胰島素集采落地首年 A股兩大行業(yè)巨頭從比誰(shuí)“賺得多”到比誰(shuí)“虧得少”

每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 張海妮    

今日（2月6日）盤后，國(guó)內(nèi)胰島素龍頭通化東寶（SH600867，股價(jià)9.85元，市值196.38億元）發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，其營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)“雙降”，疫情和胰島素集采對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊可見(jiàn)一斑。

但這比起甘李藥業(yè)（SH603087，股價(jià)36.88元，市值208.61億元），已經(jīng)算穩(wěn)健了。

甘李藥業(yè)預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損，虧損額為3.9億元~4.7億元，扣非凈虧損額為4.15億元到4.95億元，業(yè)績(jī)下滑與公司在胰島素集采中超60%的平均價(jià)格降幅，以及希望乘勝追擊、大力推廣低價(jià)產(chǎn)品的投入不無(wú)關(guān)聯(lián)。

從比誰(shuí)“賺得多”到比誰(shuí)“虧得少”，胰島素集采是一道行業(yè)分水嶺。等走過(guò)業(yè)績(jī)陣痛期，兩家國(guó)產(chǎn)胰島素廠商要走的路，也漸漸不一樣了。

影響兩家A股胰島素巨頭的那次集采 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 許立波 攝（資料圖） 

集采首年轉(zhuǎn)虧：補(bǔ)價(jià)差、忙推廣

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，通化東寶2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.75億元，同比減少15.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.89億元，同比增長(zhǎng)21.46%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8.46億元，同比減少23.45%。

影響營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)的一個(gè)主要因素是胰島素集采——自2022年5月開(kāi)始，胰島素國(guó)家專項(xiàng)集采在各省份陸續(xù)落地，通化東寶的胰島素各系列產(chǎn)品價(jià)格均較集采前價(jià)格出現(xiàn)不同程度下降，疊加部分地區(qū)受疫情影響，直接導(dǎo)致2022年的營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)減少。

另外，由于胰島素集采的落地，公司對(duì)集采實(shí)施前存在于流通環(huán)節(jié)的胰島素產(chǎn)品，原供貨價(jià)與集采實(shí)施價(jià)格之間的差額進(jìn)行一次性沖銷或返還，公司營(yíng)業(yè)收入受此一次性調(diào)整的影響下降幅度較大。

因此，盡管通化東寶的胰島素各系列產(chǎn)品2022年的銷量實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且公司出售所持特寶生物（SH688278，股價(jià)42.58元，市值173.22億元）部分股份使得投資收益大幅增加、公司凈利潤(rùn)同比提升，但營(yíng)業(yè)收入減少、集采產(chǎn)品毛利率下降等因素仍使公司扣非凈利潤(rùn)同比減少23.45%。

同樣的，甘李藥業(yè)的業(yè)績(jī)也受到胰島素集采“暴擊”，并且因?yàn)榻祪r(jià)更加激進(jìn)虧得更多。根據(jù)公司1月30日盤后發(fā)布的年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損，虧損額為3.9億元~4.7億元；公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈虧損，虧損額為4.15億元到4.95億元。

公告顯示，甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因有3個(gè)，分別是集采中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品收入下降；擴(kuò)增學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊(duì)、加大銷售費(fèi)用投入，旨在快速提升市場(chǎng)份額；持續(xù)重視研發(fā)創(chuàng)新投入。

甘李藥業(yè)胰島素產(chǎn)品在集采中標(biāo)前和中標(biāo)后價(jià)格

圖片來(lái)源：公司2022年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告

為保障集采中標(biāo)產(chǎn)品的良性供應(yīng)，甘李藥業(yè)同樣采用了價(jià)格補(bǔ)差的形式協(xié)助商業(yè)公司進(jìn)行集采實(shí)施前庫(kù)存產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整。2022年第三季度，通過(guò)商業(yè)公司收集并核實(shí)終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)集采實(shí)施前庫(kù)存產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)差信息的工作已基本結(jié)束，公司2022年前三季度計(jì)提補(bǔ)差金額共計(jì)5.63億元（不含稅），沖減了2022年?duì)I業(yè)收入，導(dǎo)致2022年?duì)I業(yè)收入有所下降。

不過(guò)，甘李藥業(yè)毫不掩飾自己借助集采爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)的野心。公司認(rèn)為，在本次胰島素集采協(xié)議量之外，可自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)約占中國(guó)胰島素市場(chǎng)總量的一半以上（根據(jù)集采公示信息及公司調(diào)研），公司將充分利用產(chǎn)品推廣優(yōu)勢(shì)，加大學(xué)術(shù)推廣力度以獲得更高的市場(chǎng)份額。實(shí)際上，在2022年上半年，甘李藥業(yè)擴(kuò)招近千位專業(yè)學(xué)術(shù)代表，就是為下半年銷量增長(zhǎng)待命。

不同的創(chuàng)新路徑：腫瘤VS痛風(fēng)

甘李藥業(yè)和通化東寶的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在2021年的胰島素集采唱標(biāo)時(shí)已埋下種子。當(dāng)時(shí)，甘李藥業(yè)6款產(chǎn)品全部中標(biāo)，且其中3款分別奪得其所在分組的第一順位，即降價(jià)幅度最大；而通化東寶中標(biāo)的5款產(chǎn)品均以B組中標(biāo)，產(chǎn)品平均降幅約41%。

市場(chǎng)分析稱，甘李藥業(yè)的激進(jìn)報(bào)價(jià)與公司單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。作為國(guó)內(nèi)首家掌握產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)重組胰島素類似物技術(shù)，甘李藥業(yè)的收入高度依賴胰島素產(chǎn)品，2022年上半年，生物制品為公司貢獻(xiàn)了超96%的收入；通化東寶也沒(méi)有好多少，生物制品收入占比約84%。 

在集采時(shí)代，單一意味著風(fēng)險(xiǎn)。甘李藥業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，2022年，公司加速推進(jìn)多款創(chuàng)新藥及仿制藥的研發(fā)進(jìn)程，尤其加大對(duì)創(chuàng)新藥品的研發(fā)投入，不斷豐富研發(fā)管線，旨在為公司更快地尋求新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

從此前公告看，甘李藥業(yè)的研發(fā)重點(diǎn)在于拓展糖尿病治療藥物的全品類布局，例如其在研產(chǎn)品包括創(chuàng)新型GLP-1類似物GZR18、創(chuàng)新型預(yù)混胰島素GZR101、磷酸西格列汀片等，GZR18的適應(yīng)癥包括2型糖尿病和肥胖/超重體重管理，GZR101是預(yù)混雙胰島素復(fù)方制劑，磷酸西格列汀片則是公司首個(gè)研發(fā)的口服降糖藥以及首個(gè)化學(xué)仿制藥。

此外，甘李藥業(yè)還開(kāi)展了治療乳腺癌和肺癌等大癌種的小分子化學(xué)藥研究。

而通化東寶在內(nèi)分泌領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新步伐也在加快。2022年，通化東寶以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓了手中部分特寶生物的股份，并稱此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將有利于回籠資金，提高資產(chǎn)使用效率，集中力量向創(chuàng)新型藥企發(fā)展，為公司布局創(chuàng)新藥提供資金支持。

根據(jù)此前公告，通化東寶在研項(xiàng)目既包含糖尿病治療領(lǐng)域一類新藥，還包括痛風(fēng)/高尿酸血癥治療領(lǐng)域一類新藥以及痛風(fēng)治療領(lǐng)域化學(xué)口服藥物。在研產(chǎn)品中的THDBH120/121、THDBH110/111、索馬魯肽注射液等品種覆蓋降糖、減肥、NASH（非酒精性脂肪肝炎）等多適應(yīng)癥。

2022年8月，通化東寶方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在創(chuàng)新藥方面，除糖尿病治療領(lǐng)域外，痛風(fēng)和高尿酸血癥會(huì)成為未來(lái)公司重點(diǎn)投入的領(lǐng)域之一。

另外，通化東寶還啟動(dòng)了產(chǎn)品海外注冊(cè)的流程。2月1日，通化東寶宣布合作伙伴瑞典瑞康公司的人胰島素注射液上市許可申請(qǐng)，獲得歐洲藥品管理局受理的批準(zhǔn)文件。通化東寶負(fù)責(zé)提供胰島素原料藥，瑞康公司使用通化東寶提供的胰島素原料藥生產(chǎn)人胰島素注射液。