每經(jīng)品牌觀｜綠色債券市場有了統(tǒng)一原則

每經(jīng)特約評論員 吳艷靜 郭沛源

7月29日，中國綠色債券標準委員會正式發(fā)布《中國綠色債券原則》（以下簡稱《原則》）?！对瓌t》的發(fā)布，標志著國內(nèi)初步統(tǒng)一、與國際接軌的綠色債券標準正式建立，對促進綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展具有里程碑意義。

中國的綠色債券市場發(fā)端于2015年。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，綠色債券市場漸成規(guī)模。2021年，境內(nèi)綠色債券市場發(fā)行規(guī)模超6000億元，綠色債券存續(xù)規(guī)模超1萬億元。數(shù)年間，為規(guī)范、引導綠色債券市場的發(fā)展，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會等主管部門及相關(guān)市場監(jiān)管主體多次發(fā)布綠色債券的發(fā)行指引或指導意見。但由于各監(jiān)管主體以及不同的債券發(fā)行市場在具體發(fā)行流程、募集資金使用、信息披露等政策方面仍然存在差異，再加上綠色債券創(chuàng)新品類不斷涌現(xiàn)，發(fā)行人和投資人往往要花費精力甄別不同市場、不同品種的綠色債券的不同要求，市場溝通成本較高。

新發(fā)布的《原則》有效緩解了上述問題?！对瓌t》明確了綠色債券的四項核心要素，即募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露，與國際通用的《綠色債券原則》（GBP）保持一致。與國內(nèi)此前的綠色債券要求比較，《原則》在募集資金用途、項目評估與遴選、存續(xù)期信息披露方面提出了明確統(tǒng)一的要求，還首次建立了綠色債券品種的劃分方法。

首先，《原則》規(guī)定了綠色債券募集資金需100%用于綠色項目。此前，銀行間市場發(fā)行的綠色金融債和綠色債券融資工具，要求募集資金全部用于綠色項目；交易所市場發(fā)行的綠色公司債，要求募集資金70%或以上用于綠色項目。這就造成通過綠色債券募集的部分資金會投向非綠色項目。《原則》統(tǒng)一了不同市場的要求，提升了綠色債券的純度。此外，關(guān)于綠色項目的認定標準，《原則》除了沿用了現(xiàn)行的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》外，還首次提及境外發(fā)行人可依據(jù)《可持續(xù)金融共同分類目錄報告-減緩氣候變化》《可持續(xù)金融分類方案-氣候授權(quán)法案》認定綠色項目。這一擴充將激勵境外發(fā)行人在境內(nèi)外市場依據(jù)《原則》發(fā)行綠色債券。

其次，《原則》明確了綠色項目評估與遴選流程。此前，除綠色金融債要求發(fā)行人在募集說明書中披露綠色項目篩選標準和項目決策程序，綠色債務(wù)融資工具要求發(fā)行人披露項目遴選的標準和依據(jù)外，其余監(jiān)管主體和發(fā)行市場并未要求發(fā)行人明確綠色項目評估與遴選的流程?！对瓌t》統(tǒng)一要求，若綠色債券暫無具體募投項目的，應(yīng)明確評估與遴選流程，并在相關(guān)文件中進行披露。此外，《原則》還建議發(fā)行人聘請獨立的第三方評估認證機構(gòu)對綠色債券進行評估認證。以往政策文件對第三方評估認證一般用“鼓勵”一詞。從“鼓勵”到“建議”，用詞有所差異，語氣有所加強。

第三，《原則》統(tǒng)一了存續(xù)期信息披露的頻率和內(nèi)容。此前，不同市場、不同品類的債券的信息披露要求差異較大。綠色金融債要按季度披露募集資金的使用情況，按年度披露募集資金的整體使用情況及預(yù)期或?qū)嶋H環(huán)境效益；銀行間市場的非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具要每半年披露募集資金使用和綠色項目進展情況；交易所市場的綠色債券要在定期報告中披露募集資金使用具體領(lǐng)域、綠色項目進展情況及其產(chǎn)生的環(huán)境效益?！对瓌t》統(tǒng)一要求每年進行一次信息披露，鼓勵發(fā)行人按季度對綠色債券募集資金使用情況進行披露。披露內(nèi)容包括募集資金整體使用情況、綠色項目進展情況、預(yù)期或?qū)嶋H環(huán)境效益等。《原則》還明確，信息披露內(nèi)容的相關(guān)工作底稿及材料應(yīng)當在債券存續(xù)期屆滿后繼續(xù)保存至少兩年。

最后，《原則》建立了綠色債券品種的劃分方法。近年來，伴隨綠色債券市場規(guī)模的快速增長，市場上帶有綠色、可持續(xù)標簽的債券種類越來越多，包括碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、社會債、可持續(xù)發(fā)展債、轉(zhuǎn)型債、藍色債等。市場參與方有時也搞不清楚某個貼標債券是否屬于綠色債券或者和綠色債券有何區(qū)別?！对瓌t》以附件形式建立了綠色債券品種的劃分方法，分四類。一是普通綠色債券，除了一般意義的綠色債券，還包括藍色債和碳中和債兩個子品種；二是碳收益綠色債券，又稱環(huán)境權(quán)益相關(guān)的綠色債券，要求債券條款與碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益掛鉤；三是綠色項目收益?zhèn)竽技Y金用于綠色項目建設(shè)且以綠色項目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源；四是綠色資產(chǎn)支持證券，即募集資金用于綠色項目或以綠色項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為收益支持的結(jié)構(gòu)化融資工具。這個劃分方法是動態(tài)的，《原則》更新時會根據(jù)市場發(fā)展變化納入新的品種。

《原則》發(fā)布后，銀行間的債券市場、滬深交易所的債券市場都將遵循《原則》要求，國內(nèi)綠色債券市場的各項要求將走向統(tǒng)一，為我國綠色債券長期發(fā)展提供保障。目前，以融資規(guī)模計，綠色債券已成為我國僅次于綠色信貸的綠色融資工具，在引導社會資本投入綠色低碳產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮重要作用。行而不輟，未來可期。

（吳艷靜系商道融綠研發(fā)總監(jiān)；郭沛源系商道融綠董事長）