東吳證券：歐盟碳關(guān)稅投票通過，持續(xù)推薦環(huán)保三大成長主線

國務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》。主要目標(biāo)是：到2025年，質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)取得階段性成效。到2035年，質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)基礎(chǔ)更加牢固，先進(jìn)質(zhì)量文化蔚然成風(fēng)，質(zhì)量和品牌綜合實(shí)力達(dá)到更高水平。

歐盟碳關(guān)稅投票通過，較此前試運(yùn)行時間延后、范圍折中；碳中和從前端、中端、后端構(gòu)建環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資框架。2月9日歐洲議會環(huán)境、公共衛(wèi)生和食品安全委員會（ENVI）投票正式通過碳關(guān)稅（CBAM）協(xié)議。三大要點(diǎn)：

1）起征時間：從2023年10月1日進(jìn)入過渡期，于2026年正式開始征收。

2）覆蓋范圍：①適用行業(yè)為水泥、電力、化肥、鋼鐵、鋁和氫。②征收邊界為直接排放以及特定條件下的間接排放，其中鋼鐵、鋁和氫僅考慮直接排放，水泥、電力和化肥既對生產(chǎn)過程中的直接排放收費(fèi)，也對間接排放收費(fèi)。

3）免費(fèi)配額：保持EU-ETS與CBAM的一致性，為避免雙重保護(hù)，過渡期免費(fèi)配額100%，從2026年開始退坡，到2034年減至0%，比歐委會立法草案中免費(fèi)配額完全退出時間提前1年，相較于歐洲議會修正方案推遲2年。

碳中和投資框架：

1）前端能源替代：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)注環(huán)衛(wèi)新能源裝備及可再生能源替代。

2）中端節(jié)能減排：推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，關(guān)注節(jié)能管理&減排設(shè)備應(yīng)用。

3）后端循環(huán)利用：推動垃圾分類、危廢等再生資源回用。

4）碳交易：鼓勵可再生能源、甲烷利用、林業(yè)碳匯等CCER項(xiàng)目發(fā)展。

我國碳市場發(fā)展與歐盟相似，已具備總量控制&市場調(diào)控機(jī)制雛形，目前交易規(guī)模、覆蓋行業(yè)提升空間大，碳價遠(yuǎn)低于海外，總量收緊驅(qū)動碳價長期上行，CCER需求釋放審批有望重啟，我們預(yù)期近期CCER稀缺價格向上。

關(guān)注環(huán)保行業(yè)3大成長主線。（1）持續(xù)成長：繼續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)鏈安全中的環(huán)境技術(shù)價值。①泛半導(dǎo)體治理：光伏配套重點(diǎn)推薦【仕凈科技】光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，成本、技術(shù)、品牌優(yōu)勢奠定份額超75%，單位價值量5-11倍提升成長加速；水泥固碳&光伏電池片積極拓展第二成長曲線。建議關(guān)注【金科環(huán)境】水深度處理及資源化專家，膜項(xiàng)目實(shí)力領(lǐng)先。污廢水資源化與光伏龍頭隆基股份簽署合作框架協(xié)議，硅片電池片水指標(biāo)+排污指標(biāo)約束下，百億空間釋放。半導(dǎo)體配套重點(diǎn)推薦【國林科技】臭氧設(shè)備龍頭，公司自研產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代性能基礎(chǔ)，樣機(jī)已進(jìn)入清洗設(shè)備廠商穩(wěn)定性測試，交付放量可期。建議關(guān)注【美埃科技】空氣凈化供應(yīng)商，公司潔凈室產(chǎn)品滿足半導(dǎo)體級生產(chǎn)要求，效果對標(biāo)海外龍頭。潔凈室規(guī)模擴(kuò)大，高毛利耗材業(yè)務(wù)占比上升，發(fā)展穩(wěn)定性與盈利能力提升。②工業(yè)氣體，重點(diǎn)推薦【凱美特氣】1）光刻氣獲得光刻機(jī)激光設(shè)備頭部廠商ASML子公司Cymer認(rèn)證，向直銷轉(zhuǎn)變盈利水平改善；2）布局前端稀有氣體氣源，利潤率可控；3）拓展海內(nèi)外客源&拓寬應(yīng)用場景前景可觀；4）碳市場驅(qū)動CO2回收重估。

（2）周期成長：再生資源生物油供應(yīng)&需求雙復(fù)蘇，價“差”+量雙升。1）原料供給：疫情后餐飲復(fù)蘇，廢油脂供應(yīng)提升。2）下游需求：歐盟對俄柴油限價將導(dǎo)致柴油荒，生物柴油作為柴油替代品需求有望提升；歐盟減碳目標(biāo)持續(xù)升級，驅(qū)動生物柴油摻混比例提升，疊加歐盟從2023年起停止使用棕櫚油作為生物柴油原料，UCOME將彌補(bǔ)缺口迎來增長空間。建議關(guān)注【嘉澳環(huán)?！俊咀吭叫履堋俊旧礁攮h(huán)能】。

（3）復(fù)蘇成長：環(huán)衛(wèi)電動化10年50倍，政策發(fā)力&降本促量。1）政策發(fā)力：啟動公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點(diǎn)，新增滲透率目標(biāo)80%，時間明確&全國覆蓋，22年環(huán)衛(wèi)電車滲透率僅5.94%，與政策目標(biāo)差異大；2）經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)：成本壓力逐步緩解；3）銷量空間五十倍+格局更集中。22年CR3回升至超65%，盈峰&宇通雙寡頭占近60%。重點(diǎn)推薦【宇通重工】【盈峰環(huán)境】【福龍馬】。

本文來源：東吳證券研報《東吳證券環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：國務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》，歐盟碳關(guān)稅投票通過，持續(xù)推薦環(huán)保三大成長主線》

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 朱萬平 攝