每經(jīng)IPO周報(bào)第51期｜周過(guò)會(huì)率90%，本周上會(huì)企業(yè)聯(lián)特科技已發(fā)生股東變更 北交所公司轉(zhuǎn)板工作迎來(lái)政策推力

注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過(guò)會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（2022年2月28日~3月4日，下同），A股市場(chǎng)總共有10家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中9家過(guò)會(huì),興禾股份1家公司被否，周過(guò)會(huì)率也因此再次回到90%。 本周（即3月7日至3月11日，下同），將有10家公司迎來(lái)上會(huì)。記者注意到，在最新的招股書（上會(huì)稿）披露之后，聯(lián)特科技的股東似乎已發(fā)生較大變化；而在此前已被質(zhì)疑對(duì)供應(yīng)商遼寧優(yōu)迅的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在“打架”情況后，聯(lián)特科技對(duì)瑞斯康達(dá)（603803.SH）的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，與瑞斯康達(dá)所披露的也存在不一致現(xiàn)象。 本周，A股市場(chǎng)還將有13家公司迎來(lái)申購(gòu)，其中，從事基因治療CDMO服務(wù)的和元生物，擁有較好的行業(yè)發(fā)展空間、較強(qiáng)的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，以及較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)等，值得投資者關(guān)注。 此外，隨著多家北交所公司轉(zhuǎn)板申請(qǐng)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，三大交易所也在上周集體推出了有關(guān)北交所公司轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)則辦法，北交所公司轉(zhuǎn)板工作或?qū)⒁虼擞瓉?lái)加速。 紅榜：上會(huì)企業(yè)“10過(guò)9”微型逆變器龍頭昱能科技過(guò)會(huì) 上周，A股有10家公司迎來(lái)上會(huì)，包括昱能科技等4家擬上市科創(chuàng)板的公司、菲鵬生物等3家擬上市創(chuàng)業(yè)板的公司和擬上市滬深主板的江蘇華辰和時(shí)代裝飾，以及擬上市北交所的燦能電力。其中，除了擬上市創(chuàng)業(yè)板的興禾股份被否外，其余9家公司均成功過(guò)會(huì)。 在上述9家過(guò)會(huì)企業(yè)中，擬上市科創(chuàng)板的昱能科技值得投資者關(guān)注。昱能科技主要從事分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中組件級(jí)電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中微型逆變器的收入占比達(dá)8成以上。 光伏逆變器是連接太陽(yáng)能電池板和電網(wǎng)之間的電力電子裝置，在“雙碳”政策下，光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)未來(lái)的快速發(fā)展幾乎已成為業(yè)界共識(shí)，而作為產(chǎn)業(yè)鏈下游的逆變器，無(wú)疑也將享受行業(yè)發(fā)展紅利。不過(guò)，光伏逆變器行業(yè)也并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，例如，行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及電網(wǎng)消納等問(wèn)題，都可能給業(yè)內(nèi)公司的盈利情況帶來(lái)影響。 微型逆變器作為光伏逆變器的一種，按照昱能科技在招股書中的說(shuō)法，憑借系統(tǒng)安全性高、發(fā)電效率高、可靠性以及靈活性高等特點(diǎn)，近年來(lái)在全球分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中的應(yīng)用比例不斷提升，在2020年已達(dá)到5.01%，且在未來(lái)將擁有廣闊的市場(chǎng)空間。 在微型逆變器市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)玩家主要為昱能科技以及去年12月上市的禾邁股份（688032.SH），其中，昱能科技更是僅次于美國(guó)公司Enphase，在2020年全球微型逆變器行業(yè)市場(chǎng)占有率位居全球第二的公司。 昱能科技的實(shí)控人為凌志敏和羅宇浩，兩人均是美國(guó)加州大學(xué)等國(guó)外高校微電子/電子器件專業(yè)出身，并曾在美國(guó)AMD、Xilinx(賽靈思)、Solaria等全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體及光伏企業(yè)中任職高級(jí)技術(shù)或管理崗位，履歷堪稱光鮮。 不過(guò)，昱能科技也存在一定尷尬之處。美國(guó)公司Enphase在市場(chǎng)主流的單體微型逆變器上幾乎占據(jù)壟斷地位，國(guó)內(nèi)的單體微型逆變器市場(chǎng)又已有禾邁股份走在前面。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入幾乎全部來(lái)自境外的昱能科技，則選擇放棄單體微型逆變器，直接研制雙體和多體微型逆變器。 從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，昱能科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.34億元、3.85億元、4.89億元和2.70億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為659.50萬(wàn)元、4572.48萬(wàn)元、7206.70萬(wàn)元和3346.83萬(wàn)元，整體呈現(xiàn)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，在2018年至2020年各年度，昱能科技的毛利率分別為37.81%、38.37%和38.45%，低于禾邁股份的47.50%、49.41%和56.55%。 值得一提的是，禾邁股份曾以557.8元/股的IPO發(fā)行價(jià)，奪得A股市場(chǎng)“最貴新股”稱號(hào)，其發(fā)行市盈率也高達(dá)225.94倍，而其在上市首日還收漲近30%，由此可見市場(chǎng)對(duì)于禾邁股份的認(rèn)可。 上述9家企業(yè)過(guò)會(huì)后，要做的就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來(lái)就能擇日招股上市。而隨著上會(huì)企業(yè)“10過(guò)9”，上周的周過(guò)會(huì)率也回到了90%。 綠榜：興禾股份上會(huì)被否蘋果前員工入股被質(zhì)疑是否構(gòu)成利益輸送 在上周10家上會(huì)企業(yè)中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的興禾股份成為唯一一家被否的企業(yè)。招股書顯示，興禾股份主營(yíng)工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備及配套配件治具的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造銷售和升級(jí)改造，產(chǎn)品主要供應(yīng)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)商。 從上會(huì)情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市委要求興禾股份說(shuō)明，蘋果前員工李衛(wèi)斌、韓濤入股興禾股份是否構(gòu)成利益輸送，興禾股份自2018年以來(lái)收入出現(xiàn)整體下降的相關(guān)情況，以及對(duì)非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶珠海冠宇收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性等。 黃榜：上周5家公司主動(dòng)撤回IPO華達(dá)通失利背后諸多疑點(diǎn)待解 上周，有商米科技、金通高纖等5家公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，其中，商米科技的股東名單中，包括了小米、美團(tuán)、螞蟻集團(tuán)等一眾明星公司，但公司在2018年至2020年均未實(shí)現(xiàn)盈利。 在商米科技之外，華達(dá)通也備受市場(chǎng)關(guān)注，其主要從事液態(tài)二氧化碳、干冰、氨水的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及液氨的銷售，此前已經(jīng)歷3輪反饋意見和回復(fù)。 記者注意到，華達(dá)通的主要業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)來(lái)源，可以歸于其子公司華達(dá)石化。2017年，華達(dá)通的實(shí)控人陳煥忠、徐鳴等將持有的華達(dá)石化股權(quán)轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人。2018年和2019年，華達(dá)通的營(yíng)業(yè)收入分別為1.80億元和2.19億元，凈利潤(rùn)分別為2950.49萬(wàn)元和2141.02萬(wàn)元，而同期華達(dá)石化的營(yíng)業(yè)收入分別為1.70億元和1.56億元，凈利潤(rùn)分別為3206.64萬(wàn)元和1952.55萬(wàn)元。隨著惠州生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，華達(dá)通也迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。 不過(guò)，隨著新基地投產(chǎn)的，還有華達(dá)通毛利率的大幅提升。2019年，華達(dá)通的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2018年提升近14個(gè)百分點(diǎn)。華達(dá)通表示，因暫無(wú)主營(yíng)液氨以及氨水的上市公司，無(wú)法做同行業(yè)可比公司的毛利率對(duì)比；而作為毛利主要來(lái)源的業(yè)態(tài)二氧化碳，在2019年毛利率較同行業(yè)可比公司平均值低約3個(gè)點(diǎn)的情況下，在2020年毛利率卻較同行業(yè)可比公司平均值高出近23個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，華達(dá)通僅以一句“由于各公司氣體的產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)品形成來(lái)源、銷售客戶、區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)程度均存在較大差異”作為解釋。 此外，華達(dá)通還存在向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)或銷售的情形。例如，作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的江門市江海區(qū)金溪實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金溪實(shí)業(yè)”），卻是華達(dá)通在2019年至2021年上半年的第一大客戶，采購(gòu)內(nèi)容為氨水和液氨。 記者注意到，華達(dá)通和金溪實(shí)業(yè)在一些第三方氨水采購(gòu)項(xiàng)目中同時(shí)成為中標(biāo)候選人，甚至在一些氨水采購(gòu)項(xiàng)目中，華達(dá)通敗于金溪實(shí)業(yè)。 華達(dá)通對(duì)此表示，其與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的購(gòu)銷業(yè)務(wù)主要是為滿足客戶需求和效益原則下的合理選擇，符合行業(yè)慣例和商業(yè)邏輯。 上周新增2家企業(yè)IPO申請(qǐng)被受理微導(dǎo)納米二次沖擊上市 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上周也有碩華生命、微導(dǎo)納米2家公司IPO被受理，分別擬上市創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。 記者注意到，微導(dǎo)納米以原子層沉積(ALD)技術(shù)為核心，主要從事先進(jìn)微、納米級(jí)薄膜沉積設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，向下游客戶提供先進(jìn)薄膜沉積設(shè)備、配套產(chǎn)品及服務(wù)。事實(shí)上，早在2020年6月，上交所就曾受理微導(dǎo)納米上市科創(chuàng)板的申請(qǐng)文件，但經(jīng)三輪問(wèn)詢回復(fù)之后，微導(dǎo)納米最終在2020年12月撤回了申請(qǐng)文件。 隨后，在2020年末，中信證券向江蘇省證監(jiān)局報(bào)送了微導(dǎo)納米的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料并獲得受理。不過(guò)，微導(dǎo)納米后續(xù)又以浙商證券更換了中信證券，作為主承銷商。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來(lái)看，截至2022年3月4日，科創(chuàng)板審核信息披露全部714家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有429家，緊隨其后的是“終止”150家，“已問(wèn)詢”的有68家。 而從北交所來(lái)看，截至2022年3月4日，全部203家處于審核狀態(tài)的公司中，有89家公司處于注冊(cè)階段，52家終止審查，42家處于已問(wèn)詢狀態(tài)。 本周10家公司迎來(lái)上會(huì)聯(lián)特科技披露招股書（上會(huì)稿）后發(fā)生股東變動(dòng) 本周，滬深兩市及北交所將迎來(lái)10只個(gè)股上會(huì)，其中，擬上市科創(chuàng)板公司5家，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司2家，擬上市滬深主板公司2家，以及擬上市北交所公司1家。值得一提的是，翰博高新（833994.BJ）作為北交所首家轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板公司，將在3月10日迎來(lái)上會(huì)。 上述10家公司中，來(lái)自武漢光谷的聯(lián)特科技主要從事光模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擬闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。 按照招股書（上會(huì)稿），在首次IPO申報(bào)前的近一年內(nèi)，聯(lián)特科技新增了5名股東，其中在2020年7月新增了蘇州同創(chuàng)和松和信創(chuàng)投，在2020年9月新增了深創(chuàng)投、光谷產(chǎn)投和七匹狼控股。 不過(guò)，記者注意到，啟信寶顯示，深創(chuàng)投、光谷產(chǎn)投和七匹狼控股3家股東似乎已將持有的股份全部轉(zhuǎn)讓給了另一股東優(yōu)耐特。優(yōu)耐特為聯(lián)特科技的員工持股平臺(tái)，其持股比例也已從5.37%上升至11.03%，而這一股權(quán)變動(dòng)并未在最新的招股書（上會(huì)稿）中體現(xiàn)。 此外，在此前的交易所反饋意見中，聯(lián)特科技還被關(guān)注到，在報(bào)告期各期間內(nèi)，其向遼寧優(yōu)迅及其關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)金額與遼寧優(yōu)迅控股股東所披露的數(shù)據(jù)均存在較大出入。 在反饋意見的回復(fù)中，聯(lián)特科技將此歸因于“入賬時(shí)間性差異”、“返廠復(fù)檢形成的差異”、“統(tǒng)計(jì)口徑差異”等原因。 事實(shí)上，記者還注意到，招股書（上會(huì)稿）顯示，截至2021年6月30日，聯(lián)特科技對(duì)瑞斯康達(dá)（603803.SH）擁有應(yīng)收賬款653.26萬(wàn)元，賬齡在1年以內(nèi)。不過(guò)，瑞斯康達(dá)2021年半年報(bào)顯示，其對(duì)聯(lián)特科技擁有賬齡超過(guò)1年的應(yīng)付賬款為241.83萬(wàn)元。 13家公司本周迎來(lái)申購(gòu)基因治療CDMO和元生物值得關(guān)注 上周，總共有4家新股上市，除了來(lái)自上證主板市場(chǎng)的宏英智能外，還有2家來(lái)自北交所，1家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板。3家注冊(cè)制新股中，上市首日漲幅最高的是凱德石英（835179.BJ），其股價(jià)漲幅區(qū)間為1.8%~19.25%。 值得一提的是，大族激光的分拆上市子公司大族數(shù)控（301200.SZ）在上市首日收跌13.58%，成為今年第一只上市首日破發(fā)新股，按收盤價(jià)計(jì)算，投資者中一簽大族數(shù)控虧損約5200元。 而在本周，則有斯瑞新材、格靈深瞳等多達(dá)13家公司將迎來(lái)申購(gòu)，其中北交所有克萊特一家“種子選手”。 記者注意到，擬上市科創(chuàng)板的和元生物值得投資者關(guān)注，其主要為基因治療的基礎(chǔ)研究提供基因治療載體研制、基因功能研究等CRO服務(wù)，以及為基因藥物的研發(fā)提供IND-CMC藥學(xué)研究、臨床樣品GMP生產(chǎn)等CDMO服務(wù)。 基因治療CDMO服務(wù)的前景自不必多言，光大證券近日的研報(bào)就認(rèn)為，全球細(xì)胞基因治療CDMO在2020年至2025年間的CAGR（年復(fù)合增長(zhǎng)率）為34.9%，中國(guó)市場(chǎng)CAGR更是能達(dá)到51.5%，而過(guò)去的2021年也被其認(rèn)為是中國(guó)細(xì)胞基因治療的商業(yè)化元年。 具體到和元生物，從公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，在核心技術(shù)方面，和元生物在載體開發(fā)技術(shù)、質(zhì)量檢測(cè)技術(shù)開發(fā)、下游純化工藝技術(shù)等主要指標(biāo)上，整體與無(wú)錫生基醫(yī)藥持平，并領(lǐng)先于其他國(guó)內(nèi)同行；在大規(guī)模質(zhì)粒轉(zhuǎn)染、懸浮細(xì)胞培養(yǎng)規(guī)模指標(biāo)上與國(guó)內(nèi)同行持平；在質(zhì)粒大規(guī)模制備、細(xì)胞培養(yǎng)工藝全面性、可開展大規(guī)模培養(yǎng)的細(xì)胞類型豐富度、可大規(guī)模生產(chǎn)的基因治療載體種類、項(xiàng)目執(zhí)行能力方面已達(dá)到或較為接近Lonza、Oxford等國(guó)際領(lǐng)先基因治療CDMO公司，達(dá)到國(guó)際水平。 從業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年至2021年，和元生物的營(yíng)業(yè)收入分別為6291.45萬(wàn)元、14276.91萬(wàn)元和25494.91萬(wàn)元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為-3486.26萬(wàn)元、2666.77萬(wàn)元和4098.67萬(wàn)元，增速?gòu)?qiáng)勁。2022年一季度，預(yù)計(jì)和元生物的營(yíng)業(yè)收入同比將增長(zhǎng)39.11%~49.81%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.34%~49.95%。 不過(guò)，從業(yè)績(jī)水平也可以看出，和元生物的業(yè)務(wù)體量尚不足以與藥明康德、博騰股份等抗衡。在基因治療CDMO業(yè)務(wù)收入方面，和元生物僅有7.65%的國(guó)內(nèi)市占率。 北交所公司轉(zhuǎn)板持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)板規(guī)則落地 隨著北交所公司轉(zhuǎn)板在實(shí)操層面的逐步推進(jìn)，有關(guān)北交所公司轉(zhuǎn)板的相關(guān)規(guī)則、辦法也在上周集體推出。 今年1月27日，觀典防務(wù)（832317.BJ）申請(qǐng)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板上會(huì)獲得通過(guò)，成為首家北交所成功轉(zhuǎn)板的公司，但其股票至今仍處于停牌狀態(tài)。而緊接著，另一家擬轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的北交所公司翰博高新也將在本周迎來(lái)上會(huì)。這一切，無(wú)疑都催促著轉(zhuǎn)板規(guī)則的盡快落地。 而就在3月4日晚間，上交所官網(wǎng)表示，為規(guī)范北交所上市公司向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板審核及上市安排等事宜，對(duì)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》進(jìn)行了修訂，并更名為《北京證券交易所上市公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法（試行）》，并自發(fā)布之日起施行。深交所也發(fā)布了《深圳證券交易所關(guān)于北京證券交易所上市公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。 圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖 與此同時(shí)，北交所官網(wǎng)則發(fā)布了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號(hào)——轉(zhuǎn)板》和《關(guān)于修訂北交所上市公司轉(zhuǎn)板相關(guān)臨時(shí)公告模板的通知》。 在轉(zhuǎn)板要求方面，根據(jù)滬深交易所的《辦法》，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在北交所連續(xù)上市一年以上，原精選層掛牌時(shí)間可與北交所上市時(shí)間合并計(jì)算；轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的定位，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)需符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)。而轉(zhuǎn)板申請(qǐng)的受理時(shí)間在5個(gè)工作日內(nèi)，在受理申請(qǐng)文件之日起2個(gè)月內(nèi)，滬深交易所作出是否同意上市的決定。 對(duì)于轉(zhuǎn)板申請(qǐng)通過(guò)之后的相關(guān)事項(xiàng)，《辦法》也提出，轉(zhuǎn)板公司股票在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市首日的開盤參考價(jià)調(diào)整為其在向滬深交易所申報(bào)轉(zhuǎn)板前最后一個(gè)有成交交易日的收盤價(jià)。而轉(zhuǎn)板公司控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高所持轉(zhuǎn)板公司的轉(zhuǎn)板前股份，自公司在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。