中國銀河給予建筑推薦評級：“中特估”修復(fù)價值，“一帶一路”助成長

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月19日發(fā)布研報稱：給予建筑推薦（維持）評級。

中國特色估值體系的構(gòu)建有望使低估值建筑國企受益：2023年6月8日，中國證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上演講指出要夯實中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。建筑行業(yè)國企占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年國企營業(yè)收入占建筑上市公司營收的95%以上。當(dāng)前建筑國企無論是PE還是PB均非常低，中國建筑、中國鐵建等公司的PE均不超過7倍，PB均低于0.8倍。國資委對央企的考核更加注重ROE和現(xiàn)金流，國企高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進，其估值尚有較大提升空間。

基建投資依然是穩(wěn)增長關(guān)鍵支撐：2023年出口仍有一定壓力，消費復(fù)蘇前景曲折，房地產(chǎn)下行壓力大，基建投資依然是穩(wěn)增長抓手。2023年1-5月，廣義基建投資增速為9.55%，電力、熱力及水的生產(chǎn)供應(yīng)增速快，廣義基建增速依然較為可觀。專項債發(fā)行提速，基建投資資金來源有保障。預(yù)計2023年我國廣義基建投資增速為6%。

竣工持續(xù)回升：2023年1-5月，房地產(chǎn)投資同比下降7.2%。“三條紅線”的限制導(dǎo)致開發(fā)商的資金仍然緊繃，房地產(chǎn)投資、商品房銷售改善后勁不足，房屋新開工面積持續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)仍然承壓，但100城土地成交降幅收窄，“保交樓”帶來了房地產(chǎn)竣工面積回升。預(yù)計下半年房企融資有望改善，土地成交回升，銷售和新開工改善，房建產(chǎn)業(yè)鏈回款有望加速，行業(yè)景氣度有望提升。

專業(yè)工程分化較大：2023年是“一帶一路”倡議提出十周年，非洲、中亞東南亞、歐洲（俄羅斯）、南美洲等地基建空間較大，“一帶一路”倡議有望加強建筑央企及國際工程企業(yè)與沿線各國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的合作，海外工程項目的投資數(shù)量和資金都有望持續(xù)增加。化建工程景氣度受油價擾動，新基建成長空間較大。投資建議：推薦“中特估”和“一帶一路”倡議等相關(guān)標(biāo)的。截至6月16日，SW建筑裝飾整體市盈率為9.94倍，在過去10年的歷史分位點為28.46%。PB為0.91倍，在過去10年的歷史分位點為30.47%,建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平。中國特色估值的構(gòu)建或使低估值建筑國企受益，“一帶一路”倡議有望為建筑行業(yè)打開成長空間。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、中鋼國際(000928.SZ)、中材國際(600970.SH)等。

風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)。

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(記者 王瀚黎)

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