中國銀河給予農(nóng)林牧漁推薦評級：把握白雞周期，關(guān)注轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化進程

每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月28日發(fā)布研報稱：給予農(nóng)林牧漁推薦（維持）評級。評級理由：

年初至今農(nóng)業(yè)板塊強于滬深300：年初至11月23日農(nóng)林牧漁-5.6%，同期滬深300-19%，農(nóng)業(yè)排名第八位。子行業(yè)中漁業(yè)、動物保健板塊上漲，分別+4.2%、+3.6%，其余均呈現(xiàn)下跌行情。養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)于種植鏈，源于22H2畜禽價格逐步回暖，帶動下游飼料、動保行情好轉(zhuǎn)。

白羽雞：產(chǎn)能收縮預(yù)期催生底部布局：禽流感全球蔓延，當(dāng)前我國祖代雞引種渠道僅包括美國、新西蘭和國內(nèi)自繁，祖代引種量存在極大不確定性，供給端收縮初現(xiàn)曙光。當(dāng)下產(chǎn)能依舊處于高位，但需要著重關(guān)注后備祖代雞存欄顯著下行，意味著自上而下產(chǎn)能收縮。疊加祖代雞品種養(yǎng)殖效率下行等潛在因素，后續(xù)各代際間的產(chǎn)能供應(yīng)或迎來顯著拐點。建議積極關(guān)注板塊性機會。

生豬：豬價或延續(xù)高位震蕩，優(yōu)選龍頭豬企：基于能繁母豬存欄量、生豬屠宰數(shù)據(jù)、母豬以及仔豬價格走勢等，我們推測23年生豬價格呈現(xiàn)前高后低的走勢，且全年均價同比有提升?？蓛?yōu)選成本優(yōu)勢顯著或成本優(yōu)化持續(xù)、出欄具備彈性的豬企，這些條件意味著頭均利潤優(yōu)于行業(yè)水平，疊加出欄增長帶來的乘數(shù)效應(yīng)，可以實現(xiàn)凈利潤的顯著提升。

黃羽雞：供給低位帶來價格上行區(qū)間：自9月初以來黃雞商品代毛雞售價進入20元/kg級別，盈利高點達4.7元/kg。10月中下旬在產(chǎn)父母代存欄量降至1340萬套，低于18年同期約24.6萬套。在產(chǎn)能下行趨勢背景下，價格上行成為可能。綜合看，短中期我們積極看好黃羽雞價格上行走勢，疊加豬雞共振行情，23年黃雞價格依舊可期。而考慮中長期供給趨勢上行和臨界點的突破，需關(guān)注價格預(yù)期變化的轉(zhuǎn)折點。

動保：下游業(yè)績好轉(zhuǎn)及新品預(yù)期促規(guī)模提升：年度國產(chǎn)獸用生物制品批簽發(fā)數(shù)與下游養(yǎng)殖行業(yè)利潤情況大致存在正相關(guān)關(guān)系。22Q3以來養(yǎng)殖利潤恢復(fù)，疫苗銷量逐步好轉(zhuǎn)。另外蘭研所的非瘟亞單位疫苗研究正按照農(nóng)業(yè)部的應(yīng)急評價資料要求和疫苗免疫效力指導(dǎo)原則完善相關(guān)實驗，力爭早日提交應(yīng)急評價申請。我們假設(shè)滲透率介于20%-100%，估算得到非瘟疫苗市場空間在31億元-260億元。

種業(yè)：迎接轉(zhuǎn)基因種子帶來的變革式發(fā)展：考慮玉米飼用需求穩(wěn)中上行、產(chǎn)量與進口量相對穩(wěn)定等因素，我國玉米供需格局或繼續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)需缺口保持相對穩(wěn)定，玉米價格維持高位震蕩格局。目前我國約有4家種企/科研院所獲得轉(zhuǎn)基因玉米種子生物安全證書，且部分已獲得安全證書的轉(zhuǎn)基因玉米品種已在甘肅基地進行生產(chǎn)試驗，后續(xù)需要品種審定等過程。23年或?qū)⒊蔀槲覈D(zhuǎn)基因種子種植元年。

投資建議：23年農(nóng)業(yè)行業(yè)可積極關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈及種業(yè)機會，個股包括益生股份、禾豐股份、牧原股份、溫氏股份、立華股份、海大集團、普萊柯、中牧股份、天康生物、隆平高科、登海種業(yè)等。

風(fēng)險提示：畜禽價格走勢不達預(yù)期的風(fēng)險，原料價格波動的風(fēng)險等。

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(記者 王瀚黎)

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