是，向銀行體系的貸款上升推升了準(zhǔn)備金余額，部分對沖了縮表的效果。此外疊加債務(wù)上限約束下TGA凈消耗部分轉(zhuǎn)化為準(zhǔn)備金，雖然名義上縮表規(guī)模并未進行調(diào)整，但實際上準(zhǔn)備金余額年初至今不降反增。我們在去年的報告中提出，雖然美元流動性體系紛繁復(fù)雜，但流動性層層擴張的根本源頭在于美聯(lián)儲的投放，準(zhǔn)備金作為基礎(chǔ)貨幣，其重要性堪比流動性體系的“水龍頭”。經(jīng)測算，我們預(yù)計美元廣義流動性三季度或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)緊，金融體系的壓力或?qū)⒓觿?，因此提示保持高利率同時重啟QE的可能性。（澎湃）