年輪2010 | 中國(guó)資本市場(chǎng)的信用交易元年

每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 文多    

元旦過后，2010年A股市場(chǎng)的首個(gè)交易日震蕩收低，上證指數(shù)未能在元旦假期后收獲“開門紅”。

雖然投資者期待的“開門紅”落空，但接下來卻迎來了關(guān)乎中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大消息。1月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

彼時(shí)，投資者對(duì)于融資融券和股指期貨還相對(duì)較為陌生，新華社記者在報(bào)道這則消息時(shí)，還用了大量的篇幅解釋何為融資融券和股指期貨。

如今，融資融券和股指期貨除了在豐富中國(guó)資本市場(chǎng)的品種方面起到積極作用之外，也給投資者多樣化的交易帶來了便利。特別是滬深300股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響越來越大，也成了不少投資者判斷市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

2010年的上海，行人從“股指期貨 倡導(dǎo)理性投資”標(biāo)語下經(jīng)過 圖片來源：IC photo

“兩融”進(jìn)程迅速

2010年，“兩融”業(yè)務(wù)推進(jìn)速度非常之快，從指導(dǎo)意見出臺(tái)到第一筆交易成交，僅短短兩月余。

就在向市場(chǎng)吹風(fēng)的幾天后，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，融資融券首批試點(diǎn)券商將在中信證券、海通證券等11家2008年參與聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的券商中產(chǎn)生，股指期貨個(gè)人投資者的資金門檻或設(shè)為50萬元。

1月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》。

從證券公司的業(yè)務(wù)劃分上來講，“兩融”業(yè)務(wù)仍然處于證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范疇。但與普通的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也有所不同，“兩融”業(yè)務(wù)中涉及證券公司向客戶出借錢和證券，這也涉及一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《指導(dǎo)意見》中，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，按照“試點(diǎn)先行、逐步推開”的步驟有序進(jìn)行。即符合《試點(diǎn)辦法》和相關(guān)規(guī)定條件的證券公司可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力和準(zhǔn)備情況提出試點(diǎn)申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等因素，擇優(yōu)確定首批試點(diǎn)證券公司。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，當(dāng)時(shí)上海證券交易所和深圳證券交易所的負(fù)責(zé)人提醒說，融資融券在我國(guó)證券市場(chǎng)尚屬一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于其存在杠桿作用和做空機(jī)制，業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，客觀上要求參與者具備較多的專業(yè)知識(shí)、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并非所有投資者都適合參與。投資者在進(jìn)行融資融券交易前,應(yīng)當(dāng)充分了解融資融券的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，尤其應(yīng)關(guān)注證券公司通過營(yíng)業(yè)場(chǎng)所或公司網(wǎng)站等途徑公布的融資融券標(biāo)的證券、擔(dān)保品證券及其折算率等關(guān)鍵信息，并掌握相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，審慎參與。

“我會(huì)將根據(jù)市場(chǎng)情況和試點(diǎn)效果，審慎穩(wěn)妥地?cái)U(kuò)大試點(diǎn)范圍，有序推開，使之逐步成為證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。”證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)表示。

3月19日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人宣布，選取6家證券公司作為融資融券首批試點(diǎn)證券公司。它們分別是國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發(fā)證券。3月31日，融資融券交易試點(diǎn)首日，據(jù)交易所統(tǒng)計(jì)，兩市融資融券交易總量合計(jì)659萬元。

如今，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了證券公司的標(biāo)配業(yè)務(wù)。

對(duì)沖證券風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具誕生

兩融業(yè)務(wù)的“兄弟”股指期貨也在2010年實(shí)現(xiàn)了從無到有。1月12日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所《關(guān)于申請(qǐng)上市股指期貨的請(qǐng)示》，同意中國(guó)金融期貨交易所組織股指期貨交易。

隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》的征求意見稿。中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》兩項(xiàng)征求意見稿。

2月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人宣布，已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則。至此，股指期貨市場(chǎng)主要制度已全部發(fā)布。

據(jù)新華社報(bào)道，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，修訂后的合約最低保證金從10%提高到了12%，進(jìn)一步降低杠桿幅度，而投機(jī)持倉(cāng)限額從600手大幅壓縮到100手，在有效抑制投機(jī)交易的同時(shí)，促使大型投資者浮出水面，接受監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人提醒說，股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同，是零和游戲，不能創(chuàng)造價(jià)值，是管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而不是投資市場(chǎng)，不存在股票市場(chǎng)所謂的“炒新”和“搶籌”。因此，投資者一定要準(zhǔn)確和深刻認(rèn)識(shí)股指期貨的特性，特別是風(fēng)險(xiǎn)特征，區(qū)分與股票交易的差別，全面、客觀評(píng)估股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)和自身承受能力，理性參與股指期貨交易。

4月16日，滬深300股指期貨在中國(guó)金融期貨交易所成功上市。上午9時(shí)15分，時(shí)任證監(jiān)會(huì)黨委副書記、副主席桂敏杰為股指期貨鳴鑼開市。

桂敏杰表示，證監(jiān)會(huì)將對(duì)股指期貨堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管的原則，積極研究股指期貨推出后市場(chǎng)的新變化、新特點(diǎn)，不斷深化監(jiān)管創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，把打擊市場(chǎng)操縱、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益以及促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮作為市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)，加強(qiáng)信息共享和監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)管。

如今，中金所除了擁有滬深300指數(shù)期貨之外，還上線了中證500股指期貨、中證1000股指期貨、上證50股指期貨、滬深300股指期權(quán)和中證1000股指期權(quán)。而這一切，都是從當(dāng)年的滬深300股指期貨所開始的。