2022年中國經濟展望：開啟新需求結構優(yōu)化，維持高質量穩(wěn)定增長

每經特約評論員 李全 劉博宸

回顧過去兩年，全球經濟在疫情的擾動下跌宕起伏，呈“Z型”復蘇。全球經濟已過了復蘇最快的階段，通脹壓力也已接近峰值。國際貨幣基金組織(IMF)在最新的世界經濟展望(World economic Out look)中預測2022年全球GDP增長率將在4.89%(世界銀行預測值為4.3%)，其中美國經濟增長5.2%(世界銀行預測值為4.2%)，中國經濟增速則在5.6%。發(fā)達國家在疫情發(fā)生之初，對疫情的防控政策猶豫不決導致錯失了在疫情暴發(fā)初期遏制病毒的可能，之后“群體免疫”政策失敗導致全球疫情出現多次反復，使得供給側勞動力市場恢復緩慢，需求端的報復性消費反彈化為泡影。發(fā)達經濟體中的美國服務消費兩年平均增長依舊為負，就業(yè)跟勞動力薪資收入也尚未恢復至疫情前的絕對水平。在這樣一個大背景下，中國將以自身的政策定力和發(fā)展耐力，在雙循環(huán)的基本架構中尋求發(fā)展與改革，在兩個百年目標交匯中推動經濟結構的轉型和調整，推動經濟社會穩(wěn)步發(fā)展。

全球經濟仍處復蘇進程

回顧歷史，以10年為一個維度來看，1980~1999年，大部分時間世界的經濟增長由發(fā)達國家引領，新興經濟體和發(fā)展中國家經濟實際增速在這十年間僅比發(fā)達國家高0.45個百分點，此時世界經濟處于發(fā)展初期，發(fā)展中國家剛剛起步，新興市場國家面臨走向全球化的道路。2000~2019年，新興經濟體GDP增速比發(fā)達經濟體高3.7個百分點，發(fā)展中國家開始引領世界經濟的增長。2020年疫情開始蔓延，IMF預測2021年與2022年發(fā)達國家與發(fā)展中國家經濟增速分別為“5.2%、6.4%”和“4.5%、5.1%”，兩者之間差值僅為1.2和0.6個百分點，全球經濟復蘇已過了最快階段。

經濟的K型復蘇，體現在經濟體受疫情的沖擊上。從各國的情況來看，制造業(yè)的恢復程度和疫苗的普及率相關性大，歐美等疫苗接種率高的國家制造業(yè)PMI明顯高于接種率相對較低的發(fā)達國家或新興經濟體。2021年年中以來，在德爾塔變種毒株的沖擊下，由于疫苗供給不均以及抗疫模式選擇的差異，發(fā)達市場和新興市場經濟出現了進一步分化。分化從市場角度來看，發(fā)達經濟體與新興經濟體也出現了進一步的分化，發(fā)達國家在疫苗保護的屏障下恢復較快，且需求仍保持一定韌性。新興經濟體疫苗接種率從2021年下半年開始才有所提升，因此經濟復蘇緩慢，制造業(yè)如汽車零部件生產出現停滯。從行業(yè)角度來看，耐用品和非耐用品呈正增速，服務類消費負增長;零售基本恢復，工業(yè)生產恢復速度持續(xù)低于海外市場預期。

中國啟動深層次改革

2021年是“十四五”開局之年，與之前的五年規(guī)劃不同，“十四五”未對經濟增長目標進行具體設定，此次經濟增長的目標以定性表述為主，隱含定量表述。我國當前經濟已轉向高質量發(fā)展階段，因此不能簡單地用GDP增速來衡量，更不能不顧質量效益和生態(tài)環(huán)境方面的后果。

2021年疫情對經濟的持續(xù)影響揮之不去，各國都在積極努力地修復疫情對經濟的影響。中國在全球主要經濟體中實現了唯一的正增長，在全球疫情下領跑，復蘇的中國經濟走向備受世界矚目。中國經濟率先復蘇，緣于中國對疫情的有效防控、精準施策的宏觀調控以及維護和踐行多邊主義。展望2022年，部分發(fā)達國家加快開放經濟，與中國產生“開放差”，但這背后卻隱藏著風險，病毒的持續(xù)存在將制約勞動力市場的恢復。因此構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局顯得尤為重要，我國經濟則將在雙循環(huán)、“雙碳”目標及共同富裕的長期戰(zhàn)略指導下，開啟新一輪需求結構的全面優(yōu)化，并維持高質量穩(wěn)定增長。

我國經濟結構深度轉型中，制造業(yè)占比呈下降態(tài)勢，這可能與產能過剩領域“去工業(yè)化”的趨勢有關。2010年制造業(yè)增加值占GDP比重為31.5%，到了2022年有可能下降至26.2%。而同期，德國和日本這一比重大致穩(wěn)定在20%的水平。盡管產業(yè)進階領域“去工業(yè)化”是一國或地區(qū)產業(yè)升級過程中的重要表現，但我國仍處于工業(yè)化轉型期，制造業(yè)所帶來的技術滲透效應、產業(yè)關聯(lián)效應和資本積累效率都沒得到充分體現。應在制造業(yè)規(guī)模和技術發(fā)展充分、人均GDP較高及服務業(yè)有較強的支撐要素時再實施“去工業(yè)化”政策。且在“十四五”規(guī)劃中，制造業(yè)產值仍是地方政府目標管理與考核的重點，對制造業(yè)高質量發(fā)展提供著強有力的支撐。

穩(wěn)經濟下的投資與調控

從增速來看，2022年固定資產投資的增長可能會受到2021年高基數的影響而走弱，分項目具體來看可能形成兩起一落的局面：在2021年底至2022年初形成的實物工作量的政策基調下，基建投資(含綠電投資及火電升級改造)將平穩(wěn)增長。制造業(yè)方面，2022年上游成本壓力將有所緩解，需求的回暖外加金融定向支持等因素將推動制造業(yè)投資持續(xù)小幅回升;反之地產投資因受監(jiān)管政策變化影響，投資增速或將回落。我們預計2022年固定資產投資增速大概在3.2%到7%之間，其中基礎設施建設、制造業(yè)、地產投資預計分別為3.5%~5.5%、3%~8%、-2.5%~2.5%。

2021年基建投資增速放緩主要受政府意愿不強、財政緊平衡和公共設施管理疲軟等因素影響。從政策文件的表述中我們可以看出，基礎設施建設在五年規(guī)劃中所占的篇幅和重要性均有所下降。從對此次疫情的應對來看，基建對GDP的拉動較為有限，且財政支出結構偏向社會民生。與2009年全球金融危機時對比，當時我國名義GDP增速9.2%，基建投資增速42.2%，高出名義經濟增速33個百分點，而2020年基建投資完成額增長3.4%，與名義GDP增速持平。無論是基建增速還是用于基建的實際財政支出都沒有大幅擴張。從2021年前三季度來看，社會民生類支出從2019年的35.7%上升至2021年的38%，基建類支出則從2019年的27.7%下降至2021年的23.2%，倒退回2010年的水平。

長期來看“房住不炒”“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”仍是政策主線，但短期來看，房地產市場出現收縮，不符合“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”的要求，9月以來房地產政策在執(zhí)行層面已出現階段性回擺。房地產稅方面，試點范圍將有望擴大，同時配合銀行信貸以及部分城市的限購條件邊際放松，來滿足首套房購房需求。2022年待按揭等領域政策小幅放松后，地產銷售有望邊際拉動地產投資，但房地產投資增速或將小幅回落。盡管房地產不會成為刺激經濟的手段，但政策層面也不會使其過于拖累經濟，相關政策或將逐漸政策化，從而實現“平穩(wěn)健康發(fā)展”，全年來看對地產投資依然可以保持信心。

(李全系聯(lián)儲證券董事兼首席經濟學家、南開大學金融學教授，劉博宸系聯(lián)儲證券研究院研究員)