預(yù)期180度大轉(zhuǎn)彎！“日本伯南克”上任后首場(chǎng)利率決議前，日本投資者開(kāi)始瘋搶美元

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

東京時(shí)間本周五（4月28日），戰(zhàn)后日本首位學(xué)術(shù)出身、有著“日本版伯南克”之稱的央行行長(zhǎng)植田和男將在全球市場(chǎng)的注目下，領(lǐng)導(dǎo)日本央行做出他上任后的首次利率決議。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，日本央行將在本次會(huì)議上“按兵不動(dòng)”，以避免引起市場(chǎng)波動(dòng)，并等待市場(chǎng)從最近的金融波動(dòng)中進(jìn)一步穩(wěn)定下來(lái)。

由于植田和男上任以來(lái)一系列鴿派講話，市場(chǎng)已經(jīng)大幅推遲了日本央行做出重大政策調(diào)整的預(yù)期。在這樣的情況下，有投行表示，其日本客戶已經(jīng)開(kāi)始搶購(gòu)美元等外幣、日本股票和美債。

巴克萊投資銀行經(jīng)濟(jì)研究主管Christian Keller在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，日本央行可能在6月份的會(huì)議上開(kāi)始調(diào)整收益率曲線控制（YCC）。

植田和男：目前仍有必要維持超寬松的貨幣政策

植田和男東京時(shí)間周二（4月25日）強(qiáng)調(diào)，目前仍有必要維持超寬松的貨幣政策，但暗示如果通脹和薪資增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，仍有可能加息。他在日本國(guó)會(huì)上表示，“鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、物價(jià)和金融的發(fā)展，維持寬松的貨幣政策是合適的，目前日本國(guó)債收益率的曲線形狀已經(jīng)正常化，部分原因是全球債券收益率的下降。”

植田和男重申，日本有必要保持寬松的貨幣政策，以可持續(xù)、穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)該行2%的通脹目標(biāo)，同時(shí)提高工資。

東京時(shí)間上周五（4月21日）公布的數(shù)據(jù)顯示，日本3月份核心CPI同比上升3.1%，與上月持平。此外，截至3月的2022財(cái)年日本核心CPI上升3.0%，創(chuàng)下41年來(lái)的新高。植田和男在通脹數(shù)據(jù)公布后首次公開(kāi)講話時(shí)表示，他預(yù)計(jì)通脹將很快放緩。

日本通脹持續(xù)走高 圖片來(lái)源：彭博社

彭博社報(bào)道中稱，日本央行堅(jiān)持認(rèn)為，要確保物價(jià)繼續(xù)上漲，就需要持續(xù)的工資增長(zhǎng)。迄今為止，日本春季的薪酬談判取得了30年來(lái)最好的結(jié)果，但單從薪酬來(lái)看，這可能不足以改變?nèi)毡狙胄械恼摺?/p>

巴克萊投資銀行經(jīng)濟(jì)研究主管Christian Keller向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，根據(jù)植田和男及日本央行官員在公開(kāi)場(chǎng)合的鴿派發(fā)言，我們預(yù)計(jì)日本央行本周將“按兵不動(dòng)”，且由于對(duì)歐美的信貸擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)日本央行調(diào)整政策的預(yù)期也大幅降低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在植田和男近期講話壓低了日本央行將在短期內(nèi)開(kāi)始貨幣政策正?；念A(yù)期后，日本投資者已經(jīng)開(kāi)始“搶購(gòu)”外幣、日本股票和美債。

花旗環(huán)球金融日本公司金融機(jī)構(gòu)銷售和解決方案主管Keita Matsumoto說(shuō)，該行的客戶目前正在購(gòu)買美元和澳元，以從這些貨幣相對(duì)于日元的利率溢價(jià)中獲利。Matsumoto表示，這些行為表明，客戶已將對(duì)日本央行超寬松政策的押注推遲至明年下半年。

圖片來(lái)源：彭博社

Matsumoto稱，在投資日本國(guó)債之前，“絕大多數(shù)的客戶決定先觀望，但我們現(xiàn)在看到投資者對(duì)外匯、日本股票或美債的興趣越來(lái)越大。”

彭博社報(bào)道中稱，花旗這些客戶策略的變化表明，植田和男的溫和基調(diào)已經(jīng)滲透到了市場(chǎng)。除了本周二的發(fā)言外，植田和男上周還表示，延續(xù)黑田東彥的政策是“合適的”，暗示日本央行將在一段時(shí)間內(nèi)保持其作為全球最后一家負(fù)利率主要央行的地位。

日本央行政策調(diào)整或發(fā)生在6月

市場(chǎng)預(yù)計(jì)在周五為期兩天的議息會(huì)議結(jié)束時(shí)，日本央行將維持其超低的利率和資產(chǎn)購(gòu)買設(shè)置不變。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不排除日本央行意外調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策的可能性，但在植田和男近期發(fā)表的鴿派言論后，他們推遲了政策調(diào)整的預(yù)期。

日本央行觀察人士稱，考慮到日本央行目前面臨的更為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景，以及提前舉行大選的可能性，植田和男可能會(huì)選擇較為謹(jǐn)慎的開(kāi)局，這與10年前前任行長(zhǎng)黑田東彥上任伊始的大動(dòng)作形成了鮮明對(duì)比。

彭博社援引知情人士消息稱，在歐美銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影后，日本央行官員們對(duì)調(diào)整或取消YCC持謹(jǐn)慎態(tài)度。另外一項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查也支持了這一觀點(diǎn)——絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日本央行本月將“按兵不動(dòng)”。

盡管如此，期權(quán)市場(chǎng)的定價(jià)顯示，交易商仍在對(duì)沖周五日本央行利率決議公布后日元走強(qiáng)的可能性，不過(guò)還沒(méi)有達(dá)到3月份時(shí)的對(duì)沖程度。此外，交易員對(duì)債市的政策調(diào)整押注也遠(yuǎn)低于今年年初時(shí)的水平。

圖片來(lái)源：彭博社

接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，6月份的利率決議將會(huì)是日本央行調(diào)整其超寬松政策的最佳時(shí)機(jī)。62%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，調(diào)整未來(lái)政策的指導(dǎo)方針是植田和男最有可能采取的第一步政策措施。約一半的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，取消YCC和進(jìn)一步擴(kuò)大10年期日本國(guó)債收益率區(qū)間的可能性也很大。

Christian Keller告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本周五日本央行利率決議的焦點(diǎn)有三個(gè)，分別是對(duì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)和核心通脹預(yù)測(cè)的修訂，特別是2023~2025財(cái)年通脹預(yù)測(cè)是否向日本央行的2%的目標(biāo)靠攏；歐美的信貸擔(dān)憂將如何影響日本央行的經(jīng)濟(jì)評(píng)估，以及是否會(huì)提及進(jìn)行全面的政策評(píng)估。

“關(guān)于全面的政策評(píng)估，我們認(rèn)為日本央行將謹(jǐn)慎溝通，因?yàn)樵u(píng)估可能會(huì)引發(fā)對(duì)立即改變政策的預(yù)期。我們認(rèn)為這樣的政策評(píng)估可能會(huì)在6月份的下一次利率決議臨近時(shí)才會(huì)宣布。最后，我們?nèi)哉J(rèn)為日本央行可能在6月份的會(huì)議上開(kāi)始調(diào)整YCC。”Christian Keller補(bǔ)充道。

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