前11月創(chuàng)投基金募資再現(xiàn)分化，“并購退出”助力快速回籠資金

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

近日，投中研究院發(fā)布今年前11個月創(chuàng)投報告，并對11月并購市場進行復盤。統(tǒng)計結(jié)果顯示，期內(nèi)募資市場小幅走低，小部分機構(gòu)募集超百億，大部分機構(gòu)新設(shè)基金數(shù)量明顯減少，出現(xiàn)兩極分化。

而在退出端，并購依然是基金回籠資金的重要方式，以11月數(shù)據(jù)為例，共計24只私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額48.29億元，統(tǒng)計顯示，并購完成規(guī)模實現(xiàn)三連升，基金回籠金額成倍上漲。

值得關(guān)注的是，受理財贖回的沖擊影響，以險資為代表的長期巨量資本有望調(diào)整資產(chǎn)配置方向，未來股權(quán)投資能否吸引其關(guān)注值得期待。

新成立基金認繳規(guī)模同比下降19%

今年上半年，國內(nèi)創(chuàng)投基金新增認繳規(guī)模曾出現(xiàn)過同比提升的情形，不過到11月底，總體數(shù)據(jù)又被拉平，甚至已跌落去年同期水平。投中研究院數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，市場新成立基金的認繳規(guī)模共計6587億美元，同比下降19%。

從數(shù)量來看，共有7784只新成立基金發(fā)起認繳，但這一數(shù)量較去年同期水平也出現(xiàn)下滑，幅度在17%。可以說，資管新規(guī)以來，流入一級市場的錢少了很多，募資難題日益加劇，尤其宏觀環(huán)境影響下，經(jīng)濟下行壓力加大，退出難也愈發(fā)顯著，資金回籠受限進而出資更加艱難。

但與此同時，引導基金新設(shè)數(shù)量的規(guī)模卻在攀升，似乎各地都在追隨“合肥模式”，百億基金成為常態(tài)，大規(guī)模基金在市場初步升溫的前提下，仍主要聚集于國資背景或頭部機構(gòu)范圍中。新基建、能源、醫(yī)療、房產(chǎn)領(lǐng)域最受LP歡迎。

值得注意的是，今年以來，圍繞募資端開展的機構(gòu)竟跑較為艱難，受市場環(huán)境影響等，GP生存艱難，小部分機構(gòu)募集超百億，大部分機構(gòu)新設(shè)基金數(shù)量明顯減少，兩極分化現(xiàn)象嚴重。這意味著，VC/PE市場投資活躍度或?qū)⑦M一步下降，投中數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，市場投資數(shù)量6798起，同比減少26%，投資案例規(guī)模1514億美元，同比減少超三成。

分析指出，作為上下游來講，不同類型和地域的基金對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)融合需求的敏感度是不同的，失去中小機構(gòu)的捧場，也會導致大型機構(gòu)對接小微企業(yè)難免出現(xiàn)信息誤差。事實上，頭部機構(gòu)參與雖有所增加，但規(guī)模占比小幅減小，市場整體收縮的前提下，資本錢袋子也在同步鎖緊。

VC規(guī)模已超PE占比再度增加

盡管總體評價欠佳，但好在市場的邊際在持續(xù)改善中，特別是機構(gòu)投資策略以及風險偏好方面，早期投資越來越受到重視。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年前11個月，VC市場占比再度增加，規(guī)模首次實現(xiàn)反超PE。

數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，種子輪、天使輪、A、B輪投資數(shù)量占全部投資數(shù)量分別為5%、15%、37%、15%，總計已超過72%，早期投資均值大幅上升，C輪融資均值減小超四成。

究其原因，投中研究院分析指出，這是因為中后期的優(yōu)質(zhì)項目日益稀少，且“門檻”普遍較高導致的。進一步說來，大環(huán)境下退出鮮少超越估值且早已沒有了以往的順暢，使得中早期項目潛在收益顯然高于后期項目。

搶不到優(yōu)質(zhì)的中后期項目，成本小、回報快的早期項目則愈發(fā)火熱。其中，區(qū)塊鏈、消費升級等相關(guān)熱門領(lǐng)域尤為搶手。成熟的中后期項目主要聚集于IT及信息化、制造業(yè)等領(lǐng)域。

但另一方面，相關(guān)投資的周期也要比PE要更加長遠，這使得目前VC/PE機構(gòu)IPO退出創(chuàng)造收益的節(jié)奏其實是在放緩的。統(tǒng)計顯示，2022年前11月，共有432家中企實現(xiàn)IPO上市，其中335家上市公司身后有VC/PE機構(gòu)背景，滲透率為78%，大幅攀升。但退出回報率450%，小幅回落，境外IPO占比緩慢減少。

并購退出助力快速回籠資金

相比于IPO退出，并購退出則更為高效，投資機構(gòu)也正積極地將其作為主要策略之一。根據(jù)投中數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，11月內(nèi)，共計24只私募基金以并購的方式成功退出，基金退出數(shù)量漲幅超九成，回籠金額48.29億元。

其中，以制造業(yè)交易數(shù)量最多，共49起，占比30.5%，其次分別為IT及信息化、能源及礦業(yè)、醫(yī)療健康以及公用事業(yè)等。就披露交易規(guī)模來看，2022年11月制造業(yè)占比最大，以45.98億美元占比40.2%，緊隨其次為化學工業(yè)，以12.68億美元占比11.1%，醫(yī)療健康、建筑建材以及能源及礦業(yè)，交易金額分別為12.64、12.54、9.49億美元，相應占比為11.0%、11.0%、8.3%。

可見的是，中企并購市場整體穩(wěn)步前行，并購市場交易規(guī)模、交易數(shù)量均小幅上漲。此外，優(yōu)質(zhì)項目的并購收益也不菲，亦可在中短期獲得投資回報，是與低風險投資偏好且資金雄厚需要穩(wěn)健增值的機構(gòu)投資人期望吻合。

事實上，從今年11月開始，有關(guān)理財贖回的風波持續(xù)不斷，機構(gòu)投資者中險資機構(gòu)也多被報出頻繁贖回其配置的債券基金、銀行理財?shù)?，隨著資金的贖回不斷到位，下一步險資能否關(guān)注到創(chuàng)投市場值得期待。

據(jù)母基金研究中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，今年以來險資作為出資人累計向股權(quán)投資基金出資逾130億元。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，保險資金投資中早期創(chuàng)業(yè)投資基金的門檻依然較高，特別是在行業(yè)的選擇及項目投放上，部分也需要以契合保險公司的業(yè)務協(xié)同作為互補的要求。

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