重磅！中國人民銀行最新發(fā)布：均維持不變

每經(jīng)編輯 畢陸名

據(jù)中國人民銀行20日消息，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

與此同時，中國人民銀行還公告，今日進行100億元7天期逆回購操作操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)零投放零回籠。

6月LPR沒變：1年期3.7%、5年期以上4.45%

上個月5年期以上貸款市場報價利率（LPR）大幅下調(diào)15個基點，正如市場所預(yù)期，今日出爐的6月LPR沒有變。2022年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，與上月持平。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

6月15日，央行開展1500億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%，均與上期持平。LPR由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率MLF）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。簡言之，LPR等于MLF+點差，加點幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。

目前MLF操作利率已經(jīng)連續(xù)五個月保持未變，最近一次調(diào)整為今年1月。大部分情況下，MLF操作利率是LPR的風(fēng)向標(biāo)。不過，也有例外。比如，在MLF利率連續(xù)不變的情況下，LPR在5月迎來不對稱調(diào)整，1年期LPR未變，5年期LPR較前4月份的4.6%下調(diào)15個基點，創(chuàng)下最大降幅，同時也是2019年8月LPR改革后是首次出現(xiàn)1年期不變而5年期以上品種下調(diào)的情況。

據(jù)北京青年報20日報道，6月LPR按兵不動完全在市場預(yù)期之中。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華曾表示，6月MLF利率保持不變，意味著本月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。考慮到部分銀行面臨的經(jīng)營壓力，短期下調(diào)LPR“加點”難度較大，本月LPR有望保持穩(wěn)定。

周茂華指出，5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示出，實體經(jīng)濟融資結(jié)構(gòu)不夠理想，國內(nèi)經(jīng)濟面臨的困難與挑戰(zhàn)較為復(fù)雜，接下來需要進一步在政策落實方面發(fā)力，重視優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，為實體經(jīng)濟進一步“補短板”。資金面上，預(yù)計央行將通過回購、MLF等多種工具，對沖季節(jié)、月末、繳稅、專項債發(fā)行等短期資金面干擾因素，確保資金面平穩(wěn)。

中國銀行研究院研究員梁斯則認為，一方面，LPR利率與MLF掛鉤，在MLF未做調(diào)整的背景下，LPR大概率不會下調(diào)；另一方面，5月份5年期以上LPR報價已超預(yù)期下調(diào)15個基點，這有助于鼓勵金融機構(gòu)加大中長期信貸投放力度，滿足企業(yè)及居民資金需求。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當(dāng)前各類穩(wěn)增長措施進入落實階段，貨幣政策總體上處于觀察期，因此6月MLF利率保持不變；同時，在美聯(lián)儲較快收緊貨幣政策的背景下，這也有助于兼顧內(nèi)外平衡。

業(yè)內(nèi)人士同時指出，LPR后續(xù)仍有下調(diào)可能。王青預(yù)計，三季度宏觀經(jīng)濟可能仍將面臨一定下行壓力，下一步政策面將著力圍繞促進房地產(chǎn)良性循環(huán)推出“組合拳”。著眼于推動房貸利率下行，接下來除繼續(xù)引導(dǎo)5年期以上LPR報價下調(diào)外，也不排除三季度下調(diào)MLF利率的可能。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，后期LPR仍有下調(diào)的空間。當(dāng)前監(jiān)管部門繼續(xù)引導(dǎo)壓降銀行負債端成本，隨著銀行負債成本下行，預(yù)計將帶動LPR下行。年初以來，我國實際貸款利率已經(jīng)有所下降，預(yù)計下半年LPR仍會進一步下調(diào)，尤其是5年以上LPR下調(diào)空間較大，進而為實際貸款利率的降低釋放更多空間。

降息還會再來嗎？

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道消息，國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園認為，5月信貸、社融規(guī)模大升，超季節(jié)性也超預(yù)期，靠的是企業(yè)短貸、票據(jù)沖量，地方債、實體融資需求仍弱；另外社融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)仍然很差，集中表現(xiàn)為“居民房貸連續(xù)6月同比少增、企業(yè)中長期貸款連續(xù)2個月同比少增、M2-M1剪刀差再度走闊”。

熊園表示，6月可能是中國經(jīng)濟和市場的分水嶺；短期看，6月信貸社融有望繼續(xù)走高，6月或7月降準(zhǔn)降息的可能性提升，北上深杭等核心一二線很可能松地產(chǎn)。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，2022年5月信貸、社融、M2數(shù)據(jù)均超預(yù)期走強，體現(xiàn)5月末央行加碼寬信用政策發(fā)力，但信貸主要靠票據(jù)及短期貸款支持，中長期貸款占比繼續(xù)回落，結(jié)構(gòu)仍有待改善。5月居民中長期貸款同比少增仍超3000億壓力較大，雖幅度較4月改善，但弱于1、3月，修復(fù)速度相對較慢，預(yù)計后續(xù)5年LPR仍存在調(diào)降15個BP的可能性。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500585985

李超解讀稱，5月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期與5月23日央行全系統(tǒng)貨幣信貸形勢分析電視會議，以及當(dāng)日央行、銀保監(jiān)會召開的主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會上的政策引導(dǎo)有關(guān)。

會議強調(diào)國家開發(fā)銀行、政策性銀行要充分發(fā)揮補短板、跨周期調(diào)節(jié)的作用；大型國有商業(yè)銀行要主動發(fā)力、多作貢獻；股份制銀行要充分挖掘潛力；大型城商行要發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢。另外，6月1日，國常會還提出金融要支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度。因此，除商業(yè)銀行外，政策性銀行后續(xù)或發(fā)力加大基建領(lǐng)域信貸投放。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，后市1年期LPR下調(diào)的可能性比較小，5年期LPR仍有下降空間。1年期LPR是短期貸款利率的重要參考，與OMO（公開市場操作利率）、MLF（中期操作便利利率）掛鉤。在美聯(lián)儲加息周期、美債收益率持續(xù)上行之際，從穩(wěn)定匯率和吸引外資的角度來講，應(yīng)當(dāng)避免中美短期利率的過度倒掛。而5年期LPR對長期信貸，尤其是對居民按揭貸款的需求有顯著的提振作用，有利于房地產(chǎn)市場回暖復(fù)蘇。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則持不同看法。周茂華認為，短期央行調(diào)整政策利率可能性偏低，但不排除引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，重點、新興領(lǐng)域合理讓利，保市場主體、穩(wěn)定就業(yè)，激發(fā)微觀主體活力。

周茂華指出，一方面，當(dāng)下貨幣政策需要兼顧內(nèi)外平衡，防范輸入型通脹和發(fā)達經(jīng)濟體政策急轉(zhuǎn)彎帶來的潛在溢出效應(yīng)；另一方面，從目前部分中小銀行盈利與存款負債壓力情況來看，短期下調(diào)LPR（MLF利率+加點）中的加點部分難度有點大。另外，當(dāng)前樓市復(fù)蘇雖不及預(yù)期，但隨著疫情影響減弱，經(jīng)濟回暖，各地精準(zhǔn)調(diào)控政策效果逐步顯現(xiàn)，樓市復(fù)蘇趨勢是較為明確的。

華泰證券研究所副所長張繼強則認為，解決當(dāng)前經(jīng)濟問題的關(guān)鍵不在于降息與否，而是控制疫情、增加微觀主體活力。政策層面來看，財政政策在保市場主體和撬動總需求方面是關(guān)鍵，僅靠貨幣政策作用有限。

張繼強提到，當(dāng)前經(jīng)濟和就業(yè)仍面臨壓力，但貨幣政策也要考慮效能、外部制約、副作用等。更好的做法可能是財政發(fā)力和觀察疫情掃尾階段的修復(fù)力度，如果經(jīng)濟仍不能恢復(fù)到潛在增速再做決策。當(dāng)下OMO（公開市場操作）利率似乎仍然缺少空間，但LPR尤其是長端仍有調(diào)降可能。

張繼強還特別提到了降息面臨的外部制約和負面作用。上周歐央行正式宣布加息，短期內(nèi)歐央行加息預(yù)期仍有進一步走高空間。此外，美國公布5月CPI通脹再超預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。7月或之后，中美政策短端利率大概率也將開始倒掛，將對國內(nèi)貨幣政策形成制約。

另外，降息也可能帶來一定的副作用：一是對稱降息可能犧牲儲戶等弱勢群體的利益；二是降息對金融機構(gòu)的凈息差形成侵蝕；三是可能導(dǎo)致經(jīng)濟“脫實向虛”；四是降息可能是透支未來的行為；五是貨幣政策仍有維持“內(nèi)外平衡”的目標(biāo)；六是通脹仍是遠期擔(dān)憂因素。

每日經(jīng)濟新聞綜合中國人民銀行、21世紀(jì)經(jīng)濟報道、北京青年報

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