超預(yù)期！央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳旭    

本月央行超額續(xù)作MLF后，市場(chǎng)紛紛認(rèn)為降準(zhǔn)預(yù)期“落空”，然而，央行卻出乎市場(chǎng)預(yù)期宣布將實(shí)施降準(zhǔn)。

3月17日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。記者注意到，這是央行年內(nèi)首次實(shí)施降準(zhǔn)，上一次降準(zhǔn)是在2022年12月5日，同樣是降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，今年以來(lái)，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)和MLF操作規(guī)模，實(shí)現(xiàn)凈投放，保持了流動(dòng)性總體穩(wěn)定。今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，適時(shí)采取降準(zhǔn)措施，向金融體系釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于降低銀行機(jī)構(gòu)資金成本、做好資產(chǎn)負(fù)債管理，特別是對(duì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

資料來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券、中信建投 楊靖制圖、視覺(jué)中國(guó)圖

保持流動(dòng)性合理充裕

本月15日，央行開(kāi)展4810億元MLF操作，包括中信證券、開(kāi)源證券、招商證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，本次寬幅超額續(xù)作落地后，短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性降低。由此看來(lái)，本次央行降準(zhǔn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。

值得注意的是，在3月3日國(guó)新辦舉行的“權(quán)威部門話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱表示：“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。”

民生證券分析師譚逸鳴此前在研報(bào)中表示，央行降準(zhǔn)的概率在提升，他認(rèn)為今年3至4月或存在一次降準(zhǔn)，幅度可能在0.25個(gè)百分點(diǎn)。

譚逸鳴認(rèn)為，降準(zhǔn)的原因有四方面：

一是高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)性仍待進(jìn)一步觀察，故而大方向上看貨幣政策仍需維持有利于寬信用的環(huán)境；

二是在寬信用持續(xù)推進(jìn)下，資金面仍將延續(xù)承壓，但從央行近期表述看，市場(chǎng)資金利率整體圍繞政策利率波動(dòng)是基調(diào)，故而央行仍需適度積極維持流動(dòng)性合理充裕；

三是今年以來(lái)同業(yè)存單和逆回購(gòu)到期規(guī)模均較大，銀行負(fù)債端持續(xù)承壓；

四是央行對(duì)通脹和海外加息仍較關(guān)注，但當(dāng)前對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的約束并不顯著。

記者注意到，不算本次，自2018年以來(lái)，央行前后降準(zhǔn)14次，平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降至不到8%。本次央行再次宣布，將降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

關(guān)于降準(zhǔn)的目的，央行表示：“為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。”

有助激發(fā)實(shí)體融資需求

降準(zhǔn)能讓銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步釋放低成本長(zhǎng)期資金，有利于降低商業(yè)銀行資金成本，提高銀行放貸的意愿，也有助于進(jìn)一步推動(dòng)降低社會(huì)融資成本，改善市場(chǎng)預(yù)期、提振實(shí)體有效融資需求。

分析本次降準(zhǔn)的影響，溫彬表示，當(dāng)前海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，全球流動(dòng)性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜；今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財(cái)政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。

基于此，為更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持、緩解年初以來(lái)銀行缺長(zhǎng)錢的壓力、配合財(cái)政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時(shí)，繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)和銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

溫彬補(bǔ)充說(shuō)，降準(zhǔn)對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本更為有效。近幾個(gè)月來(lái)，MLF雖然延續(xù)加量投放，但是價(jià)格偏高，不利于降低融資成本。在當(dāng)前銀行業(yè)負(fù)債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，央行適時(shí)降準(zhǔn)，有助于更好激發(fā)實(shí)體融資需求，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降成本，并有效緩解銀行負(fù)債和經(jīng)營(yíng)壓力，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)從影響房地產(chǎn)的角度指出，降準(zhǔn)將有助于進(jìn)一步促進(jìn)銀行對(duì)于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持。降準(zhǔn)實(shí)施后，對(duì)于房企獲得更多的開(kāi)發(fā)貸款支持和個(gè)人按揭貸款政策等都具有積極的作用。

央行表示，將按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)