扎心！迷茫！這個(gè)行業(yè)還值得堅(jiān)守嗎？

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今天，比亞迪反彈了，天齊鋰業(yè)也反彈了，寧德時(shí)代更是大漲近7%。除了滬指小跌一點(diǎn)外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，科創(chuàng)50指數(shù)都展開(kāi)反彈。

但是，作為市場(chǎng)參與者，今天Z哥一點(diǎn)也高興不起來(lái)，甚至覺(jué)得有點(diǎn)扎心和迷茫。

扎心的是——國(guó)內(nèi)射頻芯片龍頭卓勝微（SZ300782，股價(jià)108.81元，市值580.77億元）放量大跌，跌幅一度高達(dá)12%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低。

迷茫的是——盡管Z哥并不持有卓勝微，但對(duì)整個(gè)芯片板塊的表現(xiàn)感到失望和迷茫。去年下半年以來(lái)，整個(gè)板塊幾乎都是大幅回調(diào)，讓人看不到復(fù)蘇的希望，這才是最讓人迷茫的。

卓勝微的大跌，源于業(yè)績(jī)“爆雷”。該公司公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年1~6月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.13億元~7.64億元，同比下降24.69%~29.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為7.19億元~7.69億元，同比下降22.63%~27.66%。

半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減，也是卓勝微2019年上市以來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收下降的情況。而這兩年來(lái)，卓勝微股本倒是擴(kuò)張得快，2020年一次10轉(zhuǎn)增8，2021年第二次10轉(zhuǎn)增8，而今年6月，又是一次10轉(zhuǎn)增6。但是現(xiàn)在，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)無(wú)法跟上股本擴(kuò)張的速度，自然股價(jià)也就難以支撐了。

據(jù)了解，卓勝微專(zhuān)注于射頻集成電路領(lǐng)域的研究、開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，主要向市場(chǎng)提供射頻開(kāi)關(guān)、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類(lèi)模組產(chǎn)品，同時(shí)其還對(duì)外提供低功耗藍(lán)牙微控制器芯片。產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端產(chǎn)品，客戶(hù)覆蓋全球主要安卓手機(jī)廠(chǎng)商，同時(shí)還可應(yīng)用于智能穿戴、通信基站、汽車(chē)電子、無(wú)人飛機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)及網(wǎng)通組網(wǎng)設(shè)備等需要無(wú)線(xiàn)連接的領(lǐng)域。該公司低功耗藍(lán)牙微控制器芯片主要應(yīng)用于智能家居、可穿戴設(shè)備等電子產(chǎn)品。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的下降，該公司表示，由于受到疫情反復(fù)變化和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩等多方面因素影響，手機(jī)行業(yè)的市場(chǎng)需求不景氣，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑；公司積極推動(dòng)芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)，不斷加大研發(fā)投入和人才儲(chǔ)備力度，從而使得公司研發(fā)、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用上升；隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化導(dǎo)致整體毛利率有所下降；存貨減值損失增加。

實(shí)際上，今年一季報(bào)，卓勝微已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)小幅下滑，但對(duì)于半年報(bào)近三成的業(yè)績(jī)下滑幅度，顯然還是超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

卓勝微公布一季報(bào)之后，機(jī)構(gòu)對(duì)其點(diǎn)評(píng)，實(shí)際上都還是比較樂(lè)觀(guān)的。認(rèn)為雖然短期業(yè)績(jī)承壓，但中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升的趨勢(shì)不變。比如，招商證券此前發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，卓勝微短期受智能手機(jī)景氣度影響，長(zhǎng)期行業(yè)地位依然穩(wěn)固，成長(zhǎng)空間廣闊，甚至給予了公司“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。

而如今，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告出來(lái)了，卻讓人大跌眼鏡。

卓勝微大跌，誰(shuí)最受傷？自然是股民。目前，卓勝微股東滬市7.63萬(wàn)戶(hù)，戶(hù)均持股5506股，今年以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)到46.5%。如果從今年最高點(diǎn)算起，今年以來(lái)平均每戶(hù)損失達(dá)86萬(wàn)元。

除了股民，基民也損失慘重。蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)混合，是卓勝微的忠實(shí)擁躉。卓勝微在2019年上市，上市之后立刻就成為諾安成長(zhǎng)混合的前十大重倉(cāng)股之一。截至今年一季度末，諾安成長(zhǎng)混合持有卓勝微950萬(wàn)股，為第五大重倉(cāng)股。最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)該基金已虧損近29%。 

而細(xì)數(shù)該基金重倉(cāng)公司今年以來(lái)的表現(xiàn)：

圣邦股份，一季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，同比增長(zhǎng)244%，但趨勢(shì)不好，跌破年線(xiàn)后，重心不斷往下走；

韋爾股份，一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)走勢(shì)和卓勝微很像，也要?jiǎng)?chuàng)新低了；

其他重倉(cāng)股，除了北方華創(chuàng)外，走勢(shì)都欠佳。

所以，今天看到卓勝微的表現(xiàn)，再看到蔡嵩松諾安成長(zhǎng)的表現(xiàn)，雖然Z哥都不持有，但依然感到扎心和迷茫。

最后，Z哥回顧一下蔡嵩松在一季報(bào)中的觀(guān)點(diǎn)，他其實(shí)談得還是比較可觀(guān)。

蔡嵩松表示，雖然市場(chǎng)目前對(duì)成長(zhǎng)板塊預(yù)期較為悲觀(guān)，但是我們需要客觀(guān)看待。市場(chǎng)在這個(gè)位置集中了疫情、加息、通脹等所有預(yù)期。目前很多長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)跌至歷史低位，到了買(mǎi)入性?xún)r(jià)比很高的階段。目前買(mǎi)入這些優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，可能要承受短期陣痛，但長(zhǎng)期看往往具有較高的收益。

從半導(dǎo)體行業(yè)本身來(lái)看，雖然因?yàn)橐咔?，行業(yè)供給和需求會(huì)受到一定程度的影響，但長(zhǎng)期看，由科技創(chuàng)新帶來(lái)的行業(yè)景氣度不會(huì)輕易改變。另外，一直強(qiáng)調(diào)，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在國(guó)產(chǎn)替代。在這種時(shí)候，我們不應(yīng)該被當(dāng)前市場(chǎng)的下跌所影響，不應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見(jiàn)。我們的投資理念遵循產(chǎn)業(yè)投資，伴隨產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司成長(zhǎng)，但不可避免的是，有些階段市場(chǎng)會(huì)對(duì)一些擾動(dòng)做出極致的反應(yīng)，這時(shí)候就需要我們保持理性分析客觀(guān)判斷。

蔡嵩松還表示，逆勢(shì)投資是痛苦的，而重要的投資機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在市場(chǎng)出現(xiàn)重大分歧的時(shí)候。對(duì)產(chǎn)業(yè)保持理性分析客觀(guān)判斷，陪伴中國(guó)科技成長(zhǎng)。

今年一季度，諾安成長(zhǎng)混合申購(gòu)份額是48.38億，贖回了27.31億份，依然是凈申購(gòu)狀態(tài)。但近兩年來(lái)，每個(gè)季度進(jìn)入的人，還有離去的人都不少，這也說(shuō)明了市場(chǎng)分歧的巨大。這個(gè)時(shí)候，那些愿意投這個(gè)領(lǐng)域的人，可能需要的就是真正的大格局，以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光了。

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500973714