存貨與合同負債大幅上升 亞聯(lián)機械擬IPO 左手全額計提壞賬準備，右手又續(xù)簽重大銷售合同

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

人造板生產(chǎn)線設備供應商亞聯(lián)機械股份有限公司（以下簡稱亞聯(lián)機械）正沖刺深交所主板IPO。

令人納悶的是，因客戶所在國外匯管制，亞聯(lián)機械在2017年對海外客戶MST公司超1000萬元余款全額計提壞賬準備，同時卻又與其續(xù)簽重大銷售合同，MST公司隨后在2021年還成為亞聯(lián)機械第一大客戶?？紤]到海外市場正成為亞聯(lián)機械的重要市場，“海外客戶因外匯管制等因素無法支付款項”是否應作為一項風險因素在招股書中進行提示，值得關注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，位列報告期內(nèi)（2020~2022年，下同）前五大供應商的朝陽宏達機械有限公司（以下簡稱宏達機械）、濰坊潤成機械有限公司（以下簡稱潤成機械）及其關聯(lián)方山東佰仟成機械制造有限公司（以下簡稱佰仟成機械）疑似同時也是亞聯(lián)機械的競爭對手。亞聯(lián)機械在報告期內(nèi)還曾一度入股了佰仟成機械。

此外，由于在2022年末排產(chǎn)的生產(chǎn)線較2021年末大幅增加，亞聯(lián)機械在2022年末的存貨和合同負債大幅上升。不過，這卻并沒有帶來亞聯(lián)機械在2022年末的生產(chǎn)人員數(shù)量同比大幅增加。

數(shù)據(jù)來源:記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

國外銷售影響主業(yè)收入

招股書顯示，亞聯(lián)機械主要從事人造板生產(chǎn)線和配套設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務。2020年至2022年各年度，亞聯(lián)機械的營業(yè)收入分別為3.48億元、5.22億元和4.80億元，扣非后歸母凈利潤分別為5509.29萬元、7227.49萬元和7753.79萬元。盡管營收有所波動，但凈利潤卻實現(xiàn)了持續(xù)增長。

到了2023年上半年，亞聯(lián)機械的營業(yè)收入預計同比增長25.78%至39.85%，扣非后歸母凈利潤預計同比增長5.72%至22.52%。

具體來看，對國外市場的銷售成為亞聯(lián)機械在2021年和2022年主營業(yè)務收入的主要影響因素。2020年至2022年各年度，亞聯(lián)機械對國外市場的主營業(yè)務收入分別為0元、1.75億元和1.06億元。甚至于亞聯(lián)機械2021年和2022年第一大客戶均為海外企業(yè)，分別為MST公司和克諾斯邦集團。

值得一提的是，招股書顯示，早在2013年，亞聯(lián)機械曾與MST公司簽署了價值1071.3萬歐元的一條刨花板生產(chǎn)線合同，該生產(chǎn)線于2016年9月完成驗收。但MST公司在支付970.90萬歐元設備款后，卻以當?shù)赝鈪R政策出現(xiàn)變動為由主張無法對剩余款項進行支付。

對此，亞聯(lián)機械在2017年對上述相當于1054.38萬元人民幣尾款進行了全額計提壞賬準備，此后又在2020年經(jīng)董事會、股東大會審議批準后對該筆壞賬進行了最終核銷。

然而，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，在對MST公司上千萬元尾款進行全額壞賬準備計提的同時，亞聯(lián)機械在2017年又跟MST公司簽署了纖維板生產(chǎn)線設備的重大銷售合同。到了2021年，MST公司成為亞聯(lián)機械第一大客戶，亞聯(lián)機械對MST公司的銷售金額為1.26億元，占亞聯(lián)機械2021年營業(yè)收入的24.17%。

那么，亞聯(lián)機械在2017年對MST公司的尾款全額計提壞賬準備后，為何要在時隔3年后的2020年才對該筆壞賬進行核銷？為何在2017年一邊對MST公司的尾款全額計提壞賬準備，一邊又與MST公司簽署新的重大銷售合同？前述計提壞賬準備的尾款就真的收不回來了嗎？

事實上，亞聯(lián)機械在2022年末又對MST公司50萬元剩余應收賬款全額計提了壞賬準備，給的理由還是“客戶主張因外匯管制等因素無法支付款項”。再考慮到亞聯(lián)機械在2022年新簽重大銷售合同中，與海外客戶的合同較前幾年明顯更多。那么，亞聯(lián)機械是否應該將“海外客戶因外匯管制等因素無法支付款項”作為一項風險因素而在招股書中進行提示呢？

公司與寧豐集團淵源深

亞聯(lián)機械在2021年和2022年的第一大客戶均為海外企業(yè)，但其在2020年的第一大客戶則是國內(nèi)企業(yè)寧豐集團股份有限公司（以下簡稱寧豐集團）。招股書顯示，亞聯(lián)機械在2020年對寧豐集團的銷售金額為9725.47萬元，占公司當年營業(yè)收入的27.96%。

追溯起來，亞聯(lián)機械與寧豐集團之間實則淵源頗深。

根據(jù)中國林業(yè)科學研究院院刊《木材工業(yè)》雜志報道，寧豐集團早在2009年就與亞聯(lián)機械合作，并成為亞聯(lián)機械連續(xù)平壓機的第一個用戶。

上述《木材工業(yè)》雜志報道還披露，在亞聯(lián)機械第一套8英尺薄板H/MDF連續(xù)平壓機問世后，按照以往新產(chǎn)品開發(fā)程序，仍需先在亞聯(lián)機械自己的示范工廠進行實際運行，亞聯(lián)機械為此于2011年創(chuàng)立了菏澤市亞聯(lián)合創(chuàng)人造板有限公司（以下簡稱亞聯(lián)合創(chuàng)）。2014年，為使亞聯(lián)機械更專注于裝備的研發(fā)制造，寧豐集團對亞聯(lián)合創(chuàng)進行了收購。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2022年，亞聯(lián)機械與寧豐集團將彼此之間關系進行了進一步“綁定”。

2022年3月底，寧豐集團和北京藍海蜂巢技術有限公司（以下簡稱藍海蜂巢）共同成立了湖北寧豐新材科技有限公司（以下簡稱寧豐新材），分別持股90%和10%。藍海蜂巢為亞聯(lián)機械實控人郭西強及其配偶張淑麗共同持股100%的公司。

2022年4月，寧豐新材就向亞聯(lián)機械采購了一套人造板設備。亞聯(lián)機械在招股書中還進一步披露，公司一開始未將寧豐新材作為關聯(lián)方進行關聯(lián)交易的事前審議，后來考慮到寧豐新材作為公司實控人間接參股的公司，可能導致公司對其利益傾斜，基于審慎性原則，才將寧豐新材作為比照關聯(lián)方，并于2022年9月召開董事會會議和股東大會通過了追認該關聯(lián)交易的議案。

亞聯(lián)機械招股書中并未披露其2022年與寧豐新材的交易金額。不過，截至2022年末，亞聯(lián)機械對寧豐新材的應收票據(jù)余額為1720萬元，主要為寧豐新材預付的生產(chǎn)線進度款；亞聯(lián)機械還擁有與寧豐新材的合同負債余額6155.63萬元，其他流動負債20.29萬元，均系寧豐新材向亞聯(lián)機械支付的貨款。

兩供應商疑是競爭對手

在亞聯(lián)機械的主要供應商中，有兩家成套后處理設備供應商疑似同時也是亞聯(lián)機械的競爭對手。

其中之一的宏達機械在2020年和2021年均為亞聯(lián)機械第四大供應商，亞聯(lián)機械對其采購金額分別為985.16萬元和1100.42萬元。亞聯(lián)機械在2022年6月和11月還與宏達機械簽署了兩份重大采購合同，合同金額總共1803.8萬元。

不過，云南省投資控股集團有限公司官網(wǎng)在2022年10月28日披露，其旗下的云景飛林（普洱）新材料有限公司（以下簡稱云景飛林）年產(chǎn)40萬立方米輕質(zhì)超強刨花板項目后處理與自動倉儲設備采購項目中，宏達機械和亞聯(lián)機械分列第一和第二中標候選人。

另一供應商為同一實控人控制下的潤成機械和佰仟成機械。2020年至2022年各年度，兩家公司共同構成亞聯(lián)機械第五、第一和第二大供應商，亞聯(lián)機械對其的合計采購金額分別為936.20萬元、2112.88萬元和2515.56萬元。

佰仟成機械成立于2021年1月，亞聯(lián)機械全資子公司敦化市拜特科技有限公司（以下簡稱拜特科技）在2021年6月入股并獲得佰仟成機械40%股份，后續(xù)又在2022年10月將該股份進行了出讓。

亞聯(lián)機械在招股書中表示，自2021年下半年以來，佰仟成機械逐步承接了潤成機械的大部分業(yè)務，并獨立開展經(jīng)營活動，亞聯(lián)機械后續(xù)采購訂單也隨之轉移至佰仟成機械。2021年和2022年，亞聯(lián)機械對佰仟成機械進行了133.23萬元和2442.79萬元的采購。

不過，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，潤成機械在2021年11月18日曾因“公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假”而被山東濰坊經(jīng)開區(qū)市場監(jiān)管局列入經(jīng)營異常狀態(tài)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，成都城投集團官網(wǎng)顯示，其旗下巴中建豐新材料有限公司（以下簡稱建豐新材）在2020年8月公示的年產(chǎn)60萬立方米超強刨花板（實木顆粒板）及配套年產(chǎn)5萬噸甲醛生產(chǎn)項目第二批設備第1標段（包）中，第一和第二中標候選人分別就是亞聯(lián)機械和潤成機械，投標價格分別為9377萬元和9602萬元。

招股書顯示，亞聯(lián)機械與建豐新材在2020年8月簽署了刨花板生產(chǎn)線設備的重大銷售合同，合同金額超8000萬元。建豐新材在2022年成為亞聯(lián)機械第二大客戶，相關銷售金額達8400.10萬元。

目前公司負債率比較高

盡管亞聯(lián)機械的營業(yè)收入在2022年有所下滑，但其存貨卻從2021年末的3.89億元跳升至了2022年末的5.37億元，對公司資產(chǎn)總額的占比也達到了約四成。亞聯(lián)機械在2022年存貨的增量基本上來自于“在產(chǎn)品”，其金額從2021年末的1.06億元大幅上升至了2022年末的2.56億元。

亞聯(lián)機械在招股書中解釋道，這主要系2022年公司排產(chǎn)的生產(chǎn)線項目較多，導致2022年末在產(chǎn)品余額較上年末大幅增加。截至2022年末，公司在產(chǎn)生產(chǎn)線共有16條，而2021年末只有9條。

不過，排產(chǎn)生產(chǎn)線的近乎“倍增”，卻似乎并不需要匹配相應的生產(chǎn)人員數(shù)量增長。根據(jù)招股書，亞聯(lián)機械在2021年末的“生產(chǎn)與工程人員”數(shù)量為190人，到了2022年末的“生產(chǎn)運營人員”為197人，較2021年末增幅僅為3.68%。那么，亞聯(lián)機械在2022年生產(chǎn)人員數(shù)量增幅遠低于排產(chǎn)生產(chǎn)線數(shù)量的增幅，對此如何解釋呢？

與存貨的大幅增長同步的是合同負債，亞聯(lián)機械的合同負債也從2021年末的4.66億元增長至了2022年末的6.61億元。亞聯(lián)機械表示，這主要也是因為公司新簽訂并生效的生產(chǎn)線合同較多。

事實上，亞聯(lián)機械的合同負債規(guī)模遠高于其同行業(yè)可比公司。截至2022年末，亞聯(lián)機械的合同負債占負債總額的比例為78.97%，而作為亞聯(lián)機械同行業(yè)可比公司的南興股份、弘亞數(shù)控，這一比例分別為5.54%和5.73%。亞聯(lián)機械對此解釋稱，這主要是因為公司采取“以銷定產(chǎn)、先款后貨”的生產(chǎn)及銷售模式，且生產(chǎn)至驗收周期較長所致。

合同負債的規(guī)模較大，也導致了亞聯(lián)機械負債率較高。與同行業(yè)可比公司比較來看，截至2021年末，南興股份的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率分別為1.99倍、1.50倍和34.81%，弘亞數(shù)控的這一比例分別為3.57倍、2.94倍和32.98%，亞聯(lián)機械的則分別為1.17倍、0.50倍和62.95%，與南興股份和弘亞數(shù)控的差距明顯。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，截至2022年末，亞聯(lián)機械擁有與佰仟成機械的合同負債余額和其他流動負債余額分別為145.13萬元和18.87萬元，同時又向佰仟成機械支付了預付款余額1198.16萬元。也就是說，作為關聯(lián)方的佰仟成機械，擁有亞聯(lián)機械的客戶和供應商雙重身份。

對本文中所涉及問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者2023年6月12日向亞聯(lián)機械發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時間未收到回復，記者于6月13日多次撥打其電話也未能接通。

封面圖片來源：視覺中國