中國(guó)銀河給予農(nóng)林牧漁行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：豬價(jià)下探中，積極關(guān)注養(yǎng)殖鏈機(jī)會(huì)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河01月31日發(fā)布研報(bào)稱：給予農(nóng)林牧漁行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

12月CPI同比+1.8%，豬肉價(jià)格環(huán)比下行：12月我國(guó)CPI同比+1.8%，其中食品價(jià)格同比+4.8%，食品中豬肉同比+22.2%。12月CPI環(huán)比持平，期間豬肉價(jià)格處于下跌區(qū)間，影響CPI豬肉環(huán)比-8.7%。12月我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額222.26億美元，同比+11.48%，出口金額91.98億美元，同比+3.4%，貿(mào)易逆差130.28億美元，同比+17.98%。

22年白羽雞祖代更新同比-25%，上行周期蓄勢(shì)待發(fā)：受全球禽流感疫情影響以及航班問(wèn)題等，當(dāng)前我國(guó)祖代雞引種渠道僅包括美國(guó)、新西蘭和國(guó)內(nèi)自繁，祖代引種量存在極大不確定性。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，22年我國(guó)祖代引種更新量96.34萬(wàn)套，同比-25%；且后備祖代降至45.45萬(wàn)套，為19年以來(lái)的低位水平，一定程度上意味著后續(xù)產(chǎn)能供應(yīng)存在邊際下行可能。綜合來(lái)說(shuō)白羽雞行業(yè)祖代引種收縮，上游供給拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)23H2出現(xiàn)下游毛雞供給拐點(diǎn)。從周期階段考慮，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)（上游供給拐點(diǎn)已現(xiàn)）布局具備更高的安全邊際。從估值角度看，1月30日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.92倍，處于歷史底部區(qū)間。

豬價(jià)持續(xù)下行，虧損加劇或致新一輪去產(chǎn)能：21年7月至22年4月我國(guó)能繁母豬存欄去化約8.5%。22年11月末我國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比+0.2%，絕對(duì)值約為4388萬(wàn)頭。4月以來(lái)生豬價(jià)格處于持續(xù)上行至10月21日（28.3元/kg），相比于3月低點(diǎn)+134%；期間震蕩下行，12月23日再次進(jìn)入虧損狀態(tài)，或?qū)⒆饔糜诋a(chǎn)能去化。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)推斷，23年生豬供給端先減后增，而消費(fèi)端隨著后疫情時(shí)代到來(lái)，或有逐步復(fù)蘇走勢(shì)。從個(gè)股角度看，主要布局估值相對(duì)低位、出欄具備較大彈性、成本控制優(yōu)秀、財(cái)務(wù)相對(duì)健康的相關(guān)豬企。

農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)弱于滬深300，動(dòng)保漲幅居前：年初至1月30日，農(nóng)林牧漁板塊上漲2.74%，同期滬深300上漲7.99%，農(nóng)林牧漁表現(xiàn)顯著弱于滬深300。對(duì)比各子行業(yè)，動(dòng)物保健、林業(yè)漲幅居前，分別為+7.58%、+6.86%；僅漁業(yè)下跌5.07%。

投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，積極把握相對(duì)低位的布局機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注祖代引種出現(xiàn)收縮、處上行周期初期的白羽雞行業(yè)，可板塊性關(guān)注，包括益生股份、禾豐股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份。其次可關(guān)注生豬、黃雞價(jià)格走勢(shì)，個(gè)股優(yōu)選牧原股份、溫氏股份、立華股份。同時(shí)關(guān)注后周期行業(yè)機(jī)會(huì)，包括飼料龍頭海大集團(tuán)及疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫病風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

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(記者 王曉波)

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