下行周期中的挖掘機(jī)行業(yè)：內(nèi)銷連續(xù)下滑18個(gè)月 2023年將是底部？

每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 文多    

2022年，是國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)的“寒冬”，但在業(yè)內(nèi)人士看來，“春天”似乎已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年11月，國(guó)內(nèi)銷售各類挖掘機(jī)14398臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.74%，終于結(jié)束了持續(xù)18個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)。

2022年中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了工程機(jī)械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，包括恒立液壓（SH601100，股價(jià)66.20元，市值887.62億元）和三一重工（SH600031，股價(jià)16.88元，市值1434億元）兩家上市公司，彼時(shí)三一重工證券事務(wù)代表周利凱表示，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)下行周期只是個(gè)小周期、弱周期。

時(shí)隔半年有余，2023年元旦前后，記者再度約訪了兩家公司，試圖了解其對(duì)未來挖掘機(jī)行業(yè)形勢(shì)的判斷。周利凱在接受采訪時(shí)表示，業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)認(rèn)為國(guó)內(nèi)行業(yè)本輪下行周期持續(xù)2~3年，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)往下的空間已經(jīng)很小。

圖片來源：三一重工提供

2022年三季度業(yè)績(jī)回暖

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年11月銷售各類挖掘機(jī)23680臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%，其中國(guó)內(nèi)14398臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.74%；出口9282臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.4%。2022年1~11月，共銷售挖掘機(jī)244477臺(tái)，同比下降23.3%；其中國(guó)內(nèi)145738臺(tái)，同比下降43.7%；出口98739臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.9%。

國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量的下滑，帶來了行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)、股價(jià)的雙雙下行。

恒立液壓證券事務(wù)代表周佳立在接受記者采訪時(shí)表示，由于2022年二季度的疫情，挖機(jī)市場(chǎng)需求向后擠壓，導(dǎo)致下游企業(yè)收入下滑幅度普遍超過50%。

周利凱也表示，從行業(yè)角度來看，一是疫情的干擾，二是房地產(chǎn)新開工面積下降，三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金偏緊，開工率不足，四是行業(yè)正處于下行周期。

不過，從2022年三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，挖掘機(jī)行業(yè)已呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。恒立液壓2022年7月~9月營(yíng)收20.33億元，同比增長(zhǎng)3.96%，歸母凈利潤(rùn)6.92億元，同比增長(zhǎng)19.98%。去年10月中旬至今，恒立液壓股價(jià)從低位的42.28元/股漲至66.20元/股，累計(jì)漲幅達(dá)56.58%。

周佳立稱，一方面是挖機(jī)行情稍微回暖，另一方面是公司多元化業(yè)務(wù)取得了好成績(jī)，即非挖油缸銷售增長(zhǎng)較快，主要應(yīng)用于高空業(yè)務(wù)平臺(tái)、海上作業(yè)船只、海上風(fēng)電裝置、港口機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械以及光熱電站轉(zhuǎn)向支架等。

圖片來源：每經(jīng)記者 黃鑫磊 攝

“過去10年，公司的非標(biāo)油缸業(yè)績(jī)一直在增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額一直在提升，同時(shí)行業(yè)需求在擴(kuò)大，并且沒有出現(xiàn)挖掘機(jī)那樣的周期性波動(dòng)。”周佳立說，挖掘機(jī)雖然是恒立液壓最大的一個(gè)下游領(lǐng)域，但其他領(lǐng)域的體量疊加比挖掘機(jī)要大一些。

三一重工2022年三季度業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)下滑收窄趨勢(shì)，7月~9月營(yíng)收188.88億元，同比下降8.27%，歸母凈利潤(rùn)9.63億元，同比下降61.38%。從2022年10月底開始，三一重工股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)上漲趨勢(shì)，截至1月10日，報(bào)收16.88元/股，相比10月31日的最低13.30元/股，累計(jì)漲幅達(dá)27.92%。

“到2023年，整體上PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）不會(huì)高，這對(duì)整個(gè)中游行業(yè)，對(duì)整個(gè)中游制造業(yè)、對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的成本控制與盈利能力提升都是有幫助的。”三一重工證代周利凱說道。

對(duì)此，財(cái)通證券認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地和去年低基數(shù)因素影響下，工程機(jī)械行業(yè)逐步迎來邊際改善，且挖機(jī)等非道路移動(dòng)機(jī)械“國(guó)四”排放標(biāo)準(zhǔn)即將切換，有望加快老舊設(shè)備的更新?lián)Q代進(jìn)程，疊加2022年11、12月年末小旺季的來臨，四季度挖機(jī)銷售或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

海外挖掘機(jī)需求或?qū)⑽s？

工程機(jī)械雜志（CME）預(yù)估，2022年12月挖掘機(jī)（含出口）銷量20000臺(tái)左右，同比下降17%。其中內(nèi)銷預(yù)估10500臺(tái)，同比下降32%左右，出口銷量預(yù)估9500臺(tái)，增速10%左右。預(yù)計(jì)2022年全年總銷量26.45萬臺(tái)，同比下降23%左右。其中，內(nèi)銷15.6萬臺(tái)，同比下降43%左右；出口銷量10.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)58%。

對(duì)此，東吳證券認(rèn)為，海外工程機(jī)械市場(chǎng)周期波動(dòng)遠(yuǎn)低于行業(yè)，2021年至今疫情影響減弱背景下，行業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，迎來超補(bǔ)償反彈機(jī)會(huì)。而國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭產(chǎn)品質(zhì)量已處于國(guó)際第一梯隊(duì)，并且具有顯著性價(jià)比，出口增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于海外市場(chǎng)，有望大幅拉平本輪周期。

恒立液壓2022年半年報(bào)披露，在國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)行中，為更好地服務(wù)海外客戶，公司在印度尼西亞設(shè)立全資子公司，實(shí)現(xiàn)以印尼子公司為維修基地，輻射東南亞的后市場(chǎng)的基本維修服務(wù)格局，進(jìn)一步提升公司在東南亞區(qū)域的品牌影響力及配套服務(wù)能力，擴(kuò)大新興市場(chǎng)的銷售份額。

據(jù)周佳立介紹，公司在新興國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展較快，有一定銷售規(guī)模的地區(qū)都會(huì)設(shè)立銷售公司或者售后服務(wù)公司。2022年上半年疫情嚴(yán)重時(shí)，印尼客戶提出產(chǎn)品有一些小問題，公司立刻從國(guó)內(nèi)派維修人員過去，10天內(nèi)就幫忙解決了問題。

圖片來源：三一重工2022年半年報(bào)截圖

三一重工2022年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售收入165.34億元，同比大幅增長(zhǎng)32.87%。其中亞澳區(qū)域73.2億元，增長(zhǎng)29.2%；歐洲區(qū)域47.7億元，增長(zhǎng)27.1%；美洲區(qū)域32.3億元，增長(zhǎng)64.5%；非洲區(qū)域12.2億元，增長(zhǎng)14.1%。

周利凱表示，挖掘機(jī)從國(guó)內(nèi)出口到海外銷售大約有幾個(gè)月的時(shí)間差，需要國(guó)內(nèi)企業(yè)提前數(shù)月發(fā)貨，而在海外需求增長(zhǎng)的背景下，2022年存在供不應(yīng)求的情況，如今防疫政策措施的調(diào)整對(duì)挖掘機(jī)出口有幫助。

據(jù)了解，2022年上半年，三一挖掘機(jī)全球市場(chǎng)份額快速提升，海外市場(chǎng)份額接近8%，較2021全年提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。混凝土泵車雙品牌聯(lián)合市場(chǎng)占有率達(dá)40%，履帶式起重機(jī)海外市場(chǎng)份額突破30%，市場(chǎng)份額居行業(yè)第一；攪拌車、混凝土攪拌站出口份額快速提升。

周利凱稱，2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境預(yù)計(jì)比2022年有較大改善，挖掘機(jī)銷售很可能好于預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)衰退，導(dǎo)致海外挖掘機(jī)需求萎縮，“不過由于國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，2023年出口仍將保持較快增長(zhǎng)，以三一重工為代表的工程機(jī)械企業(yè)2023年在海外市場(chǎng)仍然是大有作為的。”

圖片來源：每經(jīng)記者 黃鑫磊 攝（資料圖）

下行周期將于2023年見底

不少行業(yè)研報(bào)認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)企穩(wěn)，全球化進(jìn)入兌現(xiàn)期，2023年行業(yè)有望企穩(wěn)回升。其中浙商證券認(rèn)為：房地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā)，需求邊際持續(xù)改善，基建投資增幅持續(xù)擴(kuò)大，挖掘機(jī)行業(yè)進(jìn)入底部區(qū)域，“預(yù)計(jì)挖掘機(jī)、起重機(jī)將于2023年見底”。

而東吳證券的觀點(diǎn)更顯積極，其認(rèn)為2022年以來地產(chǎn)政策持續(xù)寬松……有望帶動(dòng)行業(yè)回暖；隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)等因素，鋼材價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)回落將緩解行業(yè)成本壓力。

周佳立也表示，上一輪下行周期是從2011年開始到2016年結(jié)束，彼時(shí)供應(yīng)鏈效率不高，行業(yè)還依賴海外零部件，主機(jī)庫存較大，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)被殘酷淘汰。但如今國(guó)內(nèi)挖機(jī)存量約200萬臺(tái)，每年更新需求增加，且環(huán)保政策對(duì)高能耗、高污染挖機(jī)加速淘汰，導(dǎo)致2023年雖有下行壓力，但產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力已整體提升。

為了應(yīng)對(duì)這一輪下行周期，恒立液壓采取的是多元化和國(guó)際化，即不單靠挖機(jī)油缸這個(gè)板塊，而是通過多元化去擴(kuò)展產(chǎn)品的范圍，參與全球競(jìng)爭(zhēng)，“企業(yè)在單個(gè)地區(qū)的話，業(yè)績(jī)肯定會(huì)有波動(dòng)，但擴(kuò)展到全球后，整體波動(dòng)會(huì)越來越小，計(jì)劃也會(huì)比較有前瞻性，當(dāng)公司的多元化戰(zhàn)略做起來以后，業(yè)績(jī)波動(dòng)也會(huì)慢慢穩(wěn)定。”

而三一重工的周利凱說，目前比較一致的觀點(diǎn)是，挖掘機(jī)的下行周期將持續(xù)2~3年，尤其是2022年，1~11月份的挖機(jī)銷量下降了50%左右，起重機(jī)械、混凝土機(jī)械的下降幅度還要大，“但2023年將迎來底部，往下的空間已經(jīng)極小”。

三一重工應(yīng)對(duì)此次下行周期的策略是推進(jìn)智能化、電動(dòng)化和國(guó)際化。據(jù)悉，2022年上半年，公司推動(dòng)電動(dòng)化產(chǎn)品持續(xù)更新迭代。公司首批電動(dòng)攪拌車通過歐標(biāo)認(rèn)證并銷往德國(guó)，完成電動(dòng)攪拌車首次出海；同時(shí)，向歐洲銷售首臺(tái)80噸電動(dòng)化履帶式起重機(jī)。

據(jù)周利凱介紹，由于2016年~2021年的挖掘機(jī)銷量增長(zhǎng)是內(nèi)生式的，其中的幾個(gè)重要原因是中國(guó)工程機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)力的提升，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)、人口結(jié)構(gòu)的變遷，如產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人口老齡化產(chǎn)生的工程機(jī)械對(duì)人工的替代；如基建、農(nóng)業(yè)、礦業(yè)的機(jī)械化及自動(dòng)化程度越來越高等。

“從長(zhǎng)期來看，中國(guó)的挖掘機(jī)市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間，一是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長(zhǎng)期空間巨大；二是第四次工業(yè)革命、新能源革命疊加推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入技術(shù)上行周期，智能化、電動(dòng)化正在成為行業(yè)趨勢(shì)并催生長(zhǎng)期需求；三是，挖掘機(jī)作為工作機(jī)器人長(zhǎng)期對(duì)體力勞動(dòng)的替代，即‘人工替代效應(yīng)’,挖掘機(jī)應(yīng)用面及滲透率將進(jìn)一步提升；四是，中國(guó)挖掘機(jī)品牌在全球競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)提升，全球市場(chǎng)份額將持續(xù)增加；五是，隨著數(shù)字化、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)及成熟，企業(yè)將結(jié)合應(yīng)用場(chǎng)景為客戶提供一整套智能化解決方案，國(guó)內(nèi)滯后發(fā)展的工程機(jī)械后市場(chǎng)在未來會(huì)逐步成長(zhǎng)起來。”周利凱說道。

封面圖片來源：視覺中國(guó)