每日經(jīng)濟新聞 2023-04-17 16:39:17
每經(jīng)AI快訊,中國銀河04月17日發(fā)布研報稱:給予農(nóng)林牧漁推薦(維持)評級。
3月上市豬企生豬銷量環(huán)比+5%,增速放緩:3月我國上市養(yǎng)殖企業(yè)生豬銷量合計約1216萬頭,環(huán)比+4.6%;其中頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望出欄500萬頭、207萬頭、169萬頭,環(huán)比+15.9%、+7.9%、-2.4%,同比-16.5%、+43.1%、+18.5%。其余豬企出欄環(huán)比方面,僅天邦、東瑞、天康、華統(tǒng)環(huán)比為正(+34.6%、+11.8%、+6.3%、+1.8%);而環(huán)比降幅較大的有金新農(nóng)、正邦(-36%、-27.7%)。在同比方面,除金新農(nóng)、正邦同比下行外,其余均保持增長狀態(tài),立華、華統(tǒng)、唐人神、東瑞、天邦同比漲幅領(lǐng)先(+379.3%、+129.6%、+103.7%、+61.2%)。
3月豬企豬價及均重環(huán)比上行,虧損略收窄:1)上市豬企豬價、出欄均重環(huán)比均+2%。3月行業(yè)生豬均價15.32元/kg,環(huán)比+1.7%。上市豬企生豬銷售均價15.01元/kg,環(huán)比+4.7%,;其中具備相對價格優(yōu)勢的包括華統(tǒng)、天邦、中糧家佳康,部分受銷售區(qū)域的影響3月上市豬企出欄均重118.29k(g環(huán)+2%)。涌益統(tǒng)計3月行業(yè)出欄均重121.3kg,環(huán)比+0.7%。上市養(yǎng)殖企業(yè)出欄體重低于行業(yè)均值,我們認(rèn)為主要是中小養(yǎng)殖戶出欄均重提升所致。涌益顯示3月以來出欄生豬中150kg以上的占比由4.9%提升至5.8%。2)3月行業(yè)養(yǎng)殖虧損收窄,虧損態(tài)勢持續(xù)。3月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為-237.9元/頭,環(huán)比虧損收窄84.4元/頭,連續(xù)三個月虧損?;谏i銷售價格情況以及成本估算,3月上市豬企生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均處于虧損狀態(tài),可能對現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。
23Q1行業(yè)豬價+15%,豬企再次進(jìn)入季度性虧損:23Q1,15家上市豬企合計出欄約3427萬頭,環(huán)比-3.5%,同比+14.4%;其中季度增長顯著的有華統(tǒng)、立華、唐人神(+229.2%、+163.4%、+104.5%)。Q1生豬行業(yè)季度均價15.27元/kg,同比+14.7%,環(huán)比-36%,季度內(nèi)豬價低位震蕩。同期上市豬企生豬銷售均價14.58元/kg,同比+18.5%,環(huán)比-36.4%。23Q1生豬行業(yè)自繁自養(yǎng)頭均虧損約268元,同比22Q1虧損收窄133元,而季度環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧。對于上市豬企來說,23Q1或又將面臨整體性虧損狀態(tài)。
投資建議:基于樣本肥豬出欄估算、宰后均重潛在走勢等方面,Q2豬價或呈現(xiàn)環(huán)比Q1好轉(zhuǎn)的態(tài)勢,但好轉(zhuǎn)幅度有限。另外需關(guān)注二次育肥出欄節(jié)奏對短期豬價的影響以及非洲豬瘟帶來的影響。投資視角看,站在當(dāng)前時點,從兩個角度觀察豬周期:一是基本面走勢,豬價低位且繼續(xù)承壓,行業(yè)虧損,存在潛在的產(chǎn)能去化預(yù)期;二是養(yǎng)殖行業(yè)估值,23年4月14日生豬養(yǎng)殖板塊PB為3.8倍,處于歷史低位區(qū)間。綜合來看,生豬養(yǎng)殖板塊具備較好的風(fēng)險收益比,可積極關(guān)注。在個股層面建議關(guān)注成本管控領(lǐng)先/向好、資金壓力較小、生豬出欄具備彈性、估值相對低位的個股,包括牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)等。
風(fēng)險提示:原料價格波動的風(fēng)險;疫病的風(fēng)險;豬價不及預(yù)期的風(fēng)險;政策變化的風(fēng)險等。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——安倍遇刺不到一年,岸田又遇“爆炸襲擊”!嫌犯被捕后拒不開口…G7峰會在即,日本治安怎么了?
(記者 王瀚黎)
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