東吳證券全球首席策略官陳李：數(shù)字經(jīng)濟(jì)和雙碳經(jīng)濟(jì)是A股配置兩大行業(yè)主題

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，防疫政策優(yōu)化，拼經(jīng)濟(jì)成為時(shí)下最熱門的詞匯。

在此前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上指出，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。而市場(chǎng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期很高，消費(fèi)成為重要抓手。

2023年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是怎樣的？其增長(zhǎng)路徑是不是會(huì)比之前預(yù)期的更為"陡峭"？

帶著諸多疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了東吳證券全球首席策略官陳李，暢聊他眼中的2023。

明年經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度

談起2023年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，陳李言談之間更多了一份謹(jǐn)慎。

"2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力，就是出口和基建投資，而明年出口和基建投資，都面臨著較高基數(shù)，其增速可能會(huì)有所下滑。"陳李坦言。

在陳李看來(lái)，疫情管控的優(yōu)化，肯定帶來(lái)消費(fèi)的復(fù)蘇。但是在2023年的相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，可能仍要面臨著疫情沖擊帶來(lái)的一些影響。海外國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，在奧密克戎沖擊的第一波、第二波的過(guò)程中，絕大多數(shù)的國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)和零售都受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。每一波奧密克戎沖擊的時(shí)間，平均是三到五個(gè)月。

"回到中國(guó)，疫情的影響和波及，可能在整個(gè)2023年上半年對(duì)消費(fèi)都有抑制作用，這就注定了明年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是面臨著一定的壓力?？紤]到2022年第一季度增長(zhǎng)的高基數(shù)，相信明年第一季度的GDP的同比增速是比較困難的，可能擺脫不了今年第四季度比較低增長(zhǎng)的局面。"陳李指出。

2023年出口大概率下滑

自2020年疫情發(fā)生以來(lái)，出口的高速增長(zhǎng)一度持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。

剛剛過(guò)去的11月，出口同比-8.7%，比10月降幅擴(kuò)大8.4個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)2020年3月以來(lái)新低，已是連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。下滑的原因歸根于海外需求回落拖累，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口和高技術(shù)產(chǎn)品出口均明顯下滑。

陳李認(rèn)為，全世界的最終市場(chǎng)依然是歐洲和美國(guó)，尤其是美國(guó)。2023年的較大部分時(shí)間，歐洲、美國(guó)大概率會(huì)迎來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降。從全球經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，這肯定會(huì)對(duì)中國(guó)的出口形成比較大的抑制作用。同時(shí)，考慮到2022年中國(guó)出口的增長(zhǎng)速度在前三個(gè)季度保持了很高的增長(zhǎng)，形成了高的基礎(chǔ)，明年部分時(shí)間中國(guó)的出口的增長(zhǎng)速度會(huì)明顯下降，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用。

毋庸置疑的是，展望未來(lái)數(shù)月，隨著大多數(shù)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期，加上全球高通脹仍持續(xù)，全球需求或進(jìn)一步放緩。

房地產(chǎn)需求端政策有放松空間

11月下旬以來(lái)，信貸、債券、股權(quán)融資支持三箭齊發(fā)，地產(chǎn)政策回暖。

而在此前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，更是明確要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，支持剛性和改善性住房需求。

陳李告訴記者："對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)講，可能在2023年上半年進(jìn)一步受到正面的刺激。信貸、債券和股權(quán)三箭齊發(fā)，為房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性提供了全面的支持，保障了一部分或者比較多的房產(chǎn)公司穩(wěn)定，但是房地產(chǎn)行業(yè)本身的需求在明顯萎縮。"

"實(shí)際上11月以來(lái)，我們觀察二線城市的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)并不是很好，近一個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)的需求都是在下滑。"陳李進(jìn)一步指出。

在陳李看來(lái)，為了繼續(xù)支持房地產(chǎn)行業(yè)，脫離困境，有必要在房地產(chǎn)需求上做出更大的政策舉措來(lái)。比如說(shuō)，降低按揭貸款利率，降低絕大多數(shù)城市的首付比例，不論是首套房還是二套房。

當(dāng)然長(zhǎng)期看，考慮到人口結(jié)構(gòu)，考慮到收入預(yù)期，可能房產(chǎn)行業(yè)確實(shí)已經(jīng)完全度過(guò)了最黃金的時(shí)刻。但就2023年上半年而言，這位全球首席策略官對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)仍保持著比較樂(lè)觀的態(tài)度。

A股配置兩大主題

2022年在穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑中，新基建是其中的一抹亮色。

穩(wěn)增長(zhǎng)下，以政策性金融工具為代表的準(zhǔn)財(cái)政工具，和設(shè)備更新改造再貸款等貨幣工具層出不窮。具體投向上，本輪政策性金融工具用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金、或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目搭橋，主要投向重大科技創(chuàng)新、新興基建等領(lǐng)域。

與此同時(shí)，面對(duì)"風(fēng)高浪急"的國(guó)際環(huán)境，黨的二十大報(bào)告用專門的章節(jié)闡述"推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化，堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家安全和社會(huì)穩(wěn)定。"

陳李認(rèn)為，2023年的新基建，也會(huì)通過(guò)在安全領(lǐng)域的投資來(lái)保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。統(tǒng)籌安全和發(fā)展，尤其在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，那么各種跟安全相關(guān)的行業(yè)都會(huì)得到國(guó)家的直接投資。實(shí)際上國(guó)家一共列了11個(gè)方面的安全，包括能源，生物，農(nóng)業(yè)，科技等，可能最終都會(huì)有國(guó)家主體的投資來(lái)進(jìn)行實(shí)施。

由于安全涉及的領(lǐng)域比較多，陳李覺(jué)得最需關(guān)注的是，究竟誰(shuí)更具有吸金能力。能過(guò)一萬(wàn)億的投資領(lǐng)域可能也只有兩個(gè)，一個(gè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，另一個(gè)是雙碳經(jīng)濟(jì)，而這也是A股投資中需要重點(diǎn)布局的兩大行業(yè)線索。

此外，對(duì)于市場(chǎng)普遍熱議的中國(guó)特色估值體系，陳李認(rèn)為可以從兩個(gè)方面去理解，一是突出國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的托底和重要位置，強(qiáng)調(diào)了國(guó)有企業(yè)的估值有所回升，另一方面就是中國(guó)資本市場(chǎng)要服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略，因此科技創(chuàng)新領(lǐng)域也是比較重要的，是估值體系的一部分。

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