通信ETF大跌點(diǎn)評(píng)

每經(jīng)編輯 葉峰    

周三（7月12日），三大指數(shù)早盤(pán)維持震蕩，午后走弱集體收跌。盤(pán)面上，石油石化、電力設(shè)備等板塊逆市上漲，算力、AI等概念集體走低，全天超過(guò)4000股下跌。

截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.78%報(bào)3196.13點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.90%。北向資金全天震蕩，早間大幅離場(chǎng)，午后收盤(pán)前有所回流，日內(nèi)凈流入4.95億元。

通信ETF（515880）走低，收跌4.93%

【下跌原因分析】AI產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期引發(fā)板塊下跌，短期板塊漲幅較大、上市公司減持密集

今天通信板塊調(diào)整較大，主要因?yàn)槔顺毙畔l(fā)布年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)較去年同期下跌約70.00%~60.00%，遠(yuǎn)低于預(yù)期。6月以來(lái)，通信ETF成分股天孚通信、博創(chuàng)科技等出現(xiàn)公告減持現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)情緒造成沖擊。

通信算力、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等上半年利好消息頻出，前期積累較大漲幅。通信ETF（515880）近半年漲幅達(dá)到44.42%，遠(yuǎn)超滬深300的-4.15%，板塊進(jìn)入高波動(dòng)區(qū)間。然而部分公司受到全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素的影響，企業(yè)業(yè)績(jī)難以立即兌現(xiàn)，短期波動(dòng)加劇。

【后市展望】人工智能變革下，通信基礎(chǔ)設(shè)施是算力重要環(huán)節(jié)，短期或仍有調(diào)整，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)凸顯

7月中下旬A股進(jìn)入年中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告密集披露期，超出或低于市場(chǎng)預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股，行情可能會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，對(duì)于當(dāng)前階段的投資也有指向性意義。此前上半年由于經(jīng)濟(jì)與盈利數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，強(qiáng)預(yù)期的人工智能主題行情火熱。

而一季報(bào)披露的情況已經(jīng)讓人工智能相關(guān)主題有所回調(diào)，隨著半年報(bào)數(shù)據(jù)的逐步公布，市場(chǎng)行情或?qū)⒒貧w業(yè)績(jī)主線。人工智能大模型技術(shù)目前還處在前期階段，距離實(shí)際落地仍需一定時(shí)間，疊加上游芯片供給不足，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)中報(bào)較難有亮眼表現(xiàn)，或仍有階段性調(diào)整。此外二季度之后資金也有調(diào)倉(cāng)的需要，板塊存在一定獲利了結(jié)情緒。

但從中長(zhǎng)期看，以ChatGPT為代表的AIGC興起，在內(nèi)容創(chuàng)作能力、成本、效率等維度實(shí)現(xiàn)了重大突破，有望推動(dòng)人工智能商業(yè)化進(jìn)程的大幅加速。根據(jù)Statista的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，全球人工智能軟件的市場(chǎng)規(guī)模將在2025年超過(guò)1200億美元，2021年到2025年的年均增速為38.01%。

7月6日至7月8日以“智聯(lián)世界 生成未來(lái)”為主題的2023世界人工智能大會(huì)（WAIC 2023）在上海舉辦。大會(huì)深度剖析了人工智能產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，并展示了人工智能的硬核科技成果及應(yīng)用。

而算力是人工智能發(fā)展最為重要的基礎(chǔ)設(shè)施。隨著大模型場(chǎng)景的發(fā)展，未來(lái)我國(guó)超算/智算中心的占比有望進(jìn)一步提升?；诖?，可以關(guān)注發(fā)展AI過(guò)程中所需要的AI服務(wù)器、交換機(jī)以及光模塊等。

特別是來(lái)自AI方面的800G光模塊需求正在快速增長(zhǎng)，從相關(guān)上市公司的表態(tài)看，到目前800G全行業(yè)需求比年初預(yù)計(jì)的需求至少實(shí)現(xiàn)了翻倍，預(yù)計(jì)明年800G的需求還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

展望后市，人工智能變革下的新時(shí)代即將到來(lái)，大模型密集發(fā)布、應(yīng)用成果的持續(xù)落地引爆海量算力需求。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、下游需求修復(fù)及行業(yè)庫(kù)存逐步出清，有望帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?/p>

當(dāng)前板塊31.44倍PE，位于歷史15.42%分位，也不算貴。不過(guò)通信ETF上半年漲幅較大的情況下，還是要注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮遇調(diào)整后分批布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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