業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑 中孚環(huán)境終止北交所IPO

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 文多    

在2022年6月底申報(bào)北交所上市約8個(gè)月后，浙江中孚環(huán)境設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中孚環(huán)境）宣布終止IPO。近日，北交所官網(wǎng)披露了中孚環(huán)境終止上市審核的相關(guān)決定。

北交所之所以作出上述決定，在于2023年1月30日中孚環(huán)境主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。對(duì)此，中孚環(huán)境給出的解釋是：“基于公司業(yè)務(wù)開展情況，結(jié)合對(duì)未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎而決定。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前中孚環(huán)境被交易所屢屢質(zhì)疑業(yè)績(jī)可持續(xù)性和客戶穩(wěn)定性。尤其是考慮到中孚環(huán)境2022年一季度扣非后凈利潤(rùn)同比下滑了95.18%，僅4.2萬元。另外，中孚環(huán)境還被要求說明“主要客戶恒逸集團(tuán)期后沒有潛在訂單”的原因，另一大客戶海利得（SZ002206，股價(jià)6.85元，市值79.99億元）“在報(bào)告期內(nèi)采購?fù)惍a(chǎn)品占比大幅下降的原因”。

主要營收來自傳統(tǒng)化纖

中孚環(huán)境前身成立于2009年，主要從事以專用性空調(diào)為代表的空氣處理和工藝輔助設(shè)備及其相關(guān)配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，下游客戶集中在化纖、碳纖維等行業(yè)。

2021年中孚環(huán)境前三大客戶均屬于化纖領(lǐng)域，分別為恒逸集團(tuán)、新鳳鳴（SH603225，股價(jià)11.77元，市值180.02億元）、桐昆股份（SH601233，股價(jià)15.53元，市值374.45億元）。2021年上述客戶貢獻(xiàn)營收占比分別達(dá)30.82%、17.6%和14.25%。

中孚環(huán)境也曾表示，公司下游領(lǐng)域客戶還包括碳纖維行業(yè)；適用于IC半導(dǎo)體、光伏、宇航、原子能等領(lǐng)域的工業(yè)潔凈室；適用于制藥、醫(yī)院手術(shù)室、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)室等方面的生物實(shí)驗(yàn)室。不過，這改變不了公司主要營收來自于傳統(tǒng)化纖領(lǐng)域的事實(shí)。

2019~2021年，中孚環(huán)境對(duì)前五大客戶的合計(jì)銷售額占營收的比例分別為48.42%、79.66%和72.44%，而其中主要為化纖工業(yè)企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在申報(bào)IPO前兩年，中孚環(huán)境業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。2020年和2021年，中孚環(huán)境分別實(shí)現(xiàn)營收1.09億元、1.66億元；同期歸母凈利潤(rùn)為1545.7萬元、2902.12萬元，分別增長(zhǎng)127.74%和87.75%。

但在2022年上半年，中孚環(huán)境出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴漲暴跌。2022年一季度，中孚環(huán)境實(shí)現(xiàn)營收1414.47萬元，同比下降18.40%；歸母凈利潤(rùn)45.78萬元，同比下降48.07%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.2萬元、同比下降95.18%。對(duì)此公司解釋稱，主要系疫情對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致設(shè)備完工交付量不及預(yù)期。而2022年二季度，公司營收同比增長(zhǎng)了10.1%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了41.58%。

客戶穩(wěn)定性受監(jiān)管關(guān)注

中孚環(huán)境業(yè)績(jī)較為依賴傳統(tǒng)化纖行業(yè)，加之公司近期業(yè)績(jī)出現(xiàn)暴漲暴跌，交易所尤其關(guān)心公司客戶的穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)可持續(xù)性。此前，中孚環(huán)境經(jīng)歷了兩輪問詢。在兩輪問詢中，上述問題均被反復(fù)提到。

在第一輪問詢中，交易所要求中孚環(huán)境結(jié)合在手訂單情況、設(shè)備完工交付情況、主要產(chǎn)品的使用或更換周期、主要客戶后續(xù)需求情況、新客戶拓展情況等，說明化纖工業(yè)等主要下游行業(yè)規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)、客戶需求能否支撐公司銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)，分析業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是否具有偶發(fā)性，是否存在為上市突擊業(yè)績(jī)的情形。

對(duì)此，中孚環(huán)境表示，公司與化纖行業(yè)龍頭企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，“客戶認(rèn)證壁壘保證了公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的可持續(xù)性”。同時(shí)，中孚環(huán)境還表示，截至2022年6月末，公司在手訂單金額約2.25億元；潛在訂單包括桐昆股份安徽佑順新材料項(xiàng)目、新鳳鳴江蘇新拓新材有限公司加彈車間項(xiàng)目、福建永榮集團(tuán)錦江錦逸項(xiàng)目等8個(gè)。

然而在第二輪問詢中，交易所指出公司主要客戶恒逸集團(tuán)期后無潛在訂單、海利得在報(bào)告期內(nèi)采購?fù)惍a(chǎn)品占比大幅下降，要求中孚環(huán)境說明原因以及是否被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手取代、主要客戶是否存在期后訂單大幅減少風(fēng)險(xiǎn)。

此外，問詢函還提到，“中孚環(huán)境江陰中綠空調(diào)機(jī)組采購項(xiàng)目因最終客戶——銀川濱河恒意纖維新材料有限公司資金斷裂，這導(dǎo)致整體工程中止”，要求公司說明非終端客戶的下游主要客戶的經(jīng)營穩(wěn)定性。

以上問題都直指中孚環(huán)境客戶穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)可持續(xù)性問題。最終，中孚環(huán)境還未對(duì)交易所2022年9月底下發(fā)的第二輪問詢函作出回復(fù)，便選擇了主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。