科倫藥業(yè)上市13周年記：是天啟更是人謀 “三發(fā)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新增長”已成實(shí)景

2010年，科倫藥業(yè)上市時(shí)被稱為“輸液大王”。13年過去，環(huán)繞在科倫藥業(yè)身上的標(biāo)簽更多了，或者說，它已經(jīng)擺脫了標(biāo)簽。

從在伊犁河谷拔地而起的川寧生物，到等待登陸香港聯(lián)交所的科倫博泰，科倫藥業(yè)的身影覆蓋了輸液產(chǎn)品、仿制藥、創(chuàng)新藥、抗生素中間體和合成生物。回溯科倫每一次在行業(yè)中的選擇，不得不感嘆科倫創(chuàng)始人、董事長劉革新的深謀遠(yuǎn)見。

下決心涉入抗生素領(lǐng)域，就吹響“昆侖行動(dòng)”的號(hào)角，耗時(shí)十年攻堅(jiān)克難，最終建立了原料藥、抗生素中間體重要供應(yīng)商川寧生物；看好創(chuàng)新才是醫(yī)藥的本質(zhì)，就十年磨一劍從科倫研究院中孵化出科倫博泰，一朝“出海”天下知；捍衛(wèi)輸液領(lǐng)域行業(yè)地位的同時(shí)，積極造好藥、惠及患者，科倫藥業(yè)已成國家集采頭部供應(yīng)商。

正如劉革新所言，“犯其至難而圖其至遠(yuǎn)”。在科倫藥業(yè)上市后許下的諾言——“三發(fā)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新增長”已成現(xiàn)實(shí)。

“犯其至難而圖其至遠(yuǎn)”歷時(shí)12年打造抗生素龍頭

創(chuàng)業(yè)27年，商業(yè)江湖的驚濤與駭浪或都不足以嚇退科倫集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長劉革新。但唯有一次挑戰(zhàn)，被劉革新形容為創(chuàng)業(yè)以來遇到的最大困難，那就是“川寧之戰(zhàn)”。

劉革新將建設(shè)川寧生物形容為“是最大挑戰(zhàn)，也是科倫創(chuàng)業(yè)難度和力度最大的壯舉之一”。

現(xiàn)在看來，劉革新破釜沉舟建設(shè)川寧生物，是一個(gè)已經(jīng)被驗(yàn)證了正確性的命題。2022年川寧生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.21億元，同比增長18.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4.12億元，同比增長269.58%。伊犁河谷中已經(jīng)長出了一座具有正向經(jīng)濟(jì)循環(huán)能力和內(nèi)生造血能力的現(xiàn)代化工廠，還承載起了科倫藥業(yè)第二增長曲線的戰(zhàn)略使命。

但成功背后的血淚，往往在看到成績的同時(shí)被忽略。劉革新要在新疆打造抗生素龍頭的愿景，一度受到質(zhì)疑和爭(zhēng)議。2011年，川寧項(xiàng)目正式啟動(dòng)。彼時(shí)，大輸液領(lǐng)域的龍頭地位仍然足以讓科倫“衣食無憂”。當(dāng)年，科倫藥業(yè)營收和凈利潤仍分別保持了27.85%和46.11%的同比增長。但另一方面，科倫處于“雙限險(xiǎn)境”，臨床限制使用輸液、限制使用抗生素。

下決心解決遠(yuǎn)憂，劉革新決定將超募的逾16億元投入“萬噸抗生素中間體項(xiàng)目”建設(shè)。多年后，劉革新將這筆投資的商業(yè)邏輯解釋為“通過資源的連續(xù)整合，創(chuàng)造成本的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)”。

大道至簡但行難。誕生之初，川寧生物一直由科倫進(jìn)行輸血式培養(yǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2018年、2019年，科倫藥業(yè)為川寧生物提供的拆借資金余額均超過40億元。截至2022年12月31日，科倫已經(jīng)為川寧提供的擔(dān)保余額逾30億元。

如果說外部供血是為了實(shí)現(xiàn)自身造血，環(huán)保問題可以說是阻礙川寧生物血液流動(dòng)起來的一個(gè)大型結(jié)節(jié)。川寧生物總經(jīng)理鄧旭衡曾表示，“公司先后引進(jìn)了國內(nèi)五大環(huán)保機(jī)構(gòu)，在川寧現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行各種各樣的實(shí)驗(yàn)，最終探索出一條適合于川寧的環(huán)保路徑。但代價(jià)是環(huán)保投入從原本5億預(yù)算，最終投了接近25億”。

鄧旭衡稱：“川寧最終在水、氣、渣這三大廢棄物的處理工藝上實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)領(lǐng)先水平，未來20年甚至30年，川寧的環(huán)保都不會(huì)落后”。

通過堅(jiān)定持續(xù)的環(huán)保創(chuàng)新投入，川寧生物徹底解決了困擾抗生素行業(yè)發(fā)展的"三廢"治理難題并轉(zhuǎn)危為機(jī)，構(gòu)建起了川寧的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力——成本優(yōu)勢(shì)和環(huán)保創(chuàng)新。

在成本方面，伊犁帶來的是得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)?shù)鼐哂羞m合生物發(fā)酵的氣候條件，能夠提高發(fā)酵水平，進(jìn)而降低生產(chǎn)成本。這里還是新疆重要的玉米產(chǎn)區(qū)之一，玉米價(jià)格較其他區(qū)域便宜20%以上，提供了質(zhì)優(yōu)價(jià)平的生產(chǎn)原材料。在能源優(yōu)勢(shì)方面，新疆煤炭價(jià)格的優(yōu)勢(shì)降低了50%左右的能源成本。除此之外，通過霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，川寧生物可以通過跨境貿(mào)易的方式從國外采購生產(chǎn)所需的原材料，進(jìn)一步降低公司運(yùn)營成本，并享受“五免五減半”的稅收優(yōu)惠政策。

“川寧之戰(zhàn)”，科倫人打得艱辛亦漂亮。歷時(shí)12載，川寧生物在抗生素中間體領(lǐng)域，成為國內(nèi)在重大醫(yī)藥產(chǎn)品類別上擁有全球話語權(quán)的頭部企業(yè)，形成菌種選育、生物發(fā)酵、分離純化及酶技術(shù)應(yīng)用、抗生素菌渣處理利用技術(shù)創(chuàng)新四大技術(shù)平臺(tái)，還擁有目前全球已知的最大抗生素發(fā)酵罐。

更重要的是，它在2022年12月成功上市，實(shí)際募資11.14億元。不僅解決了“生物發(fā)酵+合成生物”發(fā)展目標(biāo)的資本開支，也驗(yàn)證了劉革新超前商業(yè)邏輯的正確性。

資源要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 三發(fā)優(yōu)勢(shì)瞄準(zhǔn)合成生物

步入正向軌道后，劉革新為川寧生物設(shè)定了新的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略——生物發(fā)酵+合成生物。以上海研究院為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的橋頭堡，通過自主創(chuàng)新與對(duì)外合作，打造合成生物學(xué)CDMO產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，立志成長為具有全球?qū)I(yè)視野和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的合成生物學(xué)頭部企業(yè)。

川寧生物發(fā)力合成生物學(xué)，有其得天獨(dú)厚的產(chǎn)業(yè)協(xié)同、研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)能積累優(yōu)勢(shì)。

首先，公司以傳統(tǒng)抗生素中間體業(yè)務(wù)為基石，賦能合成生物學(xué)板塊，著力發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐聯(lián)動(dòng)作用。另一方面，合成生物學(xué)反哺抗生素中間體業(yè)務(wù)，通過合成生物學(xué)技術(shù)來對(duì)川寧現(xiàn)有的抗生素中間體生產(chǎn)菌種進(jìn)一步改造以提高發(fā)酵強(qiáng)度，從而達(dá)到節(jié)約成本、提質(zhì)增效的發(fā)展新階段。此是產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

在技術(shù)積累上，川寧生物將上市募集資金中的3億元投向上海研究院。主要研究方向即打造兩大技術(shù)平臺(tái)：合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)、酶催化技術(shù)平臺(tái)。產(chǎn)品圍繞保健品原料、生物農(nóng)藥、高附加值天然產(chǎn)物、高端化妝品原料、生物可降解材料等領(lǐng)域的上游菌種和中試生產(chǎn)工藝的研發(fā)。此為技術(shù)實(shí)力優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，公司圍繞選品—研發(fā)—大生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在新疆鞏留縣投建的“綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”已于2023年3月動(dòng)工，主要建設(shè)可年產(chǎn)紅沒藥醇300噸、5-羥基色氨酸300噸、麥角硫因0.5噸、依克多因10噸、紅景天苷5噸及其他原料的柔性生產(chǎn)基地。一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年年底建成試車，二期預(yù)計(jì)在2024年年底建成。紅沒藥醇等合成生物學(xué)系列產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)，標(biāo)志著川寧生物從資源要素驅(qū)動(dòng)向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的成功轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)公司效益的穩(wěn)步提升。

據(jù)了解，川寧在合成生物學(xué)領(lǐng)域自主研發(fā)的紅沒藥醇（油溶性）已成功完成中試驗(yàn)證及約3000公斤/月級(jí)別規(guī)模的試生產(chǎn)。此為產(chǎn)能先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

布局合成生物，是川寧生物又一次試圖走在行業(yè)之先。有未來的“天工開物”之稱的合成生物，是當(dāng)下炙手可熱的研究領(lǐng)域。隨著合成生物技術(shù)的發(fā)展，目前已經(jīng)有不少生物基材料實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。2021年，我國生物基材料產(chǎn)能1100萬噸(不含生物燃料)，約占全球的31%；產(chǎn)量700萬噸，產(chǎn)值超過1500億元，約占化工行業(yè)總產(chǎn)值的2%。

在生命健康領(lǐng)域，合成生物學(xué)也有了成功應(yīng)用的先例。有業(yè)界人士表示，21世紀(jì)是生物學(xué)的世紀(jì)，細(xì)分來說，其中合成生物學(xué)將會(huì)起到重要的推動(dòng)及引領(lǐng)作用。據(jù)CBInsights數(shù)據(jù)，2019年全球合成生物學(xué)市場(chǎng)規(guī)模約為53億美元，2024年將達(dá)到189億美元，2019-2024年CAGR約為28.8%。

具有三發(fā)優(yōu)勢(shì)的川寧生物瞄準(zhǔn)合成生物，有望打造合成生物學(xué)全產(chǎn)業(yè)化鏈條，搭建合成生物學(xué)CDMO產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，使公司成長為具有全球?qū)I(yè)視野和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的合成生物學(xué)頭部企業(yè)。

是天啟更是人為 基本盤、發(fā)展盤、國際盤全景已現(xiàn)

巨輪航行難免遭遇天氣突變、方向變化，但只有每一次順勢(shì)乃至提前預(yù)知水流變化，才能在汪洋中平穩(wěn)航行。

科倫藥業(yè)在成立之初憑借50ml“小瓶輸液”產(chǎn)品創(chuàng)新差異化切入，又憑借技術(shù)創(chuàng)新“可立袋”獨(dú)步輸液市場(chǎng)；到2011年高舉高打進(jìn)入抗生素業(yè)務(wù)，攻堅(jiān)克難從零打造起抗生素領(lǐng)域的龍頭企業(yè)；借科倫研究院潛心孵化創(chuàng)新藥，十年磨一劍，一朝與默沙東天價(jià)授權(quán)天下知。

基本盤、發(fā)展盤、國際盤一應(yīng)俱全，劉革新的圖謀全局已現(xiàn)。2010年上市之后制定的“三發(fā)驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新增長”發(fā)展戰(zhàn)略，如今已不是一句商業(yè)規(guī)劃，而已經(jīng)展現(xiàn)為實(shí)實(shí)在在的實(shí)景。

從科倫藥業(yè)自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，2022年是科倫藥業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。收入189.13億元同比增長9.46%，而凈利潤17.09億元增長54.98%，扣非凈利潤16.46億元增長58.60%。盈利能力的增強(qiáng)顯而易見。

收入結(jié)構(gòu)中，輸液類占比從2021年的56.72%下降到49.97%，非輸液類從41.21%增長到43.75%，創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目從0.09%上升到3.97%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加完善合理。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在輸液產(chǎn)品領(lǐng)域，科倫藥業(yè)2017年至2023年3月實(shí)現(xiàn)了136項(xiàng)產(chǎn)品的獲批，耗時(shí)10年進(jìn)一步夯實(shí)了在國內(nèi)輸液市場(chǎng)的行業(yè)領(lǐng)先地位，建立起了在腸外營養(yǎng)、細(xì)菌感染及體液平衡等疾病領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品集群，并開始逐步強(qiáng)化麻醉鎮(zhèn)痛、生殖健康、糖尿病、造影等疾病領(lǐng)域，優(yōu)勢(shì)地位難以撼動(dòng)。

在仿制藥領(lǐng)域，2022年第七批及2023年第八批國家集采，科倫共計(jì)18項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)，中標(biāo)數(shù)量位居全國前列；截至第八批國家集采，累計(jì)43個(gè)品種中標(biāo)，科倫藥業(yè)已成為國家集采頭部供應(yīng)商。

但藥企的長遠(yuǎn)生命力與社會(huì)責(zé)任，終將落在新藥研發(fā)的注腳上去。憑借科倫博泰平臺(tái)，截至2023年3月，公司科倫博泰的創(chuàng)新研發(fā)管線共有33個(gè)項(xiàng)目——創(chuàng)新小分子藥物9項(xiàng)，生物大分子藥物24項(xiàng)。主要推動(dòng)14項(xiàng)創(chuàng)新臨床項(xiàng)目，同時(shí)開發(fā)5項(xiàng)創(chuàng)新臨床前階段項(xiàng)目和14項(xiàng)藥物發(fā)現(xiàn)階段項(xiàng)目。

科倫博泰一朝成名天下知，主要得益于獲得了全球制藥巨頭默沙東的青睞。2022年，科倫博泰與默沙東完成了3筆抗體藥物偶連物（ADC）至多9款藥物的海外研發(fā)生產(chǎn)和商業(yè)化授權(quán)交易，合同總金額近118億美元。該交易創(chuàng)下國產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)紀(jì)錄，刷新了國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出海”授權(quán)費(fèi)用紀(jì)錄。之后，默沙東更是與科倫博泰深度綁定，開展了股權(quán)合作。

目前，科倫博泰已經(jīng)引入戰(zhàn)略投資人且分拆啟動(dòng)香港聯(lián)交所上市程序。若科倫博泰成功上市，將成為科倫集團(tuán)旗下第三家上市公司，三駕馬車并駕齊驅(qū)共同拉動(dòng)科倫這艘巨輪前行。

“創(chuàng)新雖知易行難，然，知難不難”。上市13年，科倫藥業(yè)在輸液類領(lǐng)域不斷深入和擴(kuò)展、川寧在生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)化及以合成生物研究為核心、博泰在創(chuàng)新小分子及大分子藥物的突破，整體形成了科倫藥業(yè)從傳統(tǒng)型制藥企業(yè)向創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。

草蛇灰線，伏脈千里。在2022年的員工公開信中，劉革新說“科倫正迎來天啟之年”，是天啟更需人為。眼下，科倫的基本面已經(jīng)發(fā)生改變，創(chuàng)新正在成為科倫基本面核心要素。這是一個(gè)基本認(rèn)知和底層邏輯的改變，更是商業(yè)運(yùn)行的智慧、是穿越商海的動(dòng)力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）