中國銀河給予輕工行業(yè)推薦評級：紙漿投產進程順利，看好政策發(fā)布提振地產需求

每經AI快訊，中國銀河01月09日發(fā)布研報稱：給予輕工行業(yè)推薦（維持）評級。

家居：政策放松趨勢仍將持續(xù)，家居龍頭成長性突出：中央發(fā)布多項政策緩解地產壓力，政策落地有望帶動景氣度回暖，前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續(xù)竣工好轉將支撐家。

造紙：供應緩解有望實現(xiàn)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放：Arauco已開始向MAPA項目的3號線蒸煮器供應木片，標志其正式開始生產紙漿。同時，UPM紙漿廠建設工作已進入電氣、儀器設備等設施最后調試階段，預計將于23年一季末投產。廢紙系：1月6日，廢黃紙板平均價格為1,819元/噸，較上周下跌5.21%；瓦楞紙均價為3,263元/噸，較上周價格上漲0.1%；箱板紙均價為4,425元/噸，較上周價格價格持平。漿紙系：闊葉漿價格持續(xù)下行，看好文化紙盈利持續(xù)改善。主流漿廠報價下調，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤報價820美元/噸，下調40美元/噸。1月6日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,407.95、7,385.71、5,433.33元/噸，分別較上周變動-0.51%、0.13%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,650、5,590、5,210元/噸，分別較上周變動-0.19%、0%、0%。特種紙：漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且細分紙種供需格局優(yōu)良，有望充分受益于紙漿供應投放帶來的漿價。

包裝：原材料價格下行，行業(yè)盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。裕同科技預計2022年歸母凈利潤+40%~+60%，包裝主業(yè)逆勢拓展，產業(yè)布局持續(xù)推進，盈利能力持續(xù)改善。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，預計瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續(xù)產能投放將壓制價格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高。

輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容：新型煙草：海外市場規(guī)模快速成長，中國電子煙產業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展，人均消費對標美日具備較大。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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