中國銀河證券維持銀行業(yè)推薦評級：政策加碼穩(wěn)增長，降準降息靴子落地

每經AI快訊，中國銀河12月27日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

宏觀經濟壓力仍存：1-11月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長10.1%，11月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，處于2021年以來的低位；1-11月固定資產投資累計同比增長5.2%，低于前10月增速水平；11月社會消費品零售總額同比增長3.9%，較10月下降1個百分點且保持個位數增長；11月出口同比增長22%，增速有所收斂；PMI錄得50.1%，回升至榮枯線以上。整體來看，各項指標表現(xiàn)偏弱，經濟壓力仍存。

政府債和企業(yè)債驅動新增社融回暖，中長期貸款增速依舊偏弱：11月單月新增社融2.61萬億元，同比多增4786億元，較10月進一步回暖，主要來自政府債和企業(yè)債快速增長的影響。其中，新增人民幣貸款1.3萬億元，同比少增2288億元；新增政府債券8158億元，同比多增4158億元；新增企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內股票融資4104億元和1294億元，同比多增3264億元和523億元；表外融資減少2573億元，同比多減561億元。分部門來看，按揭貸款改善推動居民中長期貸款持續(xù)多增，企業(yè)信貸需求依舊偏弱。11月單月居民部門新增信貸7337億元，同比少增197億元；其中，新增中長期貸款5821億元，同比多增772億元。企業(yè)部門新增人民幣貸款5679億元，同比少增2133億元；其中，新增中長期貸款3417億元，同比少增2470億元。

穩(wěn)增長政策加碼托底宏觀經濟，降準降息落地：繼前期政策邊際改善之后，政治局會議與中央經濟工作會議定調明年政策，穩(wěn)增長預期進一步強化。政治局會議要求著力穩(wěn)定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區(qū)間，而中央經濟工作會議則明確提出了需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，更加強調經濟的穩(wěn)增長和政策提前發(fā)力，財政政策轉向積極，貨幣政策保持穩(wěn)健，同時要求跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合，在房地產領域的政策邊際亦有所放寬。整體而言，政策邊際改善助力經濟穩(wěn)增長，流動性保持合理充裕，信用環(huán)境優(yōu)化，利好銀行經營環(huán)境穩(wěn)中向好。12月全面降準落地，有望推動銀行負債結構和成本優(yōu)化，增強服務實體經濟能力?？紤]到負債降成本成效顯現(xiàn)，1年期LPR下調5BP，對銀行息差影響整體有限。

投資建議：政策托底宏觀經濟，助力信貸穩(wěn)增長和房企信用風險化解，利好銀行經營環(huán)境改善?？紤]到撥備計提減弱、量價壓力釋放以及財富管理業(yè)務的快速發(fā)展，預計銀行基本面有望維持穩(wěn)健，支撐板塊估值修復。當前板塊PB0.63倍，估值處于歷史低位，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，繼續(xù)推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）和常熟銀行（601128）。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——瘋狂的石頭：鋰價歷史新高后去向何方

(記者 王曉波)

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