證監(jiān)會(huì)調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu) 統(tǒng)一債券發(fā)行審核

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

3月7日下午，金融監(jiān)管體制迎來重大改革。

其中資本市場(chǎng)最為關(guān)注的，是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)由國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。此外，劃入國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)，由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，證監(jiān)會(huì)提級(jí)提權(quán)直接提高了資本市場(chǎng)的地位，進(jìn)一步凸顯了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。另一方面，債券發(fā)行審核統(tǒng)一劃歸證監(jiān)會(huì)改變了過去多頭監(jiān)管局面，有利于債券市場(chǎng)更規(guī)范運(yùn)行。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 視覺中國(guó)圖

監(jiān)管與制度設(shè)計(jì)與時(shí)俱進(jìn)

公開資料顯示，證監(jiān)會(huì)誕生于1992年，當(dāng)年10月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（國(guó)務(wù)院證券委）和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）宣告成立。其中，國(guó)務(wù)院證券委是國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的主管機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依照法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。

1993年11月，國(guó)務(wù)院決定將期貨市場(chǎng)的試點(diǎn)工作交由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，證監(jiān)會(huì)具體執(zhí)行。1995年3月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)機(jī)構(gòu)編制方案》，確定證監(jiān)會(huì)為國(guó)務(wù)院直屬副部級(jí)事業(yè)單位，是國(guó)務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依照法律、法規(guī)的規(guī)定，對(duì)證券期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。1997年8月，國(guó)務(wù)院研究決定，將上海、深圳證券交易所統(tǒng)一劃歸證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，并在上海和深圳兩市設(shè)立證監(jiān)會(huì)證券監(jiān)管專員辦公室。1997年11月，中央召開全國(guó)金融工作會(huì)議，決定對(duì)全國(guó)證券管理體制進(jìn)行改革，理順證券監(jiān)管體制，對(duì)地方證券監(jiān)管部門實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)，并將原由中國(guó)人民銀行監(jiān)管的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)劃歸證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。1998年4月，根據(jù)國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，決定將國(guó)務(wù)院證券委與證監(jiān)會(huì)合并組成國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位。同年9月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定》，明確證監(jiān)會(huì)為國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門。

從國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位，到如今的國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，二十五年時(shí)間過去了。資本市場(chǎng)曲折中發(fā)展，證監(jiān)會(huì)在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)方面發(fā)揮了重要作用。

2003年底到2004年上半年，南方、閩發(fā)、“德隆系”等部分證券公司風(fēng)險(xiǎn)問題充分暴露，證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，面臨第一次行業(yè)性危機(jī)。2004年至2007年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)國(guó)務(wù)院的部署，按照風(fēng)險(xiǎn)處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展三管齊下，防治結(jié)合、以防為主、標(biāo)本兼治、形成機(jī)制的總體工作思路，對(duì)證券公司實(shí)施綜合治理，取得了多方面重要成果，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。2007年底，全行業(yè)106家公司總資產(chǎn)達(dá)到1.7萬億元、凈資產(chǎn)為3447億元，分別是2003年底綜合治理之前的354％和283％，證券行業(yè)步入良性發(fā)展軌道。

2018年11月5日，習(xí)近平主席宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來。四年多時(shí)間，注冊(cè)制成為全面深化資本市場(chǎng)改革的頭號(hào)工程。2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地。2020年，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊(cè)制試點(diǎn)。2023年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，A股正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。

當(dāng)天中華人民共和國(guó)中央人民政府官網(wǎng)的政務(wù)聯(lián)播欄目轉(zhuǎn)載了證監(jiān)會(huì)消息，指出：全面實(shí)行注冊(cè)制是涉及資本市場(chǎng)全局的重大改革。在各方共同努力下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點(diǎn)注冊(cè)制總體上是成功的，主要制度規(guī)則經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，改革成效得到了市場(chǎng)認(rèn)可。這次全面實(shí)行注冊(cè)制制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類公開發(fā)行股票行為，在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

根據(jù)3月8日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)介紹，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)設(shè)主席1名，副主席4名，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組組長(zhǎng)1名；會(huì)機(jī)關(guān)內(nèi)設(shè)20個(gè)職能部門，1個(gè)稽查總隊(duì)，3個(gè)中心。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市設(shè)立36個(gè)證券監(jiān)管局，以及上海、深圳證券監(jiān)管專員辦事處。

依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行下列十三項(xiàng)目職責(zé)：（一）研究和擬訂證券期貨市場(chǎng)的方針政策、發(fā)展規(guī)劃；起草證券期貨市場(chǎng)的有關(guān)法律、法規(guī)，提出制定和修改的建議；制定有關(guān)證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)章、規(guī)則和辦法。（二）垂直領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)證券期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管；管理有關(guān)證券公司的領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)成員。（三）監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券公司債券和國(guó)務(wù)院確定由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)的債券及其他證券的發(fā)行、上市、交易、托管和結(jié)算；監(jiān)管證券投資基金活動(dòng)；批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國(guó)債和企業(yè)債券的交易活動(dòng)。（四）監(jiān)管上市公司及其按法律法規(guī)必須履行有關(guān)義務(wù)的股東的證券市場(chǎng)行為。（五）監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和結(jié)算；按規(guī)定監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。（六）管理證券期貨交易所；按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級(jí)管理人員；歸口管理證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)。（七）監(jiān)管證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；審批基金托管機(jī)構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù)；制定有關(guān)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員任職資格的管理辦法并組織實(shí)施；指導(dǎo)中國(guó)證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)開展證券期貨從業(yè)人員資格管理工作。（八）監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市以及在境外上市的公司到境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；監(jiān)管境內(nèi)證券、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)到境外設(shè)立證券、期貨機(jī)構(gòu)；監(jiān)管境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券、期貨機(jī)構(gòu)、從事證券、期貨業(yè)務(wù)。（九）監(jiān)管證券期貨信息傳播活動(dòng)，負(fù)責(zé)證券期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)與信息資源管理。（十）會(huì)同有關(guān)部門審批會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格，并監(jiān)管律師事務(wù)所、律師及有資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的活動(dòng)。（十一）依法對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰。（十二）歸口管理證券期貨行業(yè)的對(duì)外交往和國(guó)際合作事務(wù)。（十三）承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。

為債市健康發(fā)展提供保障

而本次除了證監(jiān)會(huì)提職提級(jí)外，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作更為令業(yè)內(nèi)關(guān)注。

根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)，截至3月8日午間，市場(chǎng)存量企業(yè)債券共2624只，票價(jià)總額20138億元，存量公司債為11505只，票面總額98868億元。

企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券?，F(xiàn)實(shí)中，我國(guó)的企業(yè)債券發(fā)債資金的用途主要與在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面有關(guān)，并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。公司債券則是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，是公司為經(jīng)營(yíng)發(fā)展根據(jù)自身情況所作的融資安排。

2020年3月1日，根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改財(cái)金〔2020〕298號(hào)），國(guó)家發(fā)改委為企業(yè)債券的法定注冊(cè)機(jī)關(guān)，發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)發(fā)改委注冊(cè)。國(guó)家發(fā)改委指定相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)企業(yè)債券的受理、審核。其中，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為受理機(jī)構(gòu)，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)為審核機(jī)構(gòu)。

而早在2018年8月，國(guó)務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議，就提出了“建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)”。2018年，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場(chǎng)執(zhí)法工作有關(guān)問題的意見》，明確由證監(jiān)會(huì)依法對(duì)銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)違法違規(guī)行為開展統(tǒng)一執(zhí)法工作，人民銀行和發(fā)改委積極支持證監(jiān)會(huì)開展統(tǒng)一執(zhí)法。

2022年1月20日，上交所、深交所、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司共同制定并印發(fā)《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》，明確交易所和銀行間市場(chǎng)互聯(lián)互通可通過名義持有人賬戶模式進(jìn)行，即尊重兩個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)有掛牌流通模式、現(xiàn)有賬戶體系及交易結(jié)算規(guī)則，參與對(duì)方市場(chǎng)的債券現(xiàn)券認(rèn)購(gòu)及交易，從而實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)在交易層面的互通。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授田軒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，我國(guó)債券市場(chǎng)主要包括國(guó)債、地方政府債，金融債，企業(yè)債和公司債。歷史上形成了多頭監(jiān)管的顯著特點(diǎn)，涉及央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等。其中，企業(yè)債由發(fā)改委審核；公司債是證監(jiān)會(huì)審核。不同部門的監(jiān)管之下，審核標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一也給套利者提供了操作空間，不利于債券市場(chǎng)合理、正常發(fā)展，也不利于企業(yè)拓寬直接融資渠道。

“此次徹底將企業(yè)債的具體發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)，意味著未來企業(yè)債和公司債將在規(guī)則層面進(jìn)一步趨同，為債券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展提供法治保障。”田軒進(jìn)一步指出。

知名投行人士王驥躍也指出，之前債券多頭審核、多頭管理下，出現(xiàn)了許多問題：一是沒有形成統(tǒng)一的市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)制，大量債券發(fā)行不在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍內(nèi)，而投資者交易債券又屬于證監(jiān)監(jiān)管范疇，出事后監(jiān)管責(zé)任也不方便追究；二是發(fā)改委既批項(xiàng)目又批發(fā)債，企業(yè)債發(fā)行屬于項(xiàng)目融資，但發(fā)改委更注重的是項(xiàng)目本身，而不是債券信披質(zhì)量和償債能力。

“債券統(tǒng)一監(jiān)管，有利于債券市場(chǎng)更規(guī)范運(yùn)行，但也不能就此指望統(tǒng)一監(jiān)管后完全杜絕爆雷違約。這是兩碼事。”投行人士王驥躍指出。

光大證券首席固定收益分析師張旭則強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管并不是指將監(jiān)管權(quán)歸于單一部門的行政統(tǒng)一，而是指監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管理念上的統(tǒng)一。

“事實(shí)上，在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管理念統(tǒng)一的前提下，不同市場(chǎng)、不同債券品種之間的適度有序競(jìng)爭(zhēng)更有利于提高直接融資比重、推動(dòng)債券市場(chǎng)整體健康發(fā)展。”張旭表示。

值得一提的是，2023年，除了全面注冊(cè)制外，債券市場(chǎng)也是證監(jiān)會(huì)工作重點(diǎn)之一。

2月10日，證監(jiān)會(huì)召開2023年債券監(jiān)管工作會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要以建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代債券市場(chǎng)為目標(biāo)，綱舉目張抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作。要全面深化債市功能發(fā)揮，突出服務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力提高直接融資比重；全面深化債券重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范化解，努力推動(dòng)債券違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步收斂，保護(hù)投資者合法權(quán)益；全面深化REITs市場(chǎng)建設(shè)，堅(jiān)持發(fā)展與規(guī)范并重，全力推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展；全面深化債券注冊(cè)制改革，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升市場(chǎng)韌性和活力；全面深化債券科技監(jiān)管，完善符合債券特點(diǎn)的監(jiān)管制度機(jī)制；全面深化管黨治黨責(zé)任落實(shí)，以嚴(yán)的基調(diào)強(qiáng)化正風(fēng)肅紀(jì)，扎實(shí)推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和構(gòu)建新發(fā)展格局。

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