瓶級PET撐起的千億市場：萬凱新材緊緊把握行業(yè)發(fā)展浪潮！

萬凱新材料股份有限公司作為國內(nèi)領先的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一，其產(chǎn)品應用可能早已飛入尋常百姓家。日常買的可口可樂、農(nóng)夫山泉或者食用油這些產(chǎn)品的包裝瓶，就不乏是萬凱新材生產(chǎn)的。

在其主營業(yè)務中，這部分產(chǎn)品屬于瓶級PET，也是當前萬凱新材近96%的營收來源。除此之外，還有大有光PET產(chǎn)品。由于瓶級PET具有良好的性能，應用范圍廣，全球需求量穩(wěn)步增長。2020年全球瓶級PET市場需求約為2876萬噸，同比增長10.07%，繼續(xù)保持近年來較高的增速。而瓶級PET產(chǎn)能也在保持持續(xù)增長，中國產(chǎn)能居世界第一。

根據(jù)招股說明書顯示，萬凱新材擬投入15.04億元用于年產(chǎn)120萬噸食品級PET高子新材料項目（二期）和多功能綠色環(huán)保高分子新材料項目兩大募投項目中?？梢灶A見的是，募投項目投產(chǎn)后，萬凱新材的產(chǎn)能將進一步釋放，在瓶級PET需求強勁增長的背景下，萬凱新材能帶來多大的業(yè)績空間？

近96%營收來自瓶級PET

招股書披露，2021年1~6月，萬凱新材瓶級PET營收總額為35.87億元，占公司營收比的95.59%，大有光PET僅為4.41%。事實上，對比過去3個完整的會計年度，萬凱新材瓶級PET業(yè)務都是公司營收的絕對主力，銷售占比除2018年外，往后幾年均超過90%。

萬凱新材表示，公司成立至今一直專注于瓶級PET的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務、主要產(chǎn)品和主要經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。目前，公司擁有180萬噸/年的瓶級PET產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模位居全球前列。

2018年、2019年、2020年和2021年1~6月，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.96億元、3.67億元、2.03億元和1.89億元。綜合毛利率分別為6.05%、7.76%、4.95%和7.59%。

從主營收入構成來看，2021年1~6月，萬凱新材境內(nèi)產(chǎn)品銷售占比達59.18%，境外市場份額為40.82%。相比2020年，海外疫情對于外銷的影響逐漸減弱，公司外銷收入占比有所回升。

而在萬凱新材披露的歷年前五大客戶中，不乏可口可樂、農(nóng)夫山泉、雀巢集團、娃哈哈等中外知名消費品牌。且前五大客戶比較穩(wěn)定，2018年、2019年、2020年和2021年1~6月，前五大客戶銷售收入占主營業(yè)務收入比例分別為29.23%、36.87%、31.35%及22.50%，客戶集中度基本保持穩(wěn)定。

全球瓶級PET增長強勁

經(jīng)歷了2020年疫情的波動一年后，萬凱新材預計2021年度將迎來利潤快速增長，招股書披露，公司預計2021年營業(yè)收入在86.34億~89.93億元之間，較上年同期小幅回落；歸屬于母公司股東凈利潤在2.90億元~3.64億元區(qū)間，同比增43.34%~79.45%；扣非后歸母凈利潤在2.33億元~3.00億元左右，同比增29.63%~67.01%。

而從后市來開看，盡管疫情帶來短期波動，但全球瓶級PET發(fā)展的長潮并未消退。瓶級PET產(chǎn)品最終將應用到軟飲料、乳制品、酒類、食用油、調(diào)味品、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等領域。

相較于玻璃、紙等傳統(tǒng)飲料包裝材料，PET材料具有容量大、輕便、便攜、堅固、可冷藏、外觀透明美觀、可回收等一系列優(yōu)勢，目前已成為全球軟飲料包裝的主要材料。根據(jù)國際市場調(diào)研機構Allied Market Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年全球飲料包裝市場規(guī)模約為861億美元，其中非酒精類飲料包裝市場規(guī)模約為408億美元，酒精飲料包裝市場規(guī)模約為453億美元。2019~2026年全球飲料包裝市場規(guī)模預計將保持5.6%的年復合增長率，于2026年達到1333億美元，將為瓶級PET等主要包裝材料提供廣闊的市場空間。

由于瓶級PET具有良好的性能，應用范圍廣，全球需求量穩(wěn)步增長。2020年全球瓶級PET市場需求約為2876萬噸，同比增長10.07%，繼續(xù)保持近年來較高的增速。2014~2020年間，全球瓶級PET市場需求從1934萬噸增長至2876萬噸，年復合增長率為6.84%，總體高于同期全球瓶級PET產(chǎn)能及產(chǎn)量增長率，且從2015年開始呈現(xiàn)出加速增長趨勢，顯示出瓶級PET作為新型的環(huán)保性包裝材料具有良好的市場前景。

在全球需求分布方面，2020年，全球瓶級PET市場需求主要位于亞太、歐美等全球人口密集區(qū)域。其中，亞太地區(qū)全球市場需求占比42.94%。

而從全球產(chǎn)能來看，根據(jù)CCF統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在產(chǎn)能方面，2020年全球瓶級PET產(chǎn)能約為3391萬噸，同比增長2.10%。近年來全球瓶級PET產(chǎn)能保持持續(xù)增長趨勢，由2014年的2700萬噸增長至2020年的3391萬噸，年復合增長率約為3.87%。

目前產(chǎn)能主要分布在以我國、印度為代表的亞太地區(qū)。其中，我國瓶級PET產(chǎn)能位居世界首位，2020年全球產(chǎn)能占比達到了35%。在產(chǎn)能方面，2014~2020年，我國瓶級PET產(chǎn)能持續(xù)擴大，從746萬噸增長至1196萬噸，年復合增長率達到8.18%。近年來，我國瓶級PET行業(yè)在國家供給側改革政策及行業(yè)自發(fā)性去產(chǎn)能的影響下，進入調(diào)整階段，市場競爭力較弱的小規(guī)模企業(yè)被淘汰。經(jīng)過調(diào)整后，從2017年開始，我國瓶級PET行業(yè)由萬凱新材、華潤材料等行業(yè)領先企業(yè)帶領進入新一輪的產(chǎn)能擴張期。

瓶級PET市場份額向頭部集中

2020年，萬凱新材子公司重慶萬凱60萬噸年產(chǎn)能投產(chǎn)，此外，大連逸盛35萬噸年產(chǎn)能、海南逸盛50萬噸年產(chǎn)能已2020年陸續(xù)投產(chǎn)；2021年，華潤材料60萬噸年產(chǎn)能以及寶生時代包裝材料江蘇有限公司50萬噸年產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。國內(nèi)瓶級PET產(chǎn)能將進一步釋放，2021年末預計將達到1306萬噸，同比增幅約為9.20%。

此外，有業(yè)內(nèi)人士分析，近年來，隨著國內(nèi)主要煉化企業(yè)PTA產(chǎn)能不斷擴張釋放，以及我國加強對煤制MEG技術的研究和產(chǎn)能投放，PTA及MEG自給率提高，進口依存度下降，價格逐漸下降，預計未來瓶級PET原材料成本將根據(jù)市場供需綜合下調(diào)，瓶級PET產(chǎn)品利潤空間將有所提升。

為了提升產(chǎn)品競爭力和利潤空間，2018~2020年，萬凱新材持續(xù)加大研發(fā)方面的投入。研發(fā)費用分別為1066萬元、1284.69萬元、1826.15萬元，占營收比分別為0.09%、0.13%、0.20%。

萬凱新材方面表示，公司未來將進一步加大研究開發(fā)投入，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。

縱覽全球，當前國際瓶級PET產(chǎn)業(yè)鏈中的并購重組等資本運作主要由Indorama、Alpek等跨國巨頭主導。未來，隨著我國瓶級PET企業(yè)實力不斷提升，在海外并購、重組、合資等資本運作方面具有廣闊的市場空間，而全球領先的PET廠商不斷進行資本運作，將使得行業(yè)集中度得到持續(xù)提升。

從當前全球的產(chǎn)能排名來看，全球產(chǎn)能排名前十的企業(yè)合計年產(chǎn)能達到了2220.80萬噸，市場集中度（CR10）超過65%。其中，中國大陸地區(qū)企業(yè)三房巷、華潤材料、逸盛公司以及澄高包裝進入全球瓶級PET產(chǎn)能前十之列，合計產(chǎn)能約為930萬噸/年，占全球產(chǎn)能比例約為27.43%。

而截至2020年末，中國大陸市場排名前五的廠商合計產(chǎn)能約為930萬噸，中國大陸地區(qū)的行業(yè)集中度（CR5）高達77.76%，遠高于全球行業(yè)集中度。

當前萬凱新材擁有已投產(chǎn)的瓶級PET年產(chǎn)能180萬噸，產(chǎn)能規(guī)模位居全球前列，具有突出的規(guī)模優(yōu)勢。此次登陸資本市場，有助于萬凱新材鞏固既有優(yōu)勢，通過資本市場獲得更寬的融資渠道，在行業(yè)發(fā)展的上風口進一步推動公司發(fā)展。

做瓶級PET全球領跑者

從行業(yè)分類而言，萬凱新材屬于化學原料和化學制品制造業(yè)，此次IPO公開發(fā)行股票數(shù)量擬不超過8585萬股（不考慮超額配售選擇權），占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。而募集資金中的15.04億元將投入到年產(chǎn)120萬噸食品級PET高分子新材料項目（二期）、多功能綠色環(huán)保高分子新材料項目、補充流動資金三大募投項目中。

萬凱新材方面表示，本次募集資金投資項目包括年產(chǎn)120萬噸食品級PET高分子新材料項目（二期），該項目建成后，公司瓶級PET產(chǎn)能將再增加60萬噸/年，達到240萬噸/年，將進一步提升公司的市場競爭力與行業(yè)地位。

多功能綠色環(huán)保高分子新材料項目通過引進先進的柔性化聚酯生產(chǎn)裝置與設備，以公司積累的豐富客戶資源及優(yōu)質產(chǎn)品為基礎，以豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗為依托，加強科技研發(fā)和科技創(chuàng)新投入，提高裝備技術和工藝水平，新增PETG、改性PET以及PTT等新型多功能綠色環(huán)保高分子新材料生產(chǎn)能力，能夠有效豐富公司現(xiàn)有的產(chǎn)品體系，開拓新的下游市場，并有效提升公司產(chǎn)品開發(fā)及技術創(chuàng)新能力，從而促進主營業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。

對于公司的總體規(guī)劃，萬凱新材表示要順應新材料高性能化、多功能化、綠色化發(fā)展趨勢，加強前沿材料布局，推進智能制造、信息化生產(chǎn)技術發(fā)展，加快新材料融入高端制造供應鏈進程。

在瓶級PET領域，萬凱新材認為公司當前積累了核心技術和客戶資源，持續(xù)落實產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品研發(fā)升級計劃。一方面，公司將進一步擴大瓶級PET生產(chǎn)規(guī)模，完善全國生產(chǎn)布局，進一步發(fā)揮整體規(guī)?；?jīng)營效應，降低單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本，開拓我國中西部市場，提升產(chǎn)品的市場競爭力與市場占有率;另一方面，公司將進一步加大聚酯領域的技術研發(fā)投入，積極開發(fā)新產(chǎn)品、新技術，提升整體技術研發(fā)水平，助力我國聚酯產(chǎn)業(yè)的技術升級。

此外，公司還將放眼于全球市場，以國際化標準嚴格把控產(chǎn)品質量，往海外布局營銷渠道，向成為“瓶級PET全球領跑者”的企業(yè)發(fā)展目標不斷邁進。為了實現(xiàn)“瓶級PET全球領跑者”的企業(yè)發(fā)展目標，萬凱新材提出了四大策略，分別為下游市場開發(fā)戰(zhàn)略、技術研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略、進軍中西部戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略，希望在全球瓶級PET仍處于上風口時，進一步提升公司的全球市場份額。

基于此，接下來三年，萬凱新材還提出了產(chǎn)品擴充計劃、技術開發(fā)與自主創(chuàng)新計劃、市場開發(fā)規(guī)劃、人才發(fā)展規(guī)劃、組織結構深化調(diào)整規(guī)劃、再融資計劃六方面的具體計劃。文/寶甯