資本市場(chǎng)這十年：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力持續(xù)提升

每經(jīng)記者 王海慜 陳晨    每經(jīng)編輯 彭水萍    

黨的十八大以來，通過聚焦金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、試點(diǎn)注冊(cè)制等重大改革，資本市場(chǎng)的改革發(fā)展取得了一系列的重大成就。

攝圖網(wǎng)圖

這十年來，隨著金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的持續(xù)提升，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)；這十年來，隨著新三板、科創(chuàng)板、北交所的相繼落地，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)趨于完善；這十年來，伴隨著投資端改革的深化，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為拓寬居民投資渠道的重要途徑和財(cái)產(chǎn)性收入的重要來源；這十年來，證券行業(yè)見證了資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，與此同時(shí)行業(yè)也經(jīng)歷了從新生逐漸走向高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，這十年，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，股債融資累計(jì)達(dá)到55萬億元。尤其是2017年至2021年，首次公開發(fā)行股票（IPO）和再融資金額合計(jì)5.2萬億元，交易所債券市場(chǎng)發(fā)行33.9萬億元。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年8月末，滬深交易所共計(jì)4799家上市公司，數(shù)量比2012年增長(zhǎng)近一倍。此外，截至2022年8月末，滬深兩市市值達(dá)81.2萬億元，流通市值達(dá)到67.8萬億元，分別較2012年末增長(zhǎng)了252.3%和273.2%。

資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)

黨的十八大報(bào)告指出，要深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。黨的十九大報(bào)告進(jìn)一步要求，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重。

來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，這十年，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，股債融資累計(jì)達(dá)到55萬億元。尤其是2017年至2021年，首次公開發(fā)行股票（IPO）和再融資金額合計(jì)5.2萬億元，交易所債券市場(chǎng)發(fā)行33.9萬億元。其中，2021年IPO和再融資金額合計(jì)約1.5萬億元，股票和交易所債券市場(chǎng)融資合計(jì)超10萬億元，均創(chuàng)歷史新高。截至2021年末，直接融資存量規(guī)模98.8萬億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的31.5%。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年8月末，滬深交易所共計(jì)4799家上市公司，數(shù)量比2012年增長(zhǎng)近一倍。其中科創(chuàng)板公司數(shù)量459家，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量1180家。兩大板塊為不同類型、不同生命周期的企業(yè)提供多元化、差異化的融資服務(wù)，積極促進(jìn)科技與資本融合，帶動(dòng)了金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

此外，截至2022年8月末，滬深兩市市值達(dá)81.2萬億元，流通市值達(dá)到67.8萬億元，分別較2012年末增長(zhǎng)了252.3%和273.2%，流通市值占比83.5%。2022年以來至8月末，滬深兩市日均成交額約9860億元，相比2012年日均成交額增長(zhǎng)了6.6倍。同時(shí)，2022年8月末，交易所債券市場(chǎng)托管面值18.88萬億元，是2012年末1.25萬億元的15倍。

另一面，資本市場(chǎng)也成為我國(guó)居民資產(chǎn)配置的重要平臺(tái)。2022年7月末，公募基金數(shù)量超過1萬只，達(dá)到10123只，公募基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值達(dá)到27.06萬億元，分別是2012年末的8.6倍和9.4倍。私募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到13.58萬只，私募基金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)20.39萬億元，分別是2014年末的17.7倍和13.6倍。

聯(lián)儲(chǔ)證券董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李全向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“這十年來，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了舉世矚目的成績(jī)，不僅僅在規(guī)模上躋身世界一流資本市場(chǎng)，在結(jié)構(gòu)上也日趨合理，很好地實(shí)現(xiàn)了黨中央和國(guó)務(wù)院對(duì)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了重要的投融資服務(wù)，也為百姓通過基金等路徑參與專業(yè)化投資提供了更多可能，為實(shí)現(xiàn)全體人民的共同富裕向前邁進(jìn)了一大步。”

多層次資本市場(chǎng)體系日益完善

黨的十八大報(bào)告指出，要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)；黨的十九大報(bào)告進(jìn)一步要求，要促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

2013年，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營(yíng)，新三板問世。2019年設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，翻開了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新篇章。隨后，2020年新三板精選層設(shè)立并開市交易、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地，都為多層次資本市場(chǎng)帶來新生態(tài)。2021年建設(shè)多層次資本市場(chǎng)又邁出里程碑式的一步，北交所開設(shè)并實(shí)行注冊(cè)制。今年上半年，北交所轉(zhuǎn)板制度正式落地，轉(zhuǎn)板第一股成功登陸科創(chuàng)板，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了真正意義上的互聯(lián)互通。

至此，我國(guó)資本市場(chǎng)已形成涵蓋滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、私募股權(quán)基金在內(nèi)的多層次股權(quán)市場(chǎng)，以及債券市場(chǎng)和期貨衍生品市場(chǎng)。各板塊堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，市場(chǎng)包容性、適應(yīng)性和覆蓋面大幅提高。比如，滬深主板更加突出“大盤藍(lán)籌”的特色，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”的特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持“三創(chuàng)四新”的特點(diǎn)，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型的中小企業(yè)。同時(shí)，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金也在整個(gè)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著日益重要的作用。

此外，在李全看來，未來多層次的資本市場(chǎng)，將繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和社會(huì)發(fā)展的共同富裕兩個(gè)領(lǐng)域，繼續(xù)發(fā)揮重要作用。他認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)形成了多層次、全流程服務(wù)企業(yè)的框架體系。截至今年7月21日，科創(chuàng)板開市滿三周年之際，科創(chuàng)板共有上市公司437家，總市值達(dá)5.55萬億，三年來科創(chuàng)板共為企業(yè)提供融資總額6000億元。今年上半年科創(chuàng)板IPO融資額首次超過主板，上交所也因此以328億美元的融資總額排名全球交易所榜首，目前這種發(fā)展趨勢(shì)仍將繼續(xù)。

“同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也將繼續(xù)顯現(xiàn)，隨著未來一段時(shí)間資本市場(chǎng)的退市制度不斷完善，在底線監(jiān)管和全方位發(fā)展的進(jìn)程中，我國(guó)資本市場(chǎng)必將在實(shí)現(xiàn)全體國(guó)民共同富裕的道路上再創(chuàng)佳績(jī)。”李全進(jìn)一步表示。

拓寬居民投資渠道和財(cái)產(chǎn)性收入來源

黨的十八大報(bào)告在千方百計(jì)增加居民收入中指出“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”。黨的十九大報(bào)告中指出要“拓寬居民勞動(dòng)收入和財(cái)產(chǎn)性收入渠道”。

經(jīng)過30多年的發(fā)展，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)居民資產(chǎn)配置的重要平臺(tái)，為居民財(cái)產(chǎn)性收入提供了增收的渠道。

今年8月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在《求是》撰文指出，資本市場(chǎng)是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入、滿足日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求的重要渠道，也是完善多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要支撐。近年來，證監(jiān)會(huì)著力深化投資端改革，壯大各類中長(zhǎng)期投資力量，推動(dòng)出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策，大力倡導(dǎo)專業(yè)投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，引導(dǎo)上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)。同時(shí)，持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)，“零容忍”打擊證券違法違規(guī)行為，推動(dòng)證券糾紛特別代表人訴訟制度落地，更好保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前，A股投資者總數(shù)已超過2億人。2011年至2021年，上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超過9.7萬億元。截至2021年末，公募基金累計(jì)向投資者分紅3.3萬億元。

其中，2017年至2021年，我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅超6萬億元；偏股型基金年化收益率11.7%，公募基金受托管理各類養(yǎng)老金超4萬億元，創(chuàng)造了良好的回報(bào)。另外，資本市場(chǎng)為社會(huì)保險(xiǎn)投資保值增值、助力“三支柱”養(yǎng)老體系建設(shè)和社會(huì)保障體系完善提供了支持。

值得注意的是，隨著財(cái)富管理和價(jià)值投資理念的逐漸深入人心，十年來，國(guó)內(nèi)公募基金和私募基金行業(yè)都迎來了巨大的發(fā)展。公募基金產(chǎn)品數(shù)量從2012年的1173只增長(zhǎng)至2021年的9142只，公募基金產(chǎn)品份額從2012年的3.17萬億份增長(zhǎng)至2021年的21.65萬億份；私募基金產(chǎn)品數(shù)量從2014年的7665只增長(zhǎng)至2021年的12.4萬只，私募基金產(chǎn)品規(guī)模從2014年的1.49萬億元增長(zhǎng)至2021年的19.76萬億元。

可以預(yù)見的是，未來資本市場(chǎng)在拓寬居民投資渠道和財(cái)產(chǎn)性收入來源等方面還有廣闊的空間有待開拓。今年3月，政府工作報(bào)告提出“繼續(xù)規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”，截至目前已經(jīng)有十余家理財(cái)公司獲養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)資格。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至9月16日，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募資規(guī)模超過900億。中信證券認(rèn)為，參考美國(guó)養(yǎng)老第三支柱占GDP比重，未來國(guó)內(nèi)養(yǎng)老理財(cái)仍有較大發(fā)展空間。

證券行業(yè)逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展

作為資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，證券行業(yè)是這十年中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的參與者和受益者。回顧這十年，中國(guó)證券行業(yè)經(jīng)歷了從新生逐漸走向成熟、從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向高質(zhì)量發(fā)展逐步邁進(jìn)的過程。

2014年，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券公司多渠道補(bǔ)充資本，并取消有關(guān)證券公司股權(quán)融資的限定規(guī)定，例如取消IPO時(shí)兩項(xiàng)額外的審慎性要求。

在證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)符合條件的證券公司IPO等政策推動(dòng)下，一輪持續(xù)多年的券商上市潮隨之興起。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2022年9月期間，成功登陸A股的證券公司共有27家（包含借殼上市），占到所有A股上市證券公司數(shù)量的55%。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年末，證券業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.5萬億元，十年間增長(zhǎng)了近500%，凈資本規(guī)模近2萬億元，十年間增長(zhǎng)了近300%；2021年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近5000億元，十年間增長(zhǎng)了近290%，凈利潤(rùn)超過2200億元，十年間增長(zhǎng)了近570%。

具體來看，這十年間，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)除了在資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧碎L(zhǎng)足的進(jìn)步外，還不斷通過對(duì)尋求收入多元化及優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)謀求高質(zhì)量發(fā)展。

這十年間，證券行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)雖然同步實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占比卻明顯下降。2012年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入504.07億元，占行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入的比例為39%；2021年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1529.62億元，占行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入的比例為30.8%。相比之下，投資銀行和主動(dòng)資產(chǎn)管理等去通道化業(yè)務(wù)是不少券商謀求轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年度證券業(yè)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入554億元，十年間增長(zhǎng)超200%。在財(cái)富管理方面，2021年行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品收入190.75億元，同比增長(zhǎng)51.7%，十年間實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展；2021年行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)收入53.75億元，十年間增長(zhǎng)了370%。

最近幾年，中國(guó)證券業(yè)正處于向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，催生出了一些有發(fā)展前景的新興業(yè)務(wù)。2020年2月，行業(yè)內(nèi)有7家券商獲得首批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，截至目前，已經(jīng)有30家券商獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)。雖然目前基金投顧業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)仍然處于起步階段，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)從無到有、由點(diǎn)及面的發(fā)展趨勢(shì)標(biāo)志著證券行業(yè)正從傳統(tǒng)的類通道業(yè)務(wù)模式向以客戶需求為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變。而這也將使得行業(yè)內(nèi)的各家機(jī)構(gòu)在差異化發(fā)展之路上走出更廣闊的空間。

黨的十八大報(bào)告在全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革中指出，“完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，提高銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)金融穩(wěn)定。”回顧這十年來，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，讓一些券商人士深有感觸。

粵開證券研究院院長(zhǎng)羅志恒日前向記者表示，近年來，我國(guó)越來越重視資本市場(chǎng)建設(shè)，致力于提升直接融資比例，利好資本市場(chǎng)的核心參與者券商，助力證券行業(yè)做大做強(qiáng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

一是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷加強(qiáng)。一方面，企業(yè)融資規(guī)模逐步上升，2021年證券公司共服務(wù)481家企業(yè)完成境內(nèi)首發(fā)上市，融資金額超過5300億元，同比增長(zhǎng)13.87%；另一方面，證券公司投行業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，證券行業(yè)2021年實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)凈收入699.83億元，約為2012年收入規(guī)模的三倍。

二是服務(wù)居民財(cái)富管理能力逐步提升。一方面，行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，多家券商大力發(fā)展金融科技，充分運(yùn)用金融科技手段深挖交易數(shù)據(jù)潛在價(jià)值，為客戶提供全方位財(cái)富管理服務(wù)；另一方面，服務(wù)客戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2021年末，證券行業(yè)為客戶開立A股資金賬戶數(shù)為2.98億個(gè)，同比增加14.89%，客戶交易結(jié)算資金期末余額（含信用交易資金）1.9萬億元，較上年末增加14.66%。

三是加強(qiáng)支持科技創(chuàng)新，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2021年，在科創(chuàng)板首發(fā)上市的“硬科技”企業(yè)有162家，在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有199家，兩板首發(fā)上市家數(shù)占全年IPO家數(shù)的75.05%，融資金額占全年IPO融資總額的65.48%，有效引導(dǎo)資本支持科技創(chuàng)新，助力重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

四是行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資本實(shí)力不斷增強(qiáng)。2021年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5024.10億元，凈利潤(rùn)1911.19億元，較2012年分別增加288%、480%。截至2021年末，證券公司數(shù)量達(dá)到140家，較2012年增長(zhǎng)23%，證券行業(yè)總資產(chǎn)為10.59萬億元，凈資產(chǎn)為2.57萬億元，較2012年末分別增加516%、272%，資本實(shí)力大幅增強(qiáng)。

總體來看，當(dāng)前證券行業(yè)處于政策寬松周期，新證券法提供制度基礎(chǔ)保障，全面推行注冊(cè)制增加資本市場(chǎng)容量，新三板、北交所深化改革完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，全面對(duì)外開放促進(jìn)行業(yè)高水平發(fā)展，未來證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力還將繼續(xù)穩(wěn)步提升，為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)貢獻(xiàn)力量。

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