中國銀河維持家用電器推薦評級：龍頭價值回歸，聚焦高景氣賽道

每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月17日發(fā)布研報稱：維持家用電器推薦（維持）評級。

白電內(nèi)銷回暖，外銷高位回落：2021年白電外銷強(qiáng)勁，內(nèi)銷疲軟。預(yù)計2022年內(nèi)銷高端化、套細(xì)化提升帶動白電整體回暖，外銷面臨一定的增長壓力，增速將明顯回落。原材料價格的持續(xù)提升導(dǎo)致白電企業(yè)毛利率及凈利率承壓，但本輪原材料漲價對白電盈利能力影響相對較小。從原材料價格來看，11月份已環(huán)比回落，如原材料價格未來穩(wěn)中有降，白電龍頭盈利能力將明顯改善。

集成灶與洗碗機(jī)發(fā)展強(qiáng)勁：2021傳統(tǒng)煙灶表現(xiàn)較為平淡，一季度未能在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增速，二、三季度煙灶內(nèi)銷量和去年相比變化不大。集成灶表現(xiàn)較好，延續(xù)了去年的高增長。集成灶價格逐步抬升，除了受原材料價格漲價帶來的提價影響外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也推動了價格上漲。洗碗機(jī)方面，市場規(guī)模延續(xù)了18年以來的高增速，精裝修配套率提升也推動了洗碗機(jī)放量。由于我國洗碗機(jī)保有量較低，與發(fā)達(dá)國家具有明顯差距，未來發(fā)展空間大。近期房產(chǎn)政策有所緩和，地產(chǎn)調(diào)控或邊際改善，預(yù)計2022年竣工面積增速達(dá)到10%，將有效帶動廚電需求恢復(fù)。

洗地機(jī)開啟清潔電器行業(yè)高速增長新賽道：廚房烹飪小家電2021年市場規(guī)模下降，但下滑趨勢有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計未來維持穩(wěn)中有升趨勢。清潔電器方面，國內(nèi)市場規(guī)模延續(xù)高增長。由于洗地機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)吸拖洗一體，而且拖布能夠自清潔，對于無線吸塵器具有一定的替代效應(yīng)，其占清潔電器比例快速提升，或?qū)㈤_啟清潔電器行業(yè)高速增長新賽道。

投資建議：2021年家電行業(yè)板塊整體表現(xiàn)較為弱勢。展望明年，傳統(tǒng)家電出貨量有望維持相對穩(wěn)定，清潔電器、集成灶、洗碗機(jī)等細(xì)分品類有望維持高景氣度。原材料價格上漲壓力趨緩，家電企業(yè)盈利能力有望得到改善。建議關(guān)注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格變動的風(fēng)險；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險。

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(記者 胡玲)

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