中財(cái)綠指首席顧問(wèn)施懿宸：全球投資趨勢(shì)倒逼上市公司加強(qiáng)ESG信披

每經(jīng)記者 劉頌輝    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，ESG是重要的衡量指標(biāo)之一。

9月29日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的第十二屆中國(guó)價(jià)值地產(chǎn)年會(huì)公布了2022中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司ESG標(biāo)桿企業(yè)，讓投資者從經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)文化等方面進(jìn)一步了解公司的投資價(jià)值以及發(fā)展的可持續(xù)性。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中財(cái)綠指首席顧問(wèn)施懿宸解讀了這一投資決策過(guò)程中的重要參考指標(biāo)。

在施懿宸看來(lái)，我國(guó)由房地產(chǎn)拉動(dòng)工業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)到了“高原期”，房地產(chǎn)行業(yè)要找到下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，ESG將是不可避免的選擇。房地產(chǎn)業(yè)尋求更高質(zhì)量發(fā)展，也必須在ESG方面有所作為。

施懿宸 受訪者供圖

頭部房企帶頭實(shí)踐

“目前來(lái)看，頭部房企在ESG領(lǐng)域已有具體實(shí)踐。”施懿宸表示，房地產(chǎn)業(yè)未來(lái)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，首先要應(yīng)對(duì)氣候變化的問(wèn)題。更廣泛地說(shuō)，行業(yè)正在應(yīng)對(duì)來(lái)自環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的挑戰(zhàn)，而解決方案主要包括設(shè)定碳減排目標(biāo)、提高能源效率和采用可再生能源、減少能源需求、綠色建筑、適應(yīng)氣候變化能力評(píng)估、回收和節(jié)水措施等。

不僅是實(shí)體建筑，客戶和員工福祉、社會(huì)可持續(xù)性、包容性和多樣性等也是房地產(chǎn)業(yè)支持可持續(xù)發(fā)展的主要對(duì)象。公司治理方面則包括組織架構(gòu)、商業(yè)道德、研發(fā)創(chuàng)新、股東權(quán)益、投資者關(guān)系、透明度等。

不同的企業(yè)，ESG治理水平存在較大差異。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)ESG信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)證，施懿宸得出了七項(xiàng)結(jié)論，包括ESG治理水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率更低，債券收益率越高；環(huán)境保護(hù)水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率越低，債券收益率越高；社會(huì)責(zé)任水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率越低，債券收益率越高等。

施懿宸指出，這種差異證明了企業(yè)提升社會(huì)責(zé)任水平，不僅可以樹(shù)立良好形象，而且對(duì)債券收益也有積極影響，提升環(huán)境效益水平則是在企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率角度上十分有意義。此外，良好的公司治理舉措不僅可以提高企業(yè)軟實(shí)力，對(duì)企業(yè)的債券收益也有正向影響。因此，有必要將ESG相關(guān)指標(biāo)納入到傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型中。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)A股房地產(chǎn)上市公司ESG評(píng)級(jí)整體評(píng)級(jí)較好，較多企業(yè)獲得A等級(jí)區(qū)間的評(píng)級(jí)結(jié)果，沒(méi)有企業(yè)獲得最低D-的評(píng)級(jí)結(jié)果。

這其中的原因，一方面是房地產(chǎn)業(yè)較為重視ESG信息披露，頭部企業(yè)較早開(kāi)展ESG信息披露與實(shí)踐；另一方面的現(xiàn)實(shí)是，部分上市公司還有待將ESG理念納入管理體系。

ESG成資方重要考量

施懿宸直言，未來(lái)，綠色建筑將憑借其節(jié)能、環(huán)保和適用三大要素以及經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)三大效益成為商業(yè)地產(chǎn)新亮點(diǎn)，從而進(jìn)一步激發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)在綠色設(shè)計(jì)、綠色采購(gòu)、綠色施工、綠色運(yùn)營(yíng)和綠色回收等方面的技術(shù)創(chuàng)新，將能源管理、節(jié)能減排作為企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的重要組成部分。

聚焦到房地產(chǎn)企業(yè)上，施懿宸認(rèn)為，應(yīng)該將應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的策略貫穿資產(chǎn)全生命周期。在收購(gòu)開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，根據(jù)當(dāng)前法規(guī)政策來(lái)評(píng)估自身的能源績(jī)效水平和提升空間，將環(huán)境及生物多樣性對(duì)房地產(chǎn)成本產(chǎn)生的影響納入設(shè)計(jì)思維，最終指導(dǎo)大型項(xiàng)目依法進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)估，減輕開(kāi)發(fā)對(duì)環(huán)境的影響以及抵消碳排放。

當(dāng)前越來(lái)越多的資金供給方將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入其出資條款，所以需要認(rèn)識(shí)到的是，在融資環(huán)節(jié)，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也在研究開(kāi)發(fā)具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的且融入可持續(xù)發(fā)展理念的新金融產(chǎn)品。

“在運(yùn)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，房地產(chǎn)業(yè)的設(shè)施設(shè)備需要以更智能、更節(jié)約的方式運(yùn)行，并在翻新時(shí)主動(dòng)進(jìn)行設(shè)備升級(jí)改造和維修，提升現(xiàn)有建筑的能源效率。”施懿宸如是說(shuō)。

倒逼企業(yè)加強(qiáng)信披

由于ESG與聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相輔相成，國(guó)際上除了公司治理因素這一所有投資者都會(huì)關(guān)注的因素外，還把環(huán)境、社會(huì)因素與之整合起來(lái)，一并納入投資決策之中，即ESG投資。

公開(kāi)資料顯示，ESG投資已成為國(guó)際市場(chǎng)主流策略之一，國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論研究與實(shí)踐已進(jìn)入蓬勃發(fā)展階段，全球ESG納入投資決策的全球資產(chǎn)總值在2020年達(dá)到35萬(wàn)億美元。目前，全球90%大型跨國(guó)企業(yè)，主動(dòng)公開(kāi)披露了其ESG方面的表現(xiàn)。

據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究統(tǒng)計(jì)，由于A股在ESG方面的要求以定性和鼓勵(lì)為主，H股在ESG方面的要求則以定量與定性結(jié)合和強(qiáng)制披露為主，截至今年9月，我國(guó)有44.25%的A股房地產(chǎn)上市公司公開(kāi)披露ESG信息，整體披露比例接近一半。

施懿宸分析道，信息披露是關(guān)注ESG的關(guān)鍵要素之一，在資本引導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)下，加之國(guó)際投資者對(duì)企業(yè)ESG踐行情況評(píng)估趨于主流化，將倒逼企業(yè)對(duì)ESG的重視和執(zhí)行。隨著監(jiān)管部門(mén)及市場(chǎng)對(duì)ESG信息披露的重視及要求，未來(lái)ESG信息披露或?qū)⒊B(tài)化。

“ESG是MSCI評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一，外資通過(guò)‘北向通’進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，幾大債券指數(shù)公司都將ESG納入評(píng)價(jià)體系。國(guó)內(nèi)金融投資機(jī)構(gòu)、社?；鸷宛B(yǎng)老基金開(kāi)始關(guān)注ESG風(fēng)險(xiǎn)和ESG投資。”施懿宸認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露不僅符合監(jiān)管部門(mén)的要求，也有助于提升品牌價(jià)值，滿足客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)方的ESG訴求，發(fā)行更低利率的債券融資產(chǎn)品。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)