每日經(jīng)濟新聞 2023-06-27 22:25:27
每經(jīng)特約評論員 熊錦秋
近日,中路股份(SH600818,股價21.90元,市值70.40億元)披露,控股股東中路集團擬將其持有的公司全部股份的表決權(quán)委托給海南眾合,并稱其控制權(quán)沒有發(fā)生變化。對此,上交所迅速下發(fā)問詢函,要求公司說明如此認(rèn)定的原因和合理性等。
中路集團持有中路股份的股權(quán)比例為26.11%,所持股份質(zhì)押比例達(dá)96.78%,且中路集團所持股份已被100%凍結(jié)。本次表決權(quán)委托包含股東提案權(quán)、提名權(quán)、表決權(quán)等全部表決權(quán)利,委托完成后,海南眾合實際支配的表決權(quán)占公司總股本比例達(dá)26.11%。
結(jié)合上交所的問詢函,筆者認(rèn)為,中路股份控股股東中路集團等的做法有以下值得商榷的地方:
一是控股股東和相關(guān)方是否需要履行權(quán)益變動披露義務(wù)?!渡鲜泄臼召徆芾磙k法》規(guī)定,投資者在一個上市公司中擁有的權(quán)益,包括登記在其名下的股份,以及雖未登記在其名下但該投資者可以實際支配表決權(quán)的股份。在收購語境下,權(quán)益到底是什么,按筆者理解,權(quán)益并非實際持有股份,應(yīng)更接近為表決權(quán),股份是作為計量表決權(quán)數(shù)量的單位。
了解了權(quán)益的概念,再審視中路集團委托表決權(quán),那么中路集團實際持股數(shù)量雖然不變,但表決權(quán)降為0,而海南眾合則擁有相應(yīng)股份的表決權(quán),兩個主體或許都需補充披露權(quán)益變動報告書,中路集團為權(quán)益減少,海南眾合則為權(quán)益增加。
二是本案表決權(quán)委托事項是否需要征得質(zhì)權(quán)人、債權(quán)人、法院等相關(guān)主體同意?股權(quán)質(zhì)押只是限制了股權(quán)的處分,如轉(zhuǎn)讓或贈與,并不影響股東的表決、分紅等權(quán)利,此種情形或不影響股東將委托權(quán)委托他人。而股權(quán)凍結(jié),禁止股東行使股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押等權(quán)利,但對于股東的表決權(quán)等權(quán)利是否被限制,目前并無規(guī)定。一般認(rèn)為,股權(quán)被凍結(jié)后,股東還是可以行使表決權(quán)等共益權(quán),當(dāng)然實踐中也會發(fā)生阻止凍結(jié)股權(quán)的股東行使共益權(quán)的事例。筆者傾向于認(rèn)為,本案表決權(quán)委托或無需經(jīng)過質(zhì)權(quán)人等相關(guān)主體認(rèn)可。
三是海南眾合與中路集團是否屬于一致行動人。按《上市公司收購管理辦法》,一致行動是指投資者通過協(xié)議、其他安排,與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實。中路股份披露的表決權(quán)委托協(xié)議,對兩者是否簽署一致行動協(xié)議、是否屬于一致行動人并沒有表述。
A向B委托上市公司持股表決權(quán),如果B之前沒有持股,兩者所持表決權(quán)未必增加,僅從這個層面或難認(rèn)定兩者一致行動關(guān)系。但A向B委托表決權(quán)的事實,或可說明兩者的互信、聯(lián)盟關(guān)系,而且未來A或B也可能實施增持行為,導(dǎo)致持股及表決權(quán)增加。因此,合乎邏輯的推理結(jié)果,就是在A與B簽署表決權(quán)委托協(xié)議的同時,也應(yīng)簽署一致行動關(guān)系。
對此還可反證,如果此類情形A或B不簽署一致行動關(guān)系,那么未來A增持股票,該部分股票對應(yīng)的表決權(quán)可按自己意愿自由行使,甚至和B投票方向相反,那么A的持股中就有兩種投票方向,由此或存互斥關(guān)系,也就是相互矛盾。
四是中路股份控股股東及實際控制人是否發(fā)生變更。中路集團向海南眾合委托上市公司持股表決權(quán),按上述分析,中路集團的表決權(quán)降為0,且兩者理應(yīng)為一致行動人。筆者認(rèn)為,控股股東出現(xiàn)了變化,應(yīng)為中路集團和海南眾合。
實控人則更將發(fā)生變化。按《上市公司收購管理辦法》,有“投資者通過實際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任”等情形的,為擁有上市公司控制權(quán)。未來中路集團的表決權(quán)將降為0,海南眾合將擁有相應(yīng)表決權(quán),通過表決權(quán)或可決定董事選任。按道理,海南眾合的實控人或許才算是中路股份的實控人,當(dāng)然目前還不知海南眾合的實控人與中路集團的關(guān)系,這些也需補充披露。
總之,上市公司控制權(quán)穩(wěn)定對公司治理意義重大,控股股東實施表決權(quán)委托,理應(yīng)嚴(yán)格依法依規(guī)規(guī)范運作,尤其在信披方面應(yīng)做到及時、充分、全面。
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