行業(yè)風向標丨煤炭需求穩(wěn)定增長，靜候行業(yè)復蘇兌現(xiàn)

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

2023年3月進入用煤淡季，疊加大量進口煤沖擊國內市場，5月下旬動力煤庫存累至近年高位，行業(yè)基本面偏弱運行，煤價持續(xù)下行。步入6月，迎峰度夏將至，日耗拐點向上，需求預期修復，煤價止跌回升。

具體來看，2023年4月初至5月，國產供應趨穩(wěn)、進口大幅增加，傳統(tǒng)旺季需求并未如約而至，焦煤價格下行至1800元/噸。5月下旬開始，焦鋼企業(yè)利潤邊際修復，預期修復帶動焦煤價格企穩(wěn)。動力煤方面，短期來看，季節(jié)性需求增長將助力煤炭庫存去化，支撐煤價企穩(wěn)回升。年初至今，主要的中游用煤產業(yè)對煤炭的需求同比明顯好于去年，待基數(shù)效應的影響逐漸消退，復蘇預期的回歸將會提振并修復當前偏弱的基本面，進而催化板塊形成上行趨勢。

另一方面，煤炭產量、進口量增速放緩，但需求穩(wěn)定增長。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1~5月我國累計原煤產量191191萬噸，同比增長4.8%，增幅較前4個月持平，較2022年收窄6.56個百分點；5月我國原煤產量38546萬噸，同比增長4.2%，增速較前4個月收窄0.3個百分點，較2022年收窄8.57個百分點。4月、5月增速皆有所放緩，產地高增量難以維持。

2023年1~5月我國累計進口煤及褐煤18205.9萬噸，同比增長89.6%，增速較前4個月收窄0.66個百分點。5月份進口煤及褐煤3958.4萬噸，同比增長92.63%，環(huán)比下降2.69%。1~5月進口煤及褐煤數(shù)量保持高增速上漲，但連續(xù)兩月出現(xiàn)環(huán)比下滑，進口供應穩(wěn)中有落。

從供應端來看，2023年1~5月我國原煤產量和進口煤炭數(shù)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，但增速有所放緩。盡管原煤產量和進口煤炭數(shù)量保持增長，但難以維持高增量，煤炭供應端壓力仍然存在，整體供應有望穩(wěn)中有落。從需求端來看，全國發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)定增長，水電持續(xù)匱乏。此外，煤焦鋼產業(yè)鏈產量穩(wěn)定增長，煤炭需求端保持較好的恢復態(tài)勢。

興業(yè)證券分析指出，年初至今，煤炭行業(yè)基本面弱修復，進口煤同比量增，國內煤價承壓運行，拖累行業(yè)指數(shù)跑輸大盤。隨著經濟政策的持續(xù)推進，疊加用煤旺季的到來，市場信心開始恢復。日耗爬坡、庫存去化、進口煤邊際量減等基本面預期正陸續(xù)兌現(xiàn)，后市煤價有望企穩(wěn)反彈。當前煤炭板塊估值仍處于低位，“中特估”致力于促進央國企估值重構，煤炭行業(yè)有望受益，估值或將得到修復。

點評：目前供需格局有望趨緊，而煤炭需求旺季即將到來，水電降幅擴大帶來替代需求向好，電煤需求有望觸底反彈，非電煤需求有望持續(xù)改善。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、陜西黑貓

公司全資子公司新疆黑貓將以5.78億元收購天津前進實業(yè)持有的庫車金溝煤礦100%股權，據(jù)2021年的勘探情況，該煤礦勘查區(qū)的保有資源儲量為18898萬噸，主要煤種為1/3焦煤、氣煤等，目前，該礦正在辦理生產規(guī)模為150萬噸/年和重新進行礦井設計的變更手續(xù)。此外，內蒙古黑貓二期項目的100萬噸焦炭/年預計于2023年下半年建設完成。公司上下游產能同步擴張，利潤有望實現(xiàn)增厚。

——民生證券

2、美錦能源

隨著經濟復蘇和地產基建等產業(yè)回暖，鋼鐵需求有望迎來上漲，焦炭-焦煤價差有望得到進一步修復，2023年公司焦化板塊利潤有望得到提升。

——開源證券

3、山煤國際

公司控股股東山西煤炭進出口集團有限公司（持股比例57.91%）是山西省唯一一家擁有煤炭出口專營權的煤炭企業(yè)，擁有出口內銷兩個通道，可配置國際國內兩個市場資源。公司以自有煤礦為基礎，以貨源組織、運輸倉儲服務為保障，以產穩(wěn)銷、以銷促貿，貿服結合，積極構建產運銷貿協(xié)同發(fā)展、聯(lián)動發(fā)力的經營模式。我們認為公司背靠股東資源的市場和渠道優(yōu)勢，有望進一步鞏固煤炭主業(yè)。

——海通證券

4、晉控煤業(yè)

公司煤炭主業(yè)穩(wěn)健，分部毛利率超50%。同時，集團資產注入有序推進，公司煤炭產能有望得到提升。此外，在業(yè)績波動時，公司分紅的絕對回報保持增長，夯實回報安全墊。

——興業(yè)證券

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