實(shí)控人前次創(chuàng)業(yè)猶存訴訟風(fēng)險(xiǎn) 博雅科技擬登陸科創(chuàng)板

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

在NOR Flash閃存芯片領(lǐng)域，行業(yè)前五大供應(yīng)商占據(jù)78%以上市場(chǎng)份額，隨著部分存儲(chǔ)器巨頭退出中低端NOR Flash市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)中小廠商迎來搶占市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，正在申報(bào)科創(chuàng)板IPO的珠海博雅科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱博雅科技）就是其中之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，博雅科技的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，除行業(yè)前五大廠商外，博雅科技經(jīng)營(yíng)情況與部分成立時(shí)間相近的國(guó)內(nèi)廠商也存在一定差距，2021年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均在同行業(yè)可比公司中靠后。此外，博雅科技實(shí)際控制人DI LI（中文名李迪）在創(chuàng)立公司前，曾創(chuàng)業(yè)成立廣東博觀科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣東博觀），經(jīng)營(yíng)范圍曾與博雅科技相同，目前處于法院強(qiáng)制清算階段。雖然DI LI與廣東博觀及其相關(guān)方的訴訟均已終審?fù)戤?，但潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

廣東博觀遭遇強(qiáng)制清算

博雅科技成立于2014年12月，實(shí)際控制人DI LI合計(jì)控制公司46.18%股份，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。DI LI曾于2012年4月成立廣東博觀，持有該公司60%股權(quán)，經(jīng)營(yíng)范圍與博雅科技均包括“半導(dǎo)體芯片、集成電路芯片”等，廣東博觀已于2014年停止經(jīng)營(yíng)，目前處于法院強(qiáng)制清算階段。

從時(shí)間線來看，DI LI在廣東博觀停止經(jīng)營(yíng)后不久，即成立了博雅有限（博雅科技前身）。博雅科技董監(jiān)高及核心技術(shù)人員中，包括DI LI、董事兼行政總監(jiān)王曉廉、副總經(jīng)理張登軍、監(jiān)事李建球、副總經(jīng)理夏季春、研發(fā)副總經(jīng)理助理安友偉等曾在廣東博觀任職。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱中國(guó)裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，自2014年以來，DI LI與廣東博觀另一股東珠海九運(yùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱珠海九運(yùn)）及相關(guān)方產(chǎn)生了多起訴訟，涉及損害公司利益責(zé)任糾紛、股東出資糾紛等。在雙方的陳述中，甚至出現(xiàn)了搶奪公章、刪除數(shù)據(jù)等激烈行為的描述。根據(jù)“（2015）珠中法民四終字第83號(hào)”民事判決，DI LI需向珠海九運(yùn)返還墊付出資款。此外，廣東博觀與數(shù)家公司存在買賣合同糾紛。

截至招股說明書（申報(bào)稿）簽署日，廣東博觀正處于法院強(qiáng)制清算階段，DI LI為廣東博觀控股股東，王曉廉為該公司董事長(zhǎng)、法定代表人。

截至2021年3月，DI LI與廣東博觀及其相關(guān)方的訴訟均已終審?fù)戤?，但潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。博雅科技表示，未來廣東博觀若因資不抵債等原因進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，則可能對(duì)DI LI和王曉廉的董事、高級(jí)管理人員任職資格產(chǎn)生影響；或者與廣東博觀及其相關(guān)方發(fā)生新的訴訟并出現(xiàn)不利結(jié)果，也可能對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

對(duì)于廣東博觀相關(guān)情況，2022年12月28日，博雅科技通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，廣東博觀曾與公司存在經(jīng)營(yíng)范圍相同的情況，但其于2014年已經(jīng)停止經(jīng)營(yíng)，目前處于法院強(qiáng)制清算階段，因此公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。

對(duì)于廣東博觀與公司是否存在資產(chǎn)、技術(shù)、客戶及供應(yīng)商等方面的“繼承”關(guān)系，停止經(jīng)營(yíng)的具體原因，以及DI LI、張登軍、安友偉作為技術(shù)發(fā)明人為公司申請(qǐng)取得的專利是否會(huì)受到潛在訴訟的影響等問題，博雅科技并未明確回復(fù)。

此外，記者注意到，DI LI早在2007年就作為聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官參與了鎮(zhèn)江隆智半導(dǎo)體有限公司的經(jīng)營(yíng)，該公司經(jīng)營(yíng)范圍為半導(dǎo)體高速閃存芯片及其他半導(dǎo)體器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售等。2014年，DI LI與該公司股東史方、呂美宣等也出現(xiàn)了股東出資糾紛，不過在二審期間，雙方達(dá)成調(diào)解協(xié)議撤回了上訴。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率僅9.17%

博雅科技主要產(chǎn)品為NOR Flash存儲(chǔ)芯片，2019~2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元、1.67億元、2.62億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1119.60萬元、2590.78萬元、4517.61萬元。在芯片整體需求及“缺芯”導(dǎo)致價(jià)格上漲等因素影響下，博雅科技近兩年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但記者注意到，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍較小。

根據(jù)多家存儲(chǔ)芯片商的描述，目前全球NOR Flash市場(chǎng)絕大部分份額由華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新（SH603986，股價(jià)100.41元，市值669.76億元）、賽普拉斯和美光等五大國(guó)內(nèi)外廠商占據(jù)，2016年、2017年，美光、賽普拉斯分別減少或退出中低端NOR Flash市場(chǎng)。這也讓國(guó)內(nèi)中小廠商有機(jī)會(huì)搶占部分市場(chǎng)份額。記者注意到，近年來已有數(shù)家存儲(chǔ)芯片廠商登陸科創(chuàng)板，這些廠商成立時(shí)間與博雅科技相近或較晚，但經(jīng)營(yíng)規(guī)模相較更大。如普冉股份成立于2016年1月，于2021年8月上市；東芯股份成立于2014年11月，于2021年12月上市；恒爍股份成立于2015年2月，于2022年8月上市。在經(jīng)營(yíng)情況方面，普冉股份2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.03億元、2.91億元，東芯股份2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.34億元、2.84億元，恒爍股份2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為5.76億元、1.48億元，均大幅超過博雅科技2021年業(yè)績(jī)。

分析市場(chǎng)地位時(shí)，博雅科技、恒爍股份都曾援引CINNO Research發(fā)布的2020年NOR Flash市場(chǎng)數(shù)據(jù)。恒爍股份披露公司2020年NOR Flash產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.43億元，全球市場(chǎng)份額僅為1.50%。按照上述比例計(jì)算，博雅科技2020年NOR Flash產(chǎn)品收入為1.67億元，全球市場(chǎng)份額應(yīng)約為1.03%。

2019年，與同行業(yè)上市公司相比，博雅科技在晶圓采購(gòu)和產(chǎn)品銷售價(jià)格兩端均不具優(yōu)勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率僅9.17%，遠(yuǎn)低于可比公司平均值24.04%；2020年、2021年，雖然主要采購(gòu)價(jià)格向同行業(yè)可比公司趨近，但24.03%、34.08%的毛利率，仍低于可比公司平均值27.01%、41.37%。

2021年，全球“缺芯”行情下，博雅科技與同行業(yè)公司均出現(xiàn)了業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。不過記者注意到，2022年芯片市場(chǎng)已進(jìn)入下行周期。2022年前三季度，普冉股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑7.28%、37.95%，恒爍股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑22.72%、61.78%。東芯股份2022年前三季度業(yè)績(jī)有所上升，但由于市場(chǎng)景氣度下降，三季度收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了同比下滑。在此情況下，博雅科技2022年的業(yè)績(jī)或許難言持續(xù)增長(zhǎng)。

核心產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

2019~2021年，博雅科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來自NOR Flash產(chǎn)品，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況。而在存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，DRAM和NAND Flash占據(jù)了主要市場(chǎng)份額，NOR Flash市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小且競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。 招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2021年全球半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)規(guī)模約為1538億美元，其中NOR Flash全球市場(chǎng)規(guī)模約為31億美元。如果NOR Flash在存儲(chǔ)器市場(chǎng)占比降低，進(jìn)而導(dǎo)致NOR Flash芯片市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩或停滯，行業(yè)將出現(xiàn)不利變化。

相比博雅科技產(chǎn)品單一，同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)還存在其他產(chǎn)品類型。2018~2020年，普冉股份的EEPROM產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為23.62%、29.14%、30.94%，東芯股份NAND Flash產(chǎn)品收入高于NORFlash；2020年、2021年，恒爍股份MCU產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為2.87%、13.44%。

按照博雅科技IPO計(jì)劃，公司擬募集資金7.50億元，其中3.28億元欲投入NOR Flash芯片升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來，行業(yè)上市公司對(duì)NOR Flash的投資規(guī)模已有所擴(kuò)大，如普冉股份IPO募投項(xiàng)目包括“閃存芯片升級(jí)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，恒爍股份IPO募投項(xiàng)目也包括“NOR閃存芯片升級(jí)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

在NOR Flash市場(chǎng)規(guī)模有限的情況下，各大廠商加大投資規(guī)模，產(chǎn)能能否順利消化仍是未知之?dāng)?shù)。

博雅科技提示行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)稱，若隨著行業(yè)新增產(chǎn)能快速釋放，存儲(chǔ)芯片行業(yè)市場(chǎng)可能因投資過剩、市場(chǎng)需求飽和等因素進(jìn)入下行周期，從而對(duì)公司營(yíng)收規(guī)模及毛利率產(chǎn)生不利影響。

多家大客戶實(shí)繳資本為0

2019~2021年，博雅科技前五大客戶收入占比分別為35.87%、39.10%、37.24%，公司以經(jīng)銷模式為主。2021年，珠海市杰理科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱杰理科技）為公司新晉前五大客戶，位列第二，銷售金額為2004.62萬元。

記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，杰理科技2019~2021年為恒爍股份第一大客戶，2018~2020年為普冉股份第一大客戶，杰理科技對(duì)上述兩家競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)采購(gòu)金額均高于博雅科技。

值得一提的是，杰理科技2022年6月發(fā)布的招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)，將普冉股份和恒爍股份均列為公司配套芯片供應(yīng)商，卻并未提及博雅科技。

杰理科技2021年加大對(duì)博雅科技存儲(chǔ)芯片的采購(gòu)，是“缺芯”行情下的偶然，還是可持續(xù)性的交易？對(duì)此，博雅科技方面郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司與杰理科技于2017年9月開始合作，至今雙方合作已有5年之久，且雙方同為珠海本地企業(yè)，一直保持緊密的合作關(guān)系。

此外，記者注意到，博雅科技多家前五大客戶實(shí)繳資本為0，包括深圳市富宸微科技有限公司、深圳市新天揚(yáng)電子有限公司、深圳市芯匠電子科技有限公司等。對(duì)此，博雅科技回復(fù)稱，公司前五大客戶中多家企業(yè)的工商登記實(shí)繳資本為0，僅說明注冊(cè)資本金未有實(shí)繳，不代表上述企業(yè)不存在實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力；公司與這些企業(yè)的交易均為真實(shí)交易，并已向監(jiān)管部門提交相關(guān)的交易憑證、核查底稿，不存在虛假交易的情形。