中國銀河給予公用事業(yè)推薦評級：新型電力系統(tǒng)發(fā)展目標明確，風光火儲均迎來發(fā)展機遇

每經AI快訊，中國銀河01月09日發(fā)布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

事件：1月6日，國家能源局發(fā)布關于公開征求《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》意見的通知。

明確新型電力系統(tǒng)建設“進度條”，當前處于加速轉型期藍皮書提出新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑，即加速轉型期（當前至2030年）、總體形成期（2030年至2045年）、鞏固完善期（2045年至2060年）。在當前至2030年的加速轉型期，新型電力系統(tǒng)發(fā)展以支撐實現(xiàn)碳達峰為主要目標，加速推進清潔低碳化轉型。從電源端來看，新能源逐步成為裝機及發(fā)電量增量主體，但煤電將繼續(xù)發(fā)揮主力電源的基礎保障作用。此外，儲能作為電力系統(tǒng)調節(jié)能力的重要支撐，現(xiàn)階段以滿足系統(tǒng)日內平衡調節(jié)需求為主，抽水蓄能和新型儲能多元化發(fā)展。

火電保供作用仍然重要，容量電價及長協(xié)煤履約促進盈利藍皮書中強調了現(xiàn)階段煤電保供的重要作用，并提出2030年前煤電裝機和發(fā)電量仍將適度增長。進入十四五，火電投資已經重回正增長且增速明顯加快，2022年1-11月火電投資736億元，同比增長38.3%。根據電規(guī)總院預測以及國家能源局規(guī)劃，預計2022-2024年新投產煤電140GW，十四五期間火電靈活性改造200GW。為體現(xiàn)火電保供價值，容量電價或將加速推進，2022年以來山東、甘肅、云南已制定容量電價補償政策。《2023年電煤中長期合同簽約履約工作方案》有望推動長協(xié)比例提升以及價格下降。我們預計容量電價出臺以及長協(xié)煤價下降有望明顯改善火電盈利能力，推動火電新增裝機以及靈活性改造加速。

新能源已成為裝機增長主體，后續(xù)增長空間廣闊“雙碳”目標驅動能源清潔化轉型。十四五以來新能源已成為裝機增量主體。2022年1-11月新能源新增裝機總共88.2GW，占據同期新增裝機的61%；截至2022年11月，新能源累計裝機達到723GW，占同期累計裝機的28.8%。根據藍皮書規(guī)劃，到2030年新能源裝機占比超過40%，發(fā)電量占比超過20%，長期增長空間依然廣闊。后續(xù)將推動新能源集中與分布并舉、陸上與海上并舉、就地利用與遠距離外送并舉，構建新能源多元化開發(fā)利用新格局。隨著可再生能源補貼問題的逐步解決、綠電交易規(guī)模不斷擴大、以及近期光伏組件價格顯著下降，都有利于新能源運營商的盈利能力提升，并推動新能源投資加速。

抽水蓄能與新型儲能多元化并舉發(fā)展：藍皮書提出現(xiàn)階段儲能多應用場景多技術路線規(guī)?；l(fā)展，重點滿足系統(tǒng)日內平衡調節(jié)需求。儲能主要分為抽水蓄能和以電化學儲能為主的新型儲能，根據中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2022年9月底，全國已投運的儲能總裝機規(guī)模達到50.3GW(其中抽水蓄能43.6GW，新型儲能6.7GW)。國家能源局《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》和《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》提出，2025年抽水蓄能和新型儲能的投產規(guī)模將分別達到62GW和30GW，較2022年9月均有20GW左右的增長空間。

建議關注：《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》，明確新型電力系統(tǒng)建設的“進度條”。從電源端來看，火電、水電、新能源、儲能等各類電源多能互補協(xié)同發(fā)展。我們建議關注：（1）新能源運營商：三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、太陽能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）；（2）火電+新能源互補發(fā)展：華能國際（600011.SH）、國電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

風險提示：政策支持力度不及預期；經濟下行導致用電需求不及預期；行業(yè)競爭加劇等。

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(記者 蔡鼎)

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