三星供應(yīng)商芯天下IPO：規(guī)模較小、市占率較低 去年凈利潤(rùn)暴增83倍

每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

存儲(chǔ)芯片廠商芯天下技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱芯天下）于今年4月28日遞交了招股書，計(jì)劃在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。5月26日，芯天下最新審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”。

芯天下的主營(yíng)業(yè)務(wù)為代碼型閃存芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)與醫(yī)療等領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入三星、美的、科沃斯等多個(gè)客戶的供應(yīng)鏈體系并實(shí)現(xiàn)大批量交付和使用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受益于全球芯片市場(chǎng)產(chǎn)能供應(yīng)緊張及自研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，去年芯天下凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)83倍，國(guó)內(nèi)其他存儲(chǔ)芯片廠商兆易創(chuàng)新（603986.SH）、東芯股份（688110.SH）等業(yè)績(jī)也同樣增長(zhǎng)明顯，但增速不及芯天下，這其中也因?yàn)樾咎煜抡w規(guī)模相對(duì)較小。規(guī)模小，也意味芯天下目前的市占率還較低，從行業(yè)來(lái)看芯天下面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不小。

去年凈利潤(rùn)暴增83倍

芯天下是一家典型的“夫妻店”，龍冬慶和沈月夫婦為公司共同實(shí)際控制人，合計(jì)控制公司61.18%股份。作為公司的董事長(zhǎng)和董事，龍冬慶和沈月每年從公司領(lǐng)取的薪資不菲，去年倆人領(lǐng)取的薪酬總金額為571.79萬(wàn)元，超過(guò)董監(jiān)高及核心技術(shù)人員總薪資的35%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，2019年、2020年公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的薪資總額均遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年的利潤(rùn)總額，2019年、2020年的薪酬總額為541.48萬(wàn)元、597.77萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別為317.31萬(wàn)元、280.15萬(wàn)元。直到去年，這一狀況才有所變化，薪資總額為1624.73萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為2.12億元。

也正是在去年，芯天下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。2019年-2021年的營(yíng)收分別為2.49億元、3.35億元、7.9億元，凈利潤(rùn)分別為334.1萬(wàn)元、253.03萬(wàn)元、2.13億元，去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)了83倍。

芯天下業(yè)績(jī)暴增的背后邏輯則是受益于芯片行業(yè)的供應(yīng)緊張及自研產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。芯天下在公告中提及，自2020 年下半年以來(lái)，受新冠疫情和國(guó)際環(huán)境等多種因素影響，全球芯片市場(chǎng)產(chǎn)能供應(yīng)緊張。同時(shí)，公司SLC NAND產(chǎn)品于2021年實(shí)現(xiàn)包含自研控制器晶圓的SPI NAND量產(chǎn)，2021年此部分產(chǎn)品量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了1.97億元的銷售收入。

SLC NAND也在去年躍居芯天下?tīng)I(yíng)收的主要來(lái)源，營(yíng)收占比超過(guò)了50%，去年?duì)I收同比增長(zhǎng)了近3倍。而在2019年、2020年，NOR一直是芯天下?tīng)I(yíng)收占比在50%左右的產(chǎn)品。 NOR、SLC NAND是芯天下的核心產(chǎn)品，屬于存儲(chǔ)芯片中的非易失性存儲(chǔ)芯片，非易失性是指斷電后信息保留。在非易失性存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域中，又進(jìn)一步分為Flash、EEPROM等，F(xiàn)lash目前已占據(jù)主流地位，NOR、SLC NAND都屬于Flash系列產(chǎn)品，也是代碼型閃存芯片的主要類型，這一芯片類型目前迎來(lái)了5G基站、可穿戴設(shè)備、汽車電子等諸多新興市場(chǎng)的需求釋放。

區(qū)別于數(shù)據(jù)型閃存芯片，代碼型閃存芯片主要用于存儲(chǔ)操作系統(tǒng)及其啟動(dòng)與運(yùn)行過(guò)程中的代碼信息，對(duì)芯片的穩(wěn)定性、可靠性要求較高。NOR、SLC NAND區(qū)別在于NOR通常用于中小容量代碼的存儲(chǔ)和快速讀取，SLC NAND通常用于大容量代碼的存儲(chǔ)和快速擦寫。

記者注意到，去年芯天下的產(chǎn)品漲價(jià)明顯，NOR平均單價(jià)變動(dòng)幅度為23.82%，SLC NAND平均單價(jià)變動(dòng)幅度為97.99%。漲價(jià)也從芯片行業(yè)傳導(dǎo)到了上游的晶圓領(lǐng)域，NOR存儲(chǔ)晶圓平均采購(gòu)單價(jià)變動(dòng)幅度為17.56%，SLC NAND存儲(chǔ)晶圓平均采購(gòu)單價(jià)變動(dòng)幅度為68.57%。值得注意的是，SLC NAND自研控制器晶圓的平均采購(gòu)單價(jià)變動(dòng)幅度為-13.57%。為什么在晶圓普遍漲價(jià)的情況下，芯天下部分晶圓采購(gòu)平均單價(jià)卻下降了？

公司目前市場(chǎng)占有率相對(duì)較低

83倍凈利潤(rùn)增長(zhǎng)背后，一方面體現(xiàn)了芯天下產(chǎn)品在客戶中的認(rèn)可度，另一方面也是因?yàn)橄噍^于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)而言，芯天下上一年的業(yè)績(jī)基數(shù)較低，整體規(guī)模較小。國(guó)內(nèi)其他規(guī)模較大的存儲(chǔ)芯片企業(yè)去年業(yè)績(jī)也有不同幅度的上漲，但增速不及芯天下。

例如國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片龍頭兆易創(chuàng)新，去年?duì)I收85.1億元，同比增長(zhǎng)89.25%，凈利潤(rùn)23.37億元，同比增長(zhǎng)165.33%；細(xì)分領(lǐng)域SLC NAND龍頭東芯股份去年?duì)I收11.34億元，同比增長(zhǎng)44.62%，凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)1240.27%。

除了整體規(guī)模較小，芯天下還面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。芯天下在招股書中提及，公司目前市場(chǎng)占有率相對(duì)較低，整體規(guī)模相對(duì)較小，所面對(duì)的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手既有存儲(chǔ)芯片IDM企業(yè)華邦電子、旺宏電子，也有新興的代碼型閃存芯片設(shè)計(jì)企業(yè)兆易創(chuàng)新、東芯股份等。根據(jù)CINNO Research的數(shù)據(jù)，2020年在NOR Flash領(lǐng)域，華邦電子、旺宏電子、兆易創(chuàng)新合計(jì)市占率達(dá)到64%。

近些年，芯天下也在不斷增大研發(fā)投入，逐步追趕頭部企業(yè)的研發(fā)進(jìn)度，謀求更高的市場(chǎng)占有率。2019年-2021年研發(fā)費(fèi)用分別為2044.95萬(wàn)元、3965.72萬(wàn)元、6552.44萬(wàn)元。

從產(chǎn)品工藝技術(shù)水平來(lái)看，芯天下主流產(chǎn)品與行業(yè)主流水平保持一致，但與頭部相比步伐稍慢。例如芯天下55nm NOR Flash產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)小批量銷售，相對(duì)比的，兆易創(chuàng)新去年同樣產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)全線量產(chǎn)。

此次IPO，芯天下也提到募投項(xiàng)目將進(jìn)一步研發(fā)55nm/50nm/4xnm工藝制程的NOR Flash產(chǎn)品，2xnm工藝制程的單芯片SPI NAND產(chǎn)品及超低功耗SLC NAND Flash產(chǎn)品。

從研發(fā)成果情況來(lái)看，芯天下專利數(shù)量除不及兆易創(chuàng)新外，均超過(guò)其他可比公司。

具體來(lái)看，芯天下93項(xiàng)專利中有12項(xiàng)來(lái)自于受讓取得，同時(shí)原始取得的發(fā)明專利中有近80%申請(qǐng)時(shí)間為2020年。

5月31日，就公司IPO相關(guān)問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電芯天下，并向公司電子郵箱發(fā)送了采訪提綱。6月1日，記者再次致電芯天下，工作人員表示，需等領(lǐng)導(dǎo)出差回來(lái)才能回復(fù)。記者詢問(wèn)領(lǐng)導(dǎo)出差回來(lái)的時(shí)間，上述工作人員表示不清楚領(lǐng)導(dǎo)的行程。

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