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三季報(bào)時間窗口開啟!中金公司預(yù)計(jì):今年三季度上市券商盈利同比下降20%,大類業(yè)務(wù)中僅投行有望實(shí)現(xiàn)同比增長

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-10-08 16:20:59

◎中金公司預(yù)計(jì),今年三季度上市券商盈利同比下降20%,環(huán)比下降17%,前三季度上市券商盈利同比下降25%,而從大類業(yè)務(wù)來看,預(yù)計(jì)今年三季度僅投行業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)同比增長。

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著時間進(jìn)入10月,A股進(jìn)入了三季報(bào)窗口期。一些券商的行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)開始陸續(xù)發(fā)布了對口行業(yè)的三季報(bào)業(yè)績前瞻。日前,中金公司非銀團(tuán)隊(duì)對上市券商三季報(bào)的業(yè)績進(jìn)行了一番預(yù)測。

中金公司預(yù)計(jì),今年三季度上市券商盈利同比下降20%,環(huán)比下降17%,前三季度上市券商盈利同比下降25%,而從大類業(yè)務(wù)來看,預(yù)計(jì)今年三季度僅投行業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)同比增長。

不過從市凈率的角度來看,目前A股券商已經(jīng)處于過去10年的底部區(qū)域,而H股券商更是創(chuàng)下了過去10年的最低水平。中金公司認(rèn)為,當(dāng)前券商板塊具備左側(cè)布局價(jià)值,宏觀政策寬松、改革深化、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等有望構(gòu)成后續(xù)彈性催化。

三季度上市券商盈利或同比下降20%

隨著10月的到來,A股進(jìn)入了三季報(bào)窗口期,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,A股上市公司需要在10月底之前完成三季報(bào)的披露,不過并沒有強(qiáng)制規(guī)定上市公司需要發(fā)布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告。

然而從一些“肉眼可見”的數(shù)據(jù)來看,部分行業(yè)今年三季度的業(yè)績情況可能不容樂觀。例如,A股成交量和A股市場的表現(xiàn),對于券商行業(yè)核心的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)往往有著較大的影響。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年三季度滬深兩市的成交額為59.5萬億元,同比下降28%;另外,今年三季度,上證指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌了11%、15.16%,表現(xiàn)都要遜于去年三季度。

日前,中金公司非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)布了上市券商三季報(bào)的業(yè)績前瞻。在今年二季度券商行業(yè)業(yè)績短暫出現(xiàn)環(huán)比回暖后,.三季度券商業(yè)績或又回到下降通道。中金公司預(yù)計(jì),今年三季度上市券商盈利同比下降20%,環(huán)比下降17%,前三季度上市券商盈利同比下降25%,前三季度業(yè)績降幅較上半年或略有收窄。

對于這樣預(yù)測的依據(jù),中金公司表示,市場活躍度同比下滑拖累券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù);股市波動使得投資業(yè)務(wù)承壓,但考慮權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)敞口壓降及債市表現(xiàn)較好,下行壓力或?qū)⒕徲谝患径取?/p>

從經(jīng)紀(jì)、自營、投行等券商各大類業(yè)務(wù)來看,中金公司預(yù)計(jì),今年三季度僅投行業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)同比增長。

據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì),今年三季度,A股股票日均成交額同比下降30%、環(huán)比下降3%至9177億元,港股日均成交額同比下降41%、環(huán)比下降25%至976億港元,考慮去年三季度高基數(shù)以及金融產(chǎn)品代銷同比下滑對費(fèi)率的結(jié)構(gòu)性影響,預(yù)計(jì)三季度經(jīng)紀(jì)收入同比下降29%,環(huán)比增長7%(今年前三季度同比下降16%)。

投資業(yè)務(wù)方面,今年三季度在股市波動下投資業(yè)務(wù)將持續(xù)承壓,但中金公司認(rèn)為,雖然三季度主要股指下跌,但多數(shù)券商已壓降權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)敞口、債市表現(xiàn)較好,預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)壓力將小于一季度,三季度投資收入同比下降26%,環(huán)比下降41%(今年前三季度同比下降41%)。

融資業(yè)務(wù)方面,三季度兩融規(guī)模環(huán)比下降3%,較年初下降15%至1.6萬億元;市場質(zhì)押股數(shù)環(huán)比下降2%,較年初下降3%至4009億股。考慮兩融規(guī)模下滑、資金成本穩(wěn)中有降,中金公司預(yù)計(jì)三季度利息凈收入同比下降17%,環(huán)比下降6%(今年前三季度同比下降10%)。

另外,中金公司預(yù)計(jì),三季度券商資管收入同比下降2%,環(huán)比增長2%(今年前三季度同比下降1%)。

投行業(yè)務(wù)方面,今年三季度IPO、再融資、債券融資額同比增長8%、增長42%、下降8%至1744億元、3641億元、44536億元,受股權(quán)融資同比提振帶動,中金公司預(yù)計(jì),三季度投行收入同比增長7%,環(huán)比增長27%(今年前三季度同比增長1%)。

券商板塊估值處于歷史低位


申萬證券行業(yè)指數(shù)周線圖

遲遲不見業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)也在一定程度上拖累了二級市場券商板塊的表現(xiàn),最近兩周,申萬證券行業(yè)指數(shù)(801193)接連創(chuàng)出新低。

截至9月30日收盤,申萬證券行業(yè)指數(shù)今年來已經(jīng)下跌了32%。不過從估值的角度來看,目前A股券商已經(jīng)處于過去10年的底部區(qū)域。


圖片來源:中金公司非銀團(tuán)隊(duì)

據(jù)中金公司團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),過去10年A股上市券商最低市凈率出現(xiàn)在2018年10月中旬,當(dāng)時A股上市券商板塊的市凈率一度達(dá)到了1.06倍,這也是過去10年的最低水平。目前,A股上市券商板塊的市凈率為1.21倍,已經(jīng)低于今年4月末創(chuàng)下的1.25倍。而過去10年A股上市券商板塊的市凈率中樞水平為2倍。

與此同時,截至9月30日,H股券商的加權(quán)平均市盈率只有0.51倍,更是創(chuàng)下了過去10年的最低水平。

圖片來自:西部證券策略團(tuán)隊(duì)

另據(jù)西部證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),目前券商所處的A股非銀金融板塊的市凈率幾乎為歷史最低水平。

圖片來自:西部證券策略團(tuán)隊(duì)

從市盈率的角度來看,目前券商板塊的市盈率水平也處于歷史低位。據(jù)西部證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),目前 A股非銀金融板塊的市盈率水平接近于歷史最低值。市盈率水平同樣接近歷史最低值的行業(yè)還包括醫(yī)藥生物、化工、建筑材料、銀行、建筑裝飾、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

中金公司非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,當(dāng)前券商板塊具備左側(cè)布局價(jià)值,宏觀政策寬松、改革深化、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等有望構(gòu)成后續(xù)彈性催化。

封面圖片來源:攝圖網(wǎng)_500471022

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