華西證券 2023-01-28 16:24:40
特斯拉本周暴漲33%,創(chuàng)近十年來(lái)最佳表現(xiàn)。那么,哪些上市公司有望獲得市場(chǎng)的關(guān)注呢?
華西證券發(fā)布《華西證券特斯拉系列報(bào)告二十五:22Q4盈利超預(yù)期23年毛利率或超20%》,僅供大家參考。
事件概述:
北京時(shí)間23年1月26日早6:30,特斯拉公布22Q4及全年財(cái)報(bào)。
銷(xiāo)量:
22Q4生產(chǎn)44.0萬(wàn)輛,同比/環(huán)比分別為+43.8%/+20.2%;22年全年累計(jì)生產(chǎn)137.0萬(wàn)輛,同比+47.2%;22Q4交付40.5萬(wàn)輛,同比/環(huán)比分別為+31.3%/+17.9%;22年全年累計(jì)交付131.4萬(wàn)輛,同比+40.3%。
收入:
22Q4汽車(chē)收入為213.1億美元,同比/環(huán)比分別為+33.4%/+14.0%;22年全年汽車(chē)收入為714.6億美元,同比+51.3%;22Q4總收入為243.2億美元,同比/環(huán)比分別為+37.2%/+13.3%;22年全年總收入為814.6億美元,同比+51.4%。
毛利:
22Q4汽車(chē)毛利為55.2億美元,毛利率為25.9%,同環(huán)比分別下滑4.7pts/2.0pts;剔除新能源汽車(chē)積分收入后毛利率為24.3%;22年全年汽車(chē)毛利為203.5億美元,毛利率為28.5%,同比下滑0.8pts;22Q4總毛利為57.8億美元,毛利率為23.8%,同環(huán)比分別下降3.6pts/1.3pts;22年全年總毛利為208.5億美元,毛利率為25.6%,同比上升0.3pts。
22Q4non-GAAPEPS為1.19美元,超越華爾街此前預(yù)期的1.13美元;22年全年non-GAAP EPS為4.07美元。
分析與判斷:
營(yíng)收大幅增長(zhǎng)盈利超預(yù)期
營(yíng)收端:22Q4總收入為243.2億美元,同比/環(huán)比分別為+37.2%/+13.3%;22年全年總收入為814.6億美元,同比+51.4%。其中,
22Q4汽車(chē)業(yè)務(wù)收入為213.1億美元,同比/環(huán)比分別為+33.4%/+14.0%;22年全年汽車(chē)業(yè)務(wù)收入為714.6億美元,同比+51.3%。單車(chē)ASP方面,由于22年末的降價(jià)活動(dòng),22Q4較22Q3出現(xiàn)下滑,由5.4萬(wàn)美元降低至5.2萬(wàn)美元。在FSD收入方面,公司首次披露了22年全年確認(rèn)收入約為3.2億美元。
22Q4能源業(yè)務(wù)收入為13.1億美元,同比/環(huán)比分別為+90.4%/+17.3%;22年全年能源業(yè)務(wù)收入為39.1億美元,同比+40.2%;收入提升主要得益于儲(chǔ)能設(shè)備裝機(jī)量的大幅增長(zhǎng)(22年全年為6,541MWh,同比+63.9%)。22Q4服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為17.0億美元,同比/環(huán)比分別為+59.9%/+3.4%;22年全年服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為6.1億美元,同比+60.2%。
利潤(rùn)端:22Q4在GAAP準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)為36.9億美元,同比/環(huán)比分別為+58.9%/+12.0%;凈利率為15.2%,環(huán)比基本持平。22年全年在GAAP準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)為125.6億美元,同比為+127.5%,凈利率為15.4%,同比+5.2pts。22Q4non-GAAP EPS為$1.19,超越華爾街此前預(yù)期的$1.12;22年全年non-GAAP EPS為$4.07。
毛利方面,22Q4汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為25.9%,同比/環(huán)比分別為-4.7pts/-2.0pts。22年全年汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為28.5%,同比為-0.8pts。盈利能力的下滑主要受到以下因素影響:1)原材料、物流成本上升所帶來(lái)的壓力;
2)匯率變動(dòng)所帶來(lái)的3.0億美元損失;3)4680電池的爬產(chǎn)成本;經(jīng)營(yíng)性收入方面,在剔除股權(quán)激勵(lì)支出后,22Q4經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率為17.8%,同比/環(huán)比分別為-0.1pts/-1.1pts;22年全年經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率為18.7%,同比+2.6pts。
投資建議:
特斯拉需求向上盈利穩(wěn)定,有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)上行。特斯拉調(diào)價(jià)后需求側(cè)壓力明顯減弱,利潤(rùn)預(yù)期維持相對(duì)高位。銷(xiāo)量上行有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈配套量大幅上升,優(yōu)化產(chǎn)能利用率;盈利穩(wěn)定,減弱供應(yīng)鏈成本傳導(dǎo)壓力。量升價(jià)不降,產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。推薦:
1、智能電動(dòng)增量:1)智能化主線:優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】;2)輕量化【文燦股份】,受益標(biāo)的【旭升股份】;
2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈:優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、文燦股份、上海沿浦】。
自主產(chǎn)品力提升,特斯拉影響有限。新勢(shì)力、自主車(chē)企相繼開(kāi)啟新品周期,智能化、產(chǎn)品力顯著提升。受制于產(chǎn)品周期老化,特斯拉降價(jià)對(duì)自主車(chē)企影響有限。推薦【長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪,吉利汽車(chē)H,長(zhǎng)城汽車(chē)】,受益標(biāo)的【理想汽車(chē)H、蔚來(lái)H、小鵬汽車(chē)H】。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期;車(chē)企新車(chē)型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
本文來(lái)源:華西證券研報(bào)《華西證券特斯拉系列報(bào)告二十五:22Q4盈利超預(yù)期23年毛利率或超20%》
(本文內(nèi)容僅供參考,不作為投資依據(jù),據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))
封面圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)-401005182
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP