避險(xiǎn)情緒推高基金落袋意愿，并購(gòu)再助創(chuàng)投基金退出，環(huán)比上漲超三成

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

虎兔交替的1月，創(chuàng)投界避險(xiǎn)情緒較重，募資及退出兩端呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)回籠資金的意愿明顯。

根據(jù)投中數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2023年1月新設(shè)基金數(shù)量有所回落，總計(jì)733只，同比下降26.3%；但以并購(gòu)?fù)顺鰹橹骰{(diào)的回籠資金方式備受業(yè)界認(rèn)可，有11只基金成功退出，回籠金額環(huán)比上漲超三成。

回溯過(guò)去幾年的基金規(guī)模增長(zhǎng)效率相對(duì)不足，隨著注冊(cè)制的全面推開(kāi)，業(yè)界對(duì)于更加包容的IPO、并購(gòu)及再融資環(huán)境充滿期待，亦有望推動(dòng)資本融入股權(quán)投資大潮。

募資回落早有預(yù)兆

趕上春節(jié)假期，創(chuàng)投界1月份募資回落早有預(yù)兆，好在防疫政策優(yōu)化后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)入新常態(tài)，整個(gè)PE、VC市場(chǎng)的投資節(jié)奏并沒(méi)有放緩，在退出端更顯積極。

根據(jù)投中數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，全月新成立基金數(shù)量共計(jì)733只，同比下降26.3%；而在退出端，并購(gòu)市場(chǎng)依舊火熱，共計(jì)11只私募基金以并購(gòu)的方式成功退出，基金回籠金額環(huán)比上漲超三成。

總體來(lái)看，募資及退出兩端呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)回籠資金的意愿明顯。特別是在募資端，12月自優(yōu)化防疫政策之后，新增數(shù)量激增至990只，但在1月份快速回落至11月水平，僅733只。但需指出的是，新發(fā)勢(shì)頭依然集中在頭部機(jī)構(gòu)當(dāng)中，單月成立3~4只基金的機(jī)構(gòu)僅占到全市場(chǎng)的3.4%。

不同以往消費(fèi)占主導(dǎo)的慣性，1月在投資端顯示出較強(qiáng)的人工智能熱，特別是硬科技主導(dǎo)市場(chǎng)，能源領(lǐng)域持續(xù)升溫。IT及信息化行業(yè)位居首位，完成93起融資事件，同比下降27%，規(guī)模降幅近六成。

但也有分析指出，去年12月以來(lái)，隨著防疫政策調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快回歸正軌，從春節(jié)假期出行數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)及民眾感受就能越來(lái)越體現(xiàn)常態(tài)化，意味著之前三年里的一些要素在今年會(huì)發(fā)生變化。

IPO慘淡賬面回報(bào)大減

雖然年末機(jī)構(gòu)回籠資金意愿突出，但在主要退出方面的IPO上，賬面回報(bào)大幅下跌。

2023年1月，共計(jì)21家中國(guó)企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，IPO數(shù)量同比下降40%，環(huán)比下降73.08%；A股方面，共計(jì)10家中國(guó)企業(yè)在滬深和北交所三市IPO，“節(jié)前效應(yīng)”下IPO數(shù)量同比下降67.74%，環(huán)比下降83.33%。

可見(jiàn)各資本市場(chǎng)IPO成績(jī)單波動(dòng)劇烈，但欣喜的是，港股市場(chǎng)IPO迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，港股發(fā)行速度明顯加快，各行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛上市，其中，1月有2家能源及礦業(yè)股在港上市，其中“氫能第一股”億華通募資9.16億元，占據(jù)港交所募資首位。

但總的來(lái)看，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO退出賬面回報(bào)下降明顯，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO賬面退出回報(bào)規(guī)模為193億元，環(huán)比下降77.05%，主要集中在制造業(yè)、能源及礦業(yè)及IT及信息化等熱門(mén)投資領(lǐng)域。平均賬面回報(bào)率大幅跌落，環(huán)比下降66.44%。

為應(yīng)對(duì)不斷增加的退出壓力，國(guó)內(nèi)PE、VC機(jī)構(gòu)也在調(diào)整退出策略，從目前的態(tài)勢(shì)觀察，其也會(huì)更積極地撮合并購(gòu)交易，率先帶動(dòng)一批創(chuàng)業(yè)者和被投企業(yè)成為重要賣(mài)方。

并購(gòu)再助退出“回血”

如前所述，退出端再現(xiàn)并購(gòu)挑大梁態(tài)勢(shì)，雖有春節(jié)假期等因素影響，但中企并購(gòu)市場(chǎng)案例數(shù)量波動(dòng)較大，跨境并購(gòu)?fù)瓿砂咐霈F(xiàn)在出境交易。

據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1月共計(jì)完成143筆并購(gòu)交易，雖然數(shù)量上環(huán)比有所下降，但交易總金額卻在提升，累計(jì)216.10億美元，環(huán)比上升2.40%。

事實(shí)上，作為基金收益的重要來(lái)源，基金管理人愈發(fā)重視并購(gòu)及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓在后續(xù)項(xiàng)目退出中所占的比重，雖然從收益倍數(shù)的考量來(lái)看，并購(gòu)和轉(zhuǎn)讓并非最優(yōu)解，但卻能夠快速實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目股權(quán)變現(xiàn)。

2023年1月4日，華潤(rùn)電力全資子公司華潤(rùn)新能源投資有限公司收購(gòu)廣東潤(rùn)能新能源有限公司100%股權(quán)，華潤(rùn)資本旗下廣東潤(rùn)創(chuàng)新能源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成功退出，回籠金額14.40億元。

類似案例比比皆是，且從地域分布來(lái)看，廣東省并購(gòu)?fù)瓿砂咐龜?shù)量排名第一，云南交易規(guī)模居于全國(guó)首位。主要集中在制造業(yè)、IT及信息化、能源及礦業(yè)及金融。

因此，提高基金變現(xiàn)的效能，至少能幫助一部分LP獲得相應(yīng)的市場(chǎng)預(yù)期，在賬面回報(bào)方面有所對(duì)應(yīng)。但有分析指出，國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易雖然活躍，但大規(guī)模的并購(gòu)時(shí)機(jī)依然不夠成熟，同時(shí)，受目前監(jiān)管和出口限制等影響，海外并購(gòu)特別是較大規(guī)模并購(gòu)將變得更加困難。

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