弘章投資創(chuàng)始合伙人翁怡諾：過去的高增長不可持續(xù)，消費行業(yè)估值回歸理性

每經(jīng)記者 舒冬妮    每經(jīng)編輯 張海妮    

過去三年（2020年至2022年），消費領(lǐng)域猶如過山車，無論是一級市場還是二級市場，都經(jīng)歷了大起大落，從一開始的關(guān)鍵詞投資潮、上市潮、股價大漲、搶不到項目，到后來的不投、謹(jǐn)慎出手、股價大跌等。

2023年的消費行業(yè)如何？7月11日-12日，第二屆“美味中國”高峰論壇在滬舉行，弘章投資創(chuàng)始合伙人翁怡諾接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪，他認(rèn)為，消費市場在經(jīng)歷大起大落后，正在回歸理性，但不可否認(rèn)，宏觀環(huán)境和消費者也都發(fā)生了很多變化，比如客單價下降是事實，企業(yè)則要適應(yīng)變化，并及時調(diào)整經(jīng)營策略和商業(yè)模型。

弘章投資創(chuàng)始合伙人翁怡諾 圖片來源：企業(yè)供圖

過去的高增長不可持續(xù)

NBD：您如何評價過去三年消費行業(yè)在一級市場和二級市場的表現(xiàn)？

翁怡諾：過去三年，消費行業(yè)無論是一級市場還是二級市場確實經(jīng)歷了大起大落，到今天我覺得反而是一個非常理性和合理的階段，回歸了很多消費類生意的本質(zhì)后，反而是可持續(xù)穩(wěn)健的生意。

在過去（消費）特別熱的時候，短視頻平臺發(fā)展帶來了流量紅利，很多消費品類實現(xiàn)了高增長，市場也因此給予了高預(yù)期，甚至很多品類的“天花板”被無限拔高，但后來大家發(fā)現(xiàn)這種增長實際是不太可持續(xù)的，大部分新品牌做到一定規(guī)模就漲不動了，所以高預(yù)期消失，估值也會回落，就會回到一個正常的商業(yè)邏輯。

所以我覺得絕大部分創(chuàng)業(yè)者和投資人都看錯了，將高增長不可持續(xù)的商業(yè)模式看錯，整體情緒高漲了一次。至于上市潮，其實還是因為市場較高的預(yù)期，實際發(fā)現(xiàn)沒有那么高的增長，資本市場也會回落，大家都在調(diào)整自己的心態(tài)。

NBD：2023年的消費行業(yè)，您覺得是什么樣的？一級市場和二級市場呈現(xiàn)出哪些特點？

翁怡諾：二級市場回調(diào)了很多，對于消費行業(yè)的市場關(guān)注度，相比過去幾年大大下降了，包括不少消費投資的基金管理人也去做科技、醫(yī)療等，整體消費行業(yè)市場冷清很多，對于專注于消費賽道的投資人而言，競爭反而少了很多，估值也回歸了理性。

市場和消費者確實也在變化，隨著人口老齡化結(jié)構(gòu)性變化，市場越來越細(xì)分，對健康的需求越來越高，弘章投資在原來專注的零售連鎖、消費制造等領(lǐng)域，也在探索關(guān)注消費出海、消費加醫(yī)療健康、消費加技術(shù)等方面的內(nèi)容，還有農(nóng)業(yè)科技作為國家大力倡導(dǎo)發(fā)展的方向，我們也在研究關(guān)注。

企業(yè)要根據(jù)變化調(diào)整商業(yè)模型

NBD：餐飲連鎖及餐飲供應(yīng)鏈在前兩年也掀起過上市潮，但現(xiàn)在似乎也沒有了聲音，餐飲上市潮退了嗎？為什么？

翁怡諾：餐飲行業(yè)總體在過去兩年受疫情影響比較大，但能熬到今天的其實也都恢復(fù)得很不錯，我看到餐飲行業(yè)比較大的品牌，基本已恢復(fù)到2019年的百分之八九十，比較理想，整體上細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)都保持了相對穩(wěn)健的增長。

上市方面，我覺得也不是說潮退了，A股市場對于餐飲類企業(yè)上市一直比較嚴(yán)格，所以大家都選擇港股，但現(xiàn)在港股市場發(fā)行非常弱，認(rèn)購不足，一些擬上市公司開始等待未來更好的市場時機(jī)。

NBD：您覺得現(xiàn)在餐飲行業(yè)哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注？對創(chuàng)業(yè)者有哪些建議？

翁怡諾：現(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)形勢不太樂觀，所以客單價總體上也是下降的，偏剛需的快餐和超級大餐飲模型，比如上市公司同慶樓將婚宴、商務(wù)、酒店揉在一起的超級大餐飲，這兩端日子會相對好過一些，中間的150-200平方米的休閑餐飲競爭太激烈，壓力競爭非常大。

對于創(chuàng)業(yè)者而言，環(huán)境變了，就應(yīng)該去適應(yīng)這個變化，比如明顯的客單價是下降的，就應(yīng)該將客單價往下調(diào)。消費者錢包變小了，就要有應(yīng)對方案，要么從供應(yīng)鏈提升效率，要么加大精細(xì)化管理。

創(chuàng)業(yè)者在不斷變化的宏觀環(huán)境下，需要不斷調(diào)整自己的策略。中國整體經(jīng)濟(jì)增長放緩是不用爭論的事實，老齡化在提速，消費者人群不斷發(fā)生新的變化，商業(yè)模式就要有一定的改變。過去的高增長是常態(tài)，但可能有運(yùn)氣成分，以后維持低增長可能就需要用盡全力。 

我很喜歡這樣一句話，很多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者都以為人生是一場阿爾法（自我價值創(chuàng)造），但到最后發(fā)現(xiàn)是妥妥的貝塔（跟隨市場大勢），因為從長期看我們都是宏觀的產(chǎn)物。

我建議今天的創(chuàng)業(yè)者和投資人，忘記曾經(jīng)的人生阿爾法，努力趕上今天市場大勢的貝塔。