萬億城市A股競速：合肥超武漢，東莞西安追青島，誰掉隊了

每經記者 淡忠奎    每經編輯 楊歡

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2022年年報季現已收官，A股上市公司區(qū)域版圖正式刷新。

上市公司作為市場經濟的主體，在資源配置等方面發(fā)揮著越來越大的作用。Wind數據顯示，截至5月8日，24座萬億城市上市公司數量達3159家，占總數逾六成。

北京、上海、深圳、杭州、蘇州、廣州、南京、成都、寧波、無錫上市企業(yè)數量均在110家以上。這些城市也是新增上市企業(yè)的主要瓜分者，2022年以來新增上市企業(yè)均在10家及以上。

與此同時，合肥、東莞、西安新增上市企業(yè)也超過10家，成為資本市場上的新興力量。不過，武漢、青島等增速趨緩，新增上市企業(yè)均僅有5家。

資本市場的實力并非僅有企業(yè)數量，更重要的是企業(yè)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。從上市公司總市值來看，北京、深圳、上海、杭州、廣州等14座城市已經成為資本市場上的萬億版圖，合肥、重慶也已然萬億在望，是其中的佼佼者。

放在更大的范圍來看，哪些萬億城市在資本市場版圖上率先晉位？哪些城市上市企業(yè)盈利能力最強？

頭部陣營：京滬深領跑，杭蘇超兩百家

從A股上市公司數量上來看，京滬兩地已經分別突破464家、425家，是全國上市公司數量最多的城市。

其中，北京的突出特點是，央企、國企較多，國防軍工、通信、金融、計算機、傳媒、生物醫(yī)藥企業(yè)十分集中。比如，金融領域有中國銀行、工商銀行、建設銀行等10家上市銀行，生物醫(yī)藥領域有國藥股份、中國醫(yī)藥等40家上市藥企，電信領域坐擁中國移動、中國聯通、中國電信三大電信巨頭。

這些數量龐大，體量驚人的龍頭企業(yè)支撐起北京19.59萬億元的總市值，甚至超過上海（7.54萬億元）、深圳（8.07萬億元）、杭州（3.01萬億元）上市企業(yè)市值的總和。比如，工商銀行、中國石油、中國農業(yè)銀行等總市值均在萬億元以上。

與之相比，上海上市企業(yè)也達到425家，主要集中在醫(yī)藥生物、汽車、房地產、電子、化工等領域。在生物醫(yī)藥領域，有上海醫(yī)藥、復星醫(yī)藥等31家上市藥企，汽車領域有上汽集團、華域汽車等18家上市車企。

不過，其與深圳在資本市場并未拉開明顯差距。截至目前，深圳上市企業(yè)數量達409家，與上海僅僅相差16家。倘若從總市值來看，深圳甚至還要領先上海5000余億元。

這主要體現在龍頭上市企業(yè)的差距，上海市值2000億元以上的企業(yè)有5家，包括東方財富、交通銀行、中國太保、浦發(fā)銀行和金龍魚，而深圳則有8家，其中招商銀行、中國平安、比亞迪市值都在4000億元以上。

尤為值得注意的是，北上深三城分別是北交所、上交所、深交所的“主場”，金融對于實體經濟的賦能作用日漸凸顯。比如，截至一季度末，北京的北交所上市企業(yè)已經達到16家，公開發(fā)行融資40.36億元。

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南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝此前分析，上市公司數量折射出不同省份、地區(qū)經濟發(fā)展的情況和投資吸引力。作為融資和優(yōu)化配置的市場化平臺，區(qū)域經濟的高質量發(fā)展離不開資本市場的助力。

從這一維度來看，上市公司數量前十陣營中，上市公司數量與經濟總量的排序基本一致。不過，杭州、蘇州和南京的上市公司數量表現相比經濟表現更為亮眼。在京滬深之外，杭州與蘇州構成第二梯隊，上市公司數量均在200家以上。

除此之外，廣州、南京、成都、寧波、無錫A股上市企業(yè)數量也均在100家以上，與前述城市一同構成萬億城市A股版圖中的“前十陣營”。從2022年以來，10座城市新增上市企業(yè)數量均在10家及以上，短時期內地位無可撼動。

腰部格局：東莞增量最大，合肥反超武漢

相比頭部城市的“強者愈強”，A股上市公司數量在腰部城市身上的競爭態(tài)勢更為激烈。從增量來看，2022年以來合肥、東莞、西安分別為12家、13家、11家，成為腰部格局的攪動者。

2021年合肥A股上市公司數量為67家，距離排名第11位的長沙差11家，距離排名第12位的武漢差4家。不過，憑借亮眼的增量，目前合肥已經反超武漢3家，并且將與長沙的差距追至6家。

5月5日，國內第三大晶圓廠、市值380億的晶合集成登陸上交所科創(chuàng)板，成為安徽歷史上最大IPO。就在同一天，合肥芯谷微電子股份有限公司又向上海證券交易所遞交招股書，準備在上交所上市。這一度引發(fā)全國媒體廣泛關注，被解讀為“最牛風投城市”傳奇繼續(xù)。

值得一提的是，2023年以來，合肥已經有龍訊股份、華人健康、頎中科技、晶合集成4家新增上市企業(yè)——這一戰(zhàn)績跟A股第三城深圳相當。更為重要的是，4家企業(yè)中，3家涉及半導體相關領域，顯示出合肥在新興產業(yè)領域強勁的實力。

在合肥之外，西安、東莞是A股腰部版圖中的耀眼新星。2021年，西安、東莞上市公司數量分別為47家、45家，排在全國第18、19位。對比青島（59家）、福州（51家）均有不小的差距，不過憑借過去一年多的亮眼增量，目前已經雙雙完成對福州的逆轉。

截至目前，西安、東莞A股上市企業(yè)數量均為58家，超過福州成功晉級。與此同時，二者跟青島的差距縮小至6家，大有趕超之勢。今年以來，東莞的電動車企業(yè)綠通科技、西安的新材料企業(yè)北方長龍已經先后登陸資本市場，但是青島依然顆粒無收。

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經濟學家宋清輝向城叔分析，當前資本市場對企業(yè)、產業(yè)和城市經濟的發(fā)展帶動作用越來越強，也備受各地重視。近兩年來合肥、西安和東莞等城市上市企業(yè)增長迅速的背后，一方面是營商環(huán)境的持續(xù)提升，包括培育上市企業(yè)的針對性政策有力，不僅激發(fā)出企業(yè)活力，更增強了城市的軟實力；其次，它們本身產業(yè)鏈相對完善，具備良好的發(fā)展?jié)摿涂臻g。

在合肥、東莞和西安加速起跑的同時，天津、重慶、長沙的新增上市企業(yè)數量也分別達到9家、9家、7家，增速尚可。相比之下，武漢、鄭州等經濟強市的表現并不如意，2022年以來增量均只有5家，面臨“追兵漸近、標兵漸遠”的形勢。

截至目前，武漢、青島和鄭州A股上市企業(yè)數量分別為76家、64家、38家。眼下，這些城市均已經提出“十四五”爭先進位的目標——

根據規(guī)劃，武漢要在近三年力爭每年新增境內外上市企業(yè)15家以上，2024年全市上市企業(yè)達到143家；青島2023年將力爭新增上市及過會企業(yè)10家以上，繼續(xù)保持企業(yè)上市快速發(fā)展態(tài)勢，在北方城市資本市場上爭先進位；鄭州計劃利用5年時間（2022-2026）,實現境內A股上市公司數量翻番，達到66家。

盈利能力：天津福州領跑，南通最低

對區(qū)域經濟發(fā)展而言，上市公司的數量反映資本市場的規(guī)模，而其盈利能力則反映資本市場發(fā)展的質量和水平。在推動資本市場高質量發(fā)展的過程中，上市公司的治理水平和盈利能力尤其重要。

倘若選取營業(yè)凈利率（凈利潤總額/營收總額）指標來衡量24座萬億城市上市企業(yè)的盈利能力，則會發(fā)現上市企業(yè)數量乃至營收總額規(guī)模跟盈利能力并非一一對應。

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從營收規(guī)模來看，2022年北京、深圳、上海、杭州4座城市在萬億元以上；從凈利潤來看，僅有北京上市企業(yè)凈利潤過萬億，深圳、上海、杭州均在千億級以上。

具體到營業(yè)凈利率，北京、深圳、上海、杭州分別為9.63%、8.30%、6.35%和4.68%。在A股上市企業(yè)數量最多的4城中，北京營業(yè)凈利率最高，杭州營業(yè)凈利率最低，這也反映出二者上市企業(yè)整體盈利能力的差異。

其實不難理解，北京大型央企、國企占比較高，而杭州則是民營企業(yè)發(fā)達，中小企業(yè)為主，整體盈利能力遠不及前者。從凈利潤排名前十的企業(yè)來看，北京一半企業(yè)營業(yè)凈利率都在30%以上，而杭州僅有3家在30%以上。比如，北京的工行、建行、農行、中海油等營業(yè)凈利率均在35%以上。

從更大的范圍來看，天津、福州、西安、成都營業(yè)凈利率均超過10%，領跑24座萬億城市。其中，天津、福州上市企業(yè)營業(yè)凈利率更是高達18.11%和16.42%。即便上市企業(yè)數量并不占優(yōu)，但是盈利能力指標上確實一騎絕塵。

為什么會產生這樣的“反差”？

我們拆解天津的上市公司年報，從全球航運巨頭中遠海控的身上找到了原因。2022年，其實現營收3910.58億元、凈利潤1313.38億元，分別貢獻天津當年上市企業(yè)總營收的四成，凈利潤的七成。更為關鍵的是，這家航運巨頭營業(yè)凈利率高達33.6%，對全市上市企業(yè)整體盈利起到強勁的帶動作用。

與此同時，營業(yè)凈利潤排名較高的福州的興業(yè)銀行、西安的陜西煤業(yè)也起到類似的帶動效果。在衡量城市上市企業(yè)盈利能力時，一企獨大也是需要考慮的情況。

在天津、福州、西安等上市企業(yè)營收凈利率走高的同時，長三角經濟強市南通的營業(yè)凈利率跌破1%。從分布來看，南通上市企業(yè)主要集中于機械設備、紡織服裝和電氣設備等領域，2022年全市48家上市公司中僅有中天科技、江山股份兩家達到10億元以上，24家凈利潤在1億元以下，這也反映出其整體盈利能力較弱。

更為緊要的是，近600億營收規(guī)模的房產地產巨頭中南建設巨虧90余億元，營業(yè)凈利率為-16%，導致反向拉升。宋清輝認為，南通上市企業(yè)營業(yè)凈利率走低，一方面跟房地產行業(yè)下行有關，另一方面也與當地對上市企業(yè)扶持力度不足，以及新興產業(yè)培育較為滯后等因素有關。

在高質量發(fā)展的過程中，各地紛紛發(fā)力資本市場，出臺專項政策推動上市企業(yè)培育。尤其是龍頭上市企業(yè)處于產業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈和供應鏈的核心位置，對于培育新興產業(yè)，構建現代產業(yè)體系都具有非同一般的意義。