中國銀河維持銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：城商行配置熱度上升，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)下的板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月26日發(fā)布研報(bào)稱：維持銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：公募基金發(fā)布2021Q4重倉持股數(shù)據(jù)。由于主動(dòng)型基金持倉數(shù)據(jù)更能反映市場(chǎng)風(fēng)格變化，我們對(duì)公募基金重倉股數(shù)據(jù)中的投資類型進(jìn)行篩選，以主動(dòng)型基金作為統(tǒng)一口徑，計(jì)算并分析基金持倉數(shù)據(jù)變化。

2021Q4基金對(duì)銀行板塊持倉依舊處于低配狀態(tài)，低配比例繼續(xù)收窄：2021Q4銀行板塊的低配比例為3.19%，較2021Q3收窄0.09個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行和農(nóng)商行低配比例分別為1.3%、1.66%和0.15%，較2021Q3變化0.1、-0.13和0.04個(gè)百分點(diǎn)，城商行實(shí)現(xiàn)超配，超配比例為0.39%，較2021Q3變化0.55個(gè)百分點(diǎn)。

2021Q4基金對(duì)銀行板塊整體持倉比例有所下降，但城商行的配置熱度明顯上升：2021Q4基金對(duì)銀行持倉總市值為787.04億元，較2021Q3減少6.41%，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第10，較2021Q3下降2名；持倉占比為2.98%，較2021Q3下降0.43個(gè)百分點(diǎn);2011-2021Q4，基金對(duì)銀行整體持倉占比均值為5.74%，中位數(shù)為5.3%，當(dāng)前持倉占比處于2011年以來的偏低水平。細(xì)分領(lǐng)域來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.17%、1.6%、1.6%和0.08%，較2021Q3分別變化-0.01、-0.48、0.52和0.02個(gè)百分點(diǎn)。城商行和農(nóng)商行的持倉占比高于歷史均值和中值，國有行與股份行的持倉占低于歷史均值和中值。2011-2021Q4，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的持倉占比均值分別為1.11%、4.21%、0.55%和0.07%，中位數(shù)分別為1.06%、3.28%、0.54%和0.07%。

現(xiàn)有重倉股中，基金偏好零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出、財(cái)富管理布局領(lǐng)先以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著的品種：2021Q4，基金重倉數(shù)量排名靠前的銀行包括招商銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行和平安銀行，重倉基金數(shù)量分別為472家、304家、156家和131家；重倉持股總市值和持倉比例排名前五的銀行分別為招商銀行、寧波銀行、平安銀行、興業(yè)銀行和杭州銀行，重倉市值分別為279.53億元、218.89億元、81.18億元、52.99元和36.25億元，持股比例分別為1.06%、0.83%、0.31%、0.2%和0.14%。

投資建議：銀行板塊公募基金持倉占比下降預(yù)計(jì)受到經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂和房企信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響。我們認(rèn)為隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)托底效應(yīng)的逐步釋放，銀行業(yè)面臨信貸需求修復(fù)和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善契機(jī)。當(dāng)前多家上市銀行已披露2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，營收增速延續(xù)改善之勢(shì)，凈利保持較快增長(zhǎng)，不良率和撥備覆蓋率兩項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)良好，基本面整體穩(wěn)中向好，對(duì)估值形成支撐。當(dāng)前板塊PB0.65倍，處于歷史偏低水平，具備較好的配置價(jià)值。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦招商銀行（600036）、平安銀行（000001）、常熟銀行（601128）、杭州銀行（600926）和南京銀行（601009）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——萬億咖啡市場(chǎng)鏖戰(zhàn)正酣：數(shù)萬家咖啡館擠進(jìn)白領(lǐng)辦公樓下，有新秀一天收20份投資邀約

(記者 蔡鼎)

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