“三桶油”業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高 估值水平不及國(guó)際一流

每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 文多    

近日，“三桶油”接連披露年報(bào)，合計(jì)創(chuàng)收近7萬(wàn)億元再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，伴隨業(yè)績(jī)不斷拔高，“三桶油”的估值重塑也引起投資者關(guān)注。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，相比于沙特阿美、埃克森美孚、英國(guó)石油、道達(dá)爾、殼牌等五家國(guó)際石油公司，中國(guó)石油（SH601857，股價(jià)5.92元，市值1.08萬(wàn)億元）和中國(guó)石化（SH600028，股價(jià)5.62元，市值6738億元）體現(xiàn)出高營(yíng)收、低凈利、低PB的特征，估值水平相對(duì)較低；中國(guó)海油（SH600938，股價(jià)17.04元，市值8105億元）的盈利能力則相對(duì)突出，ROE和PE水平在“三桶油”中處于領(lǐng)先位置。

在此背景下，股份回購(gòu)成為“三桶油”的共同選擇。2022年中國(guó)石化和中國(guó)海油接連開(kāi)展股份回購(gòu)并注銷。日前，中國(guó)石油也表現(xiàn)出了回購(gòu)股份的可能性。此外，對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)，價(jià)值創(chuàng)造仍是關(guān)鍵抓手，降本增效、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等關(guān)鍵詞在“三桶油”年報(bào)中重復(fù)出現(xiàn)。

從營(yíng)收規(guī)?？?，八大油氣公司中有兩家中國(guó)公司排進(jìn)前三，分別為中國(guó)石化（3.32萬(wàn)億元）和中國(guó)石油（3.24萬(wàn)億元），僅排在沙特阿美（4.2萬(wàn)億元）之后，其余公司的營(yíng)收水平均在3萬(wàn)億以下。

但在凈利潤(rùn)方面，“三桶油”與頭部公司仍然存在不小的差距。沙特阿美、埃克森美孚、殼牌三家公司位列前三，相比之下，“三桶油”中利潤(rùn)最高的是中國(guó)石油，約為1494億元，相當(dāng)于殼牌公司的一半，排名第四；中國(guó)石化約為661.53億元，在實(shí)現(xiàn)盈利的7家公司中排在最后。

再到凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上，除英國(guó)石油公司因虧損而指標(biāo)為負(fù)外，中國(guó)石油和中國(guó)石化的凈資產(chǎn)收益率分別為11.35%和8.49%，排在第六和第七。此時(shí)，中國(guó)海油反而脫穎而出，其凈資產(chǎn)收益率達(dá)到26.29%，位列第三。前二名分別是沙特阿美和?？松梨凇?/p>

凈資產(chǎn)收益率較低的中國(guó)石油和中國(guó)石化在市凈率排名中也較為落后，市凈率分別為0.79和0.86，排在最末兩位。中國(guó)海油的市凈率達(dá)到1.36，明顯高于中國(guó)石油和中國(guó)石化，但仍未擠進(jìn)前三，在八大油氣公司中排名居中。

東海證券近期研報(bào)指出，橫向?qū)Ρ?，我?guó)上市石化國(guó)企資源儲(chǔ)量和產(chǎn)能具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)采成本近年來(lái)也有所改善，但公司ROE長(zhǎng)期偏低導(dǎo)致企業(yè)估值受損，PB估值處于較低水平。

為增強(qiáng)市場(chǎng)信心、穩(wěn)定公司股價(jià)，進(jìn)行股份回購(gòu)是上市公司的常用手段。

就在年報(bào)披露同時(shí)，中國(guó)石油宣布，提請(qǐng)股東大會(huì)給予公司董事會(huì)回購(gòu)股份一般性授權(quán)的議案獲審議通過(guò)。此一般性授權(quán)將授權(quán)董事會(huì)（或由董事會(huì)授權(quán)的董事）在有關(guān)授權(quán)期間回購(gòu)不超過(guò)公司已發(fā)行A股數(shù)量10%的A股股份及/或不超過(guò)公司已發(fā)行H股數(shù)量10%的H股股份。

去年3月，為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，中國(guó)石化董事會(huì)曾審議“提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)回購(gòu)公司股份”議案。在各項(xiàng)審議程序通過(guò)后，在A股和H股兩個(gè)市場(chǎng)同步實(shí)施上市以來(lái)首次股份回購(gòu)。

此外，2022年9~11月，中國(guó)海油同樣陸續(xù)回購(gòu)港股股份并實(shí)施注銷。談及回購(gòu)理由，中國(guó)海油也表示，該等回購(gòu)事宜可提高本公司之每股資產(chǎn)凈值及/或每股盈利。