超預期！央行宣布降準0.25個百分點

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳旭    

本月央行超額續(xù)作MLF后，市場紛紛認為降準預期“落空”，然而，央行卻出乎市場預期宣布將實施降準。

3月17日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。記者注意到，這是央行年內(nèi)首次實施降準，上一次降準是在2022年12月5日，同樣是降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，今年以來，央行加大公開市場和MLF操作規(guī)模，實現(xiàn)凈投放，保持了流動性總體穩(wěn)定。今年前兩個月主要經(jīng)濟指標呈現(xiàn)回升向好走勢，但經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，適時采取降準措施，向金融體系釋放長期流動性，有助于降低銀行機構(gòu)資金成本、做好資產(chǎn)負債管理，特別是對引導金融機構(gòu)進一步加大對實體經(jīng)濟支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

資料來源：Wind、廣發(fā)證券、中信建投 楊靖制圖、視覺中國圖

保持流動性合理充裕

本月15日，央行開展4810億元MLF操作，包括中信證券、開源證券、招商證券在內(nèi)的多家機構(gòu)普遍認為，本次寬幅超額續(xù)作落地后，短期內(nèi)降準的可能性降低。由此看來，本次央行降準時間節(jié)點超出市場普遍預期。

值得注意的是，在3月3日國新辦舉行的“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上，央行行長易綱表示：“用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。”

民生證券分析師譚逸鳴此前在研報中表示，央行降準的概率在提升，他認為今年3至4月或存在一次降準，幅度可能在0.25個百分點。

譚逸鳴認為，降準的原因有四方面：

一是高頻數(shù)據(jù)顯示當前經(jīng)濟修復延續(xù)性仍待進一步觀察，故而大方向上看貨幣政策仍需維持有利于寬信用的環(huán)境；

二是在寬信用持續(xù)推進下，資金面仍將延續(xù)承壓，但從央行近期表述看，市場資金利率整體圍繞政策利率波動是基調(diào)，故而央行仍需適度積極維持流動性合理充裕；

三是今年以來同業(yè)存單和逆回購到期規(guī)模均較大，銀行負債端持續(xù)承壓；

四是央行對通脹和海外加息仍較關(guān)注，但當前對國內(nèi)貨幣政策的約束并不顯著。

記者注意到，不算本次，自2018年以來，央行前后降準14次，平均的法定存款準備金率從近15%降至不到8%。本次央行再次宣布，將降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。

關(guān)于降準的目的，央行表示：“為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。”

有助激發(fā)實體融資需求

降準能讓銀行業(yè)金融機構(gòu)進一步釋放低成本長期資金，有利于降低商業(yè)銀行資金成本，提高銀行放貸的意愿，也有助于進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。

分析本次降準的影響，溫彬表示，當前海外銀行業(yè)風險加大，全球流動性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復雜；今年前兩個月主要經(jīng)濟指標呈現(xiàn)回升向好走勢，但整體復蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。

基于此，為更好地引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場預期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時，繼續(xù)通過降準來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行。

溫彬補充說，降準對于降低金融機構(gòu)資金成本更為有效。近幾個月來，MLF雖然延續(xù)加量投放，但是價格偏高，不利于降低融資成本。在當前銀行業(yè)負債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，央行適時降準，有助于更好激發(fā)實體融資需求，穩(wěn)經(jīng)濟、降成本，并有效緩解銀行負債和經(jīng)營壓力，增強經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風險能力。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進從影響房地產(chǎn)的角度指出，降準將有助于進一步促進銀行對于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持。降準實施后，對于房企獲得更多的開發(fā)貸款支持和個人按揭貸款政策等都具有積極的作用。

央行表示，將按照黨中央、國務院決策部署，精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國